\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 96 Imeik Technology Development Co.Ltd(300896) )
Vista central
Em 2021, a receita operacional da empresa foi de 1,45 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 104,13%, e o lucro foi de 958 milhões de yuans (o valor mediano da previsão de desempenho anterior foi de 950 milhões de yuans), um aumento homólogo de 117,81%. O relatório anual planeja distribuir dividendos em dinheiro de 21 yuan por 10 ações.
Em termos de produtos, a receita de produtos de injeção de solução (principalmente hi corpo) foi de 1,05 bilhão, um aumento ano a ano de 133,8%, que de produtos de injeção de gel foi de 385 milhões, um aumento ano a ano de 52,8%, que da linha de implantes faciais foi de 5,3 milhões de yuan, um aumento ano a ano de 187,7%, e que de cosméticos foi de 11,1 milhões de yuan, um aumento ano a ano de 40,7%.
A taxa de lucro bruto + taxa de despesa melhorou, e a rentabilidade da empresa atingiu um recorde alto. Em 2021, o lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 66,2%, com um aumento homólogo de 4,2 PCTs. Em termos de divisão: 1) margem de lucro bruta: em 2021, a empresa alcançou uma margem de lucro bruta de 93,7%, com um aumento homólogo de 1,9 PCTs; 2) Rácio de despesas: os rácios de vendas, gestão e despesas de I&D da empresa foram de 10,8%, 4,5% e 7,1%, respectivamente, com crescimento homólogo de + 0,8, – 1,7 e – 1,6 PCTs. Sob o pano de fundo de alto crescimento do rendimento, a alavancagem operacional foi significativamente melhorada.
Fluxo de caixa abundante e melhoria contínua dos dias de rotatividade de estoque. Em 2021, o fluxo de caixa líquido da empresa das atividades operacionais foi de 943 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 121,5%. O número de dias de faturamento de estoque foi de 122 dias, em comparação com 155 dias no mesmo período do ano passado.
O sistema de marketing foi continuamente otimizado e a vantagem competitiva foi fortalecida. No final de 2021, a empresa tinha 236 funcionários de vendas e marketing (160 até o final de 2020), cobrindo 5000 instituições médicas e americanas em todo o país. A empresa aderiu ao modelo de marketing diferenciado de marketing direto com distribuição como suplemento. A receita de marketing direto e modelo de distribuição foi de 883 milhões de yuans e 565 milhões de yuans respectivamente, com um aumento homólogo de 104,2% e 104%. Em 2021, a Quanxuan College registrou e certificou mais de 10000 médicos cooperativos, prestou atenção a mais de 20000 usuários e organizou 150 conferências acadêmicas off-line em todos os níveis.
Acreditamos que, a curto prazo, o foco principal em 2022 é o grande volume de novos produtos Angel agulha e agulha panda. O principal produto hi body ainda está em fase de rápido crescimento. Nossa visão também é verificada pelos dados de pesquisa de base em janeiro + fevereiro; A médio e longo prazo, espera-se que novos produtos, tais como a toxina botulínica e o liraglutido alcancem o relé do crescimento após 2023, e espera-se que o crescimento elevado seja mantido a longo prazo. Além disso, a regulamentação da indústria tende a ser normalizada, e o impacto marginal na repressão dos preços das ações é gradualmente enfraquecido. No médio e longo prazo, é bom para a empresa principal, e espera-se que a empresa se beneficie plenamente como líder da indústria médica e de beleza da China
Previsão de lucros e sugestões de investimento
De acordo com o relatório anual, ajustamos a previsão de lucro para os próximos três anos (aumentamos ligeiramente a margem de lucro bruta e a taxa de despesas de P & D e reduzimos a taxa de despesas de gestão). Esperamos que os ganhos por ação da empresa de 2022 a 2024 sejam de 6,89 yuan, 9,72 yuan e 12,71 yuan respectivamente (em comparação com 6,91 yuan e 9,80 yuan nos 22-23 anos anteriores), e a avaliação-alvo do DCF é de 558,26 yuan, mantendo a classificação “comprar”.
Dica de risco: risco de segurança do produto, supervisão mais rigorosa da indústria, comercialização de novos produtos, ASP, margem de lucro bruta e volume de vendas são menores do que o esperado
