\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 608 Bestechnic (Shanghai) Co.Ltd(688608) )
Lógica de investimento
Relógio inteligente + TWS dual driver dispositivo inteligente. 1) Os fones de ouvido TWS experimentarão três estágios de desenvolvimento de 0-1-10-n, e a taxa de crescimento da expedição aumentará espiralmente. Atualmente, está na segunda fase. Como a marca substitui a marca branca e o telefone celular cancela a interface do fone de ouvido, o volume de vendas de fones de ouvido TWS retomará a crescer. Em 2021, o volume de remessa de fones de ouvido TWS da marca global Android será de 141 milhões de pares, com um aumento anual de 60%, e a proporção com a configuração do telefone móvel é de apenas 13%. Assumindo que a taxa de configuração chegará a 50% em 2026, a escala de mercado do chip mestre do fone de ouvido TWS deve chegar a US $ 1,4 bilhão, CAGR de 22-26 anos é de 25%. A empresa está posicionada no mercado médio e high-end. Nos últimos 21 anos, ficou em primeiro lugar no popular novo chip de fone de ouvido TWS. A substituição da marca branca por marca fará com que a participação da empresa aumente novamente. 2) Na era pós-epidemia, o monitoramento de saúde impulsiona o crescimento da demanda por relógios inteligentes. No 21º ano, a taxa de configuração de relógios inteligentes Android é de apenas 4%. Assumindo que a remessa da indústria CAGR nos próximos cinco anos é de 20%, o espaço de mercado correspondente do chip mestre atingirá US $ 1,135 bilhão em 2026 e 17% em 22-26 anos. O chip mestre do relógio inteligente da empresa localiza o relógio Bluetooth inteligente com alta integração e baixo consumo de energia. Foi introduzido com sucesso nos principais clientes. Espera-se que o chip 12NM de segunda geração lançado no segundo semestre do ano ajude o desenvolvimento do mercado.
Casa inteligente é popular sob toda a tendência inteligente da casa, que impulsiona o chip SOC em grande escala do alto-falante inteligente. Alto-falante inteligente é a entrada da casa inteligente. A Omdia espera que a remessa global de alto-falantes inteligentes CAGR seja de 20,5% nos próximos cinco anos. O primeiro single-chip totalmente integrado WiFi / Bluetooth dual-mode aiot SOC da empresa foi aplicado ao Alibaba e tmall genie.Os produtos WiFi de banda dupla na fase de produção e expedição em massa são amplamente reconhecidos.O chip de alto-falante inteligente wi-fi6 que está sendo implantado deve explorar ainda mais o mercado global com fabricantes estrangeiros chineses, e a receita CAGR deve exceder 30% em 21-23 anos.
Bestechnic (Shanghai) Co.Ltd(688608) duas vantagens principais: 1) atribuir importância ao investimento em I & D, com vantagem significativa do primeiro movimento tecnológico: a taxa de despesa em I & D pode corresponder à média da indústria, múltiplos incentivos de capital vinculam talentos, e o pessoal principal representa mais de 80%. Com alto investimento em P & D, a empresa formou três tecnologias principais: redução ativa de ruído, Bluetooth, baixo atraso e baixo consumo de energia para ajudar a melhorar o desempenho de produtos inteligentes terminais. 2) Vincule profundamente os clientes high-end e permita o crescimento a longo prazo da empresa: a empresa alcançou a cooperação com marcas de telefones móveis high-end, fabricantes de áudio profissionais e empresas de Internet, e alcançou a cooperação completa da linha de produtos com Huawei e Xiaomi, o que é benéfico para consolidar ainda mais a participação de mercado e permitir o desenvolvimento sustentável a longo prazo.
Aconselhamento em matéria de investimento
Estamos otimistas de que a empresa é líder na indústria de SOC mestre de áudio inteligente da China, beneficiando do aumento da penetração de fones de ouvido TWS e do novo crescimento impulsionado por chips de relógio inteligente e chips de alto-falante inteligente. Estima-se que o lucro líquido em 22-23 anos será 670 / 980 milhões de yuans, com um aumento anual de 64,2% / 46,2%. A empresa receberá 35 vezes PE em 23 anos, o valor de mercado alvo será 34,306 bilhões de yuans, o preço alvo correspondente será 285,88 yuan, e a classificação “comprar” será dada pela primeira vez.
Risco
A procura é inferior ao esperado; A concorrência industrial intensifica-se; Aumento dos preços das matérias-primas; Levantar a proibição das unidades populacionais; Risco cambial, etc.
