\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 801 Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) )
Pontos-chave de investimento: guarda-roupa e porta de madeira crescem em alta velocidade, e os produtos continuam a enriquecer armários. Por 21 anos, a empresa continuou a afundar canais e layout do mercado em branco. A expansão das lojas é acelerada em comparação com 20 anos. Espera-se adicionar mais de 100 lojas. Ao mesmo tempo, a empresa reforçou a pesquisa e desenvolvimento de novos produtos, enriqueceu a série de produtos Weiyang e melhorou continuamente os tipos e estilos de produtos para garantir o crescimento constante dos armários, No geral, espera-se que o final do varejo do quarto trimestre cresça em dígitos únicos; O guarda-roupa continua a enriquecer os seus produtos, acelerando a expansão das lojas e promovendo o rápido crescimento das categorias. Espera-se que o final do retalho do 21q4 aumente em 40 +%. 162 canais de guarda-roupa serão abertos no primeiro semestre do ano e 200300 lojas deverão ser adicionadas ao longo de todo o ano. A expansão dos canais de cozinha e vestuário em 22 anos continuará com alta intensidade, e preste atenção à expansão de lojas personalizadas em toda a casa. Espera-se que 200 lojas abrangentes de cozinha e vestuário sejam abertas em 22 anos, e a porta de madeira acelere a expansão das lojas com a ajuda dos canais de Engenharia. Espera-se que 200 lojas sejam abertas em 22 anos. A empresa lançou o plano z7 ao mesmo tempo, cooperou com o status de loja personalizada de toda a casa e melhorou ainda mais a receita e o valor unitário do cliente, melhorando a taxa de correspondência e promovendo o high-end dos produtos.
Os canais de engenharia convergiram gradualmente e todo o conjunto foi expandido em alta velocidade
Sob a pressão contínua da indústria, a empresa recolhe antecipadamente os pedidos com riscos, classificando os riscos de cada projeto, e as contas a receber são bem recuperadas. Além disso, para controlar os riscos, a empresa 21q4 assinou contratos seletivos de acordo com as condições do projeto, considerando o longo ciclo de pedidos dos canais de Engenharia e liquidação centralizada Q4, Espera-se que o canal do projeto 21q4 cresça em 30% – 40%. No futuro, a empresa expandirá ativamente clientes de baixo risco, como empresas centrais e empresas estatais, e controlará riscos enquanto competirá por posições. Com o rápido desenvolvimento dos canais de varejo, além de novas lojas, toda a embalagem está crescendo rapidamente. Estimamos que o volume de receita aumentará para 300 milhões em 21 anos (100 milhões em 20 anos). Para atender às necessidades econômicas e diferenciadas dos clientes de embalagens inteiras, a empresa planeja fornecer a linha de produtos “IK” com categorias ricas e alta integridade do produto para todo o canal de embalagem, que deve manter uma alta tendência de crescimento em 22 anos.
Redução de custos e aumento de eficiência para lidar com o aumento dos custos, e a rentabilidade deve ser reparada
A margem de lucro líquido da empresa 21q4 diminuiu 2,2pct, o que esperamos ser devido principalmente a: 1) intensificação da concorrência nos canais a granel e uma queda na margem de lucro bruto; 2) O custo das matérias-primas aumentou, e a empresa não aumentou o preço a fim de aumentar a participação de mercado; 3) A margem de lucro bruto do guarda-roupa ainda é menor do que a do armário da cozinha, e a proporção da renda é aumentada. Olhando para a frente para os próximos 22 anos, a empresa realizará ativamente a gestão refinada do lado dos custos e ajustará a política de descontos dos franqueados. O efeito de escala do guarda-roupa será refletido gradualmente e a margem de lucro será otimista.
Previsão e avaliação dos lucros
A empresa estabeleceu uma meta de receita de três anos de 10 bilhões em 21 anos (22-24 cagr26%), que é uma meta de alta qualidade com crescimento excepcional. Estima-se que a empresa alcançará receita de 5,153/6,519/8,158 bilhões de yuans respectivamente em 21-23 anos, com um aumento ano a ano de 34,17% / 26,5% / 25,2%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 5,06 / 6,20 / 771 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de 28,0% / 22,6% / 24,2%. O PE correspondente é 16 / 13 / 11x, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
A concorrência da indústria intensifica-se, a expansão dos negócios é menor do que o esperado e o custo das matérias-primas aumentou significativamente
