\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 195 Gongniu Group Co.Ltd(603195) )
Resumo do evento
Gongniu Group Co.Ltd(603195) liberou o expresso de desempenho para 2021: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 12,422 bilhões de yuans, um aumento anual de + 23,59%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,813 bilhões de yuans, um aumento anual de + 21,59%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe após dedução foi de RMB 2,672 bilhões, um aumento homólogo de + 20,27%. Trimestral a trimestral, Q4 alcançou uma receita de 3,409 bilhões de yuans em um único trimestre, um aumento ano a ano de + 17,40%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 607 milhões de yuans, um aumento anual de – 15,09%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 576 milhões de yuans, um aumento anual de – 14,18%. A receita trimestral do quarto trimestre atingiu outro recorde, enquanto o lado do lucro caiu ano a ano sob a influência de uma variedade de fatores, como a alta base no mesmo período do ano passado e o aumento dos preços das matérias-primas.
Análise e julgamento:
A receita do quarto trimestre atingiu outro recorde, e a taxa de crescimento melhorou significativamente mês após mês.
O valor absoluto da receita da empresa no trimestre único de 2021q4 atingiu outro recorde, e a taxa de crescimento da receita foi de 17,40% (21q1 + 86,57%, 21q2 + 18,93%, 21q3 + 5,08%) sob o pano de fundo de alta base no mesmo período do ano passado. A taxa de crescimento da receita melhorou significativamente mês a mês, principalmente devido ao crescimento constante do conversor tradicional da empresa, abertura de paredes e outros negócios em torno das duas principais faixas de energia nova e ecologia inteligente, Acelere o layout de novos negócios, acelere continuamente a inovação de produtos para os pontos de dor dos clientes em muitos campos, como mobiliário doméstico e veículos de energia novos, e liste sucessivamente novas categorias de alta qualidade, como nova arma de carregamento de energia / pilha, fechadura inteligente e secador de roupas inteligente, que alcançou um bom momento de desenvolvimento; Além disso, a empresa aumentou seu apoio a negócios de alto potencial, como acessórios digitais, continuou a promover o desenvolvimento diversificado de canais, melhorou a qualidade de operação dos terminais e lançou canais de comércio eletrônico.
As matérias-primas subiram e o lado do lucro estava sob pressão de curto prazo.
Em 2021q4, a margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 17,79%, com um rácio homólogo de -6,81pct e um rácio mês-mês de -6,79pct. A rentabilidade diminuiu. Esperamos que as principais razões sejam: 1) o impacto do forte aumento do preço das matérias-primas. Os materiais diretos da empresa representam cerca de 80% do custo total, e as principais matérias-primas incluem cobre, plásticos, componentes, hardware, materiais de embalagem, peças eletrônicas, etc., de acordo com o prospecto da empresa, a quantidade de compra de plástico, cobre, hardware e outras matérias-primas principais representou cerca de 22,39%, 11,25% e 12,30% da compra total no primeiro semestre de 2019. Em 2021q4, embora o preço dos plásticos tenha sido corrigido, permanece alto, enquanto o preço do cobre permanece basicamente alto, e a pressão no lado do custo é relativamente grande; 2) O impacto das mudanças na estrutura do produto na rentabilidade. A empresa acelerou o lançamento de novos produtos de alta qualidade em muitos campos, como mobiliário doméstico e veículos novos de energia. Atualmente, novos produtos ainda estão em período de investimento, com pequena escala de vendas e rentabilidade inferior aos produtos tradicionais principais; 3) Outros impactos do lado das despesas. Com o rápido desenvolvimento de novos negócios e a otimização de lojas de terminais, espera-se que o investimento em despesas de vendas aumente.
Os fatores adversos no lado dos custos de curto prazo foram aliviados, e o eletricista civil líder a médio e longo prazo avançou constantemente.
No curto prazo, de acordo com o vento, o preço dos plásticos em 2021q1 (tomando o índice de preços da China Plastics City como exemplo) foi de – 4,67% mês a mês e + 23,09% ano a ano; O preço do cobre (tomando como exemplo o índice de preços do cobre) foi de – 0,21% mês a mês e + 13,73% ano a ano. O preço das matérias-primas ainda era alto ano a ano. No entanto, o preço das principais matérias-primas, como plásticos e cobre, diminuiu mês a mês, e os fatores adversos no lado do custo de curto prazo foram aliviados. Além disso, a empresa continuou a melhorar o nível de operação enxuta de toda a cadeia de valor e adotou hedging para bloquear o preço dos materiais a granel, o que ajudou a aliviar a pressão no lado dos custos em certa medida. A médio e longo prazo, a empresa adere ao conceito de desenvolvimento de “foco profissional, apenas o primeiro e percorrer um longo caminho”. As três faixas de conexão elétrica, iluminação elétrica inteligente e acessórios digitais mantêm o ritmo. Através de múltiplas categorias e canais, a empresa gradualmente avança para um gigante elétrico civil, abre o espaço de crescimento da empresa e pode se desenvolver no futuro.
Aconselhamento em matéria de investimento
Com base na consolidação do campo de conversores, a empresa copiou sucessivamente suas vantagens competitivas para novos campos de negócios, como abertura de parede, iluminação LED e acessórios digitais, e gradualmente avançou para um gigante elétrico civil. Considerando a pressão sobre o lado dos custos da empresa e o aumento das despesas de desenvolvimento de novos negócios, a previsão de lucro anterior é reduzida. Espera-se que a receita operacional será reduzida de 15,144 / 17,727 bilhões de yuans para 14,898 / 17,433 bilhões de yuans respectivamente de 2022 a 2023, e o EPS será reduzido de 6,19 / 7,26 yuan para 5,53 / 6,46 yuan respectivamente. De acordo com o preço de fechamento de 137,15 yuan / ação em 11 de março de 2022, o PE correspondente será 25 / 21 vezes respectivamente, Continue otimista sobre o forte fosso construído pelo “poder da marca + poder do canal + poder de gestão” da empresa e mantenha a classificação de “compra”.
Dicas de risco
A expansão de novos negócios é menor do que o risco esperado; Risco de aumento substancial dos preços das matérias-primas; O risco de intensificação da concorrência industrial; A prosperidade dos imóveis é menor do que o risco esperado.
