\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 195 Gongniu Group Co.Ltd(603195) )
Evento: a empresa alcançou uma receita operacional de 12,422 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 23,59%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,813 bilhões de yuans, um aumento anual de + 21,59%; Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 2,672 bilhões, um aumento homólogo de + 20,27%; A taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe foi de 22,65%, com um aumento homólogo de -0,37pct. A empresa alcançou uma receita operacional de 3,41 bilhões de yuans em 2021q4, um aumento anual de + 17,40%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 607 milhões de yuans, um aumento anual de – 15,09%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 576 milhões de yuans, um aumento anual de – 14,16%; A taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe foi de 17,79%, com um aumento homólogo de -6,81pct.
A empresa operou de forma constante ao longo do ano e do quarto trimestre, e seu desempenho de receita basicamente atendeu às expectativas. Espera-se que o alto crescimento do negócio de iluminação LED impulsionará o crescimento geral, o alto preço das matérias-primas e a pressão sobre o nível de lucro do quarto trimestre. A margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 21q4 foi de -6,81pct em termos homólogos, e as principais razões para a diminuição da rentabilidade foram as seguintes: 1) as principais matérias-primas dos produtos da empresa foram o plástico e o cobre (representando cerca de 23% e 12% do total de compras, respectivamente), que flutuaram para cima no segundo semestre do ano, e o bloqueio de cobertura rolante no primeiro semestre do ano ou o preço mais baixo no início do ano. 2) Na fase inicial do desenvolvimento de novos negócios, a rentabilidade é inferior à das categorias vantajosas, e o aumento da proporção arrastou para baixo a margem de lucro bruto global; 3) Flutuações nos subsídios públicos. Em termos de despesas, as três taxas de taxa da empresa nos três primeiros trimestres diminuíram ano a ano. Esperamos que o quarto trimestre ainda controle razoavelmente o investimento das despesas sob a pressão do lucro bruto. Além disso, observou-se que o preço dos plásticos, que responde por uma alta proporção dos custos da empresa, entrou no canal descendente no início de novembro, o que se espera aliviar a pressão sobre o lado custo do 22q1 em certa medida, somando à otimização da estrutura de produto da empresa, a integração de canais A monopolização impulsiona a liberação de benefícios de rede, o que impulsionará a restauração da lucratividade em 22 anos.
Negócio básico: demanda de terminal estável, expansão do mercado de linha baixa do b-end + layout, permitindo o crescimento a longo prazo. As barreiras dos canais de negócios de conversores foram consolidadas, e o crescimento moderado foi mantido através da promoção contínua de novos cenários de uso + expansão. Ao mesmo tempo, o grande volume de pequenos eletrodomésticos de alto perfil continua impulsionando o crescimento da demanda por produtos elétricos domésticos. Considerando a pressão sobre o setor imobiliário em 21 anos, o crescimento do negócio de tomadas de parede deve ser relativamente estável ao longo do ano. Atualmente, a empresa concentra-se no desenvolvimento de clientes b-end de empresas imobiliárias + empresas de decoração, que se espera trazer novo incremento.
Negócio de desenvolvimento: a estrutura do produto de iluminação continua a ser otimizada, e a pistola de carregamento / pilha e fonte de alimentação exterior são conectadas à cena de consumo de energia exterior. A otimização da estrutura de negócios de iluminação LED é sincronizada com a otimização da lucratividade, e lançou uma rica matriz de produtos sem luzes principais. No futuro, espera-se conectar a categoria de iluminação colaborativa + abertura de parede no sistema inteligente de código aberto, e aumentar o preço unitário do cliente terminal, contando com o desenvolvimento inteligente. Depois que a pistola de carregamento / pilha de produtos são listados, o volume de vendas aumenta rapidamente para a vanguarda da plataforma em virtude da força da marca, a penetração de novos veículos de energia é acelerada e as empresas de empilhamento de carros cancelam gradualmente a pilha com o veículo, o que irá construir conjuntamente uma demanda estável para o terminal; A plataforma de comércio eletrônico listada de produtos de energia móvel ao ar livre também formou um certo volume de vendas.O lançamento dos dois produtos ajudou a empresa a abrir o cenário de consumo de energia ao ar livre.
Sugestão de investimento: como líder eletricista, a empresa tem uma lógica clara de desenvolvimento a longo prazo: consolidar a posição de liderança do negócio de tomada de parede e conversor em categorias vantajosas, continuar a permitir o crescimento do negócio de iluminação LED e acessórios digitais, incubar novos negócios de energia, como pistola de carregamento / pilha e fonte de alimentação exterior, e abrir uma cena de consumo de energia mais ampla, Continue otimista sobre a posição de liderança da Bull no campo dos eletricistas civis e o crescimento do novo circuito. Com base nas novas necessidades de desenvolvimento de negócios da empresa e no surgimento de pressão de custos, reduzir a margem de lucro bruta e melhorar o índice de taxa de despesas de vendas, estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 22-23 anos será de 3,186 / 3,737 bilhões de yuans (o valor anterior era 3,410 / 3,940 bilhões de yuans), e o preço atual das ações corresponde a 25,88x / 22,07x PE em 22-23 anos, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: podem existir diferenças entre os dados expressos de desempenho e os dados financeiros auditados pela empresa de contabilidade; O risco de abrandamento macroeconómico; O risco de intensificação da concorrência no mercado; O risco de que o desenvolvimento de novos negócios não atenda às expectativas; O risco de que o desenvolvimento de novos canais não atenda às expectativas; Risco de flutuação dos preços das principais matérias-primas
