\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 867 Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) )
Evento:
Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) lançou o expresso de desempenho para 2021: em 2021, a empresa deve realizar uma receita operacional de 9,155 bilhões de yuans, yoy + 80,07%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 1,228 bilhões de yuans, yoy + 21,21%; Em 2021q4, espera-se realizar uma receita operacional de 2,682 bilhões de yuans, yoy + 54,55%, mãe – 27,21%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 223 milhões de yuans, yoy-26,08%, mãe-43,79%. O desempenho está alinhado com as expectativas.
Principais pontos de investimento:
A receita da categoria ouro aumentou significativamente. De acordo com o Escritório Nacional de Estatísticas, as vendas no varejo de ouro, prata e jóias em 2021 foram 304,1 bilhões de yuans, yoy + 29,80%, e a indústria foi crescendo ao longo do ano; Entre eles, as vendas no varejo no quarto trimestre foi de 80,710 bilhões de yuans. Devido ao festival do início da primavera em 2022, algum consumo no final do ano foi adiado para janeiro. Sob a condição de base alta no mesmo período do ano passado, a taxa de crescimento diminuiu, mas ainda foi + 4,95% ano a ano. Após o terceiro trimestre introduzir o modelo de agente provincial em 2021, alguns produtos de ouro foram vendidos a crédito através do modelo de exposição de agente provincial e incluídos na declaração de acordo com o modelo de atacado, com um aumento significativo ano a ano na receita; Ao mesmo tempo, o alto boom geral do ouro no ano passado levou a vendas de ouro quente.
Em 2022, espera-se que a alta perspectiva do ouro continue, e a implementação de agentes provinciais impulsionará o crescimento das remessas de ouro. 1) O preço do ouro permaneceu forte por um longo tempo devido a incertezas políticas e epidêmicas internacionais. O novo processo de ouro penetrou e rejuvenesceu ainda mais a vitalidade do ouro. A alta perspectiva do ouro em 2022 deve continuar. Atualmente, a incerteza da epidemia internacional e situação política é alta, e o preço do ouro permanece relativamente forte por um longo tempo, o que ajuda a formar expectativas altas e estáveis e impulsionar o consumo de ouro. Novos processos como o ouro Gufa e o ouro 5g têm sido popularizados continuamente, ampliando o limite de penetração dos produtos de ouro e criando demanda incremental. No segundo semestre de 2021, o crescimento do ouro mudou de preço para volume. According to the China National Gold Group Gold Jewellery Co.Ltd(600916) Association, the national gold consumption increased by 13% year-on-year during the seven-day Spring Festival holiday this year. 2) O modelo de agente provincial promove a melhoria das remessas de ouro. A empresa usa o representante provincial para realizar a exposição de ouro e negócios de vendas, e dá os royalties da plataforma ligados às vendas de ouro para incentivar o representante provincial a promover a expedição de ouro, o que melhora muito a eficiência da distribuição local de produtos de ouro. Com a implementação adicional do representante provincial em 2022, as vendas de produtos de ouro da empresa devem aumentar significativamente.
O representante provincial promove a aceleração das lojas de exposição quarto a quarto, e a velocidade de abertura aumenta depois que o modelo está maduro. Após a introdução do representante provincial, a empresa aproveitou plenamente os recursos locais do representante provincial, e promoveu a aceleração das lojas de exposições de franquia enviando ao representante provincial a tarefa de separar lojas; Depois que o agente provincial fornece garantia de risco, a empresa pode fornecer maior apoio financeiro para franqueados e promover uma boa cooperação com franqueados. No final de 2021, a empresa contava com 4502 lojas, com um aumento líquido de 313 lojas em todo o ano, um aumento homólogo de 75,84%. Desde 2021q3, a velocidade de abertura de lojas aumentou significativamente. Há 2 aumentos líquidos no primeiro trimestre, 66 aumentos líquidos no segundo trimestre, 100 aumentos líquidos no terceiro trimestre e 145 aumentos líquidos no quarto trimestre. O representante provincial da empresa é implementado gradualmente, e a melhoria da velocidade de abertura da loja deve ser refletida ainda mais em 2022.
Sugestão de investimento: a empresa introduz o modelo representativo provincial, a expansão do canal retorna à faixa rápida e a expedição de ouro deve ser melhorada ainda mais. Sob a lógica da alimentação mútua de marcas de canal, a penetração da marca e a competitividade do mercado serão melhoradas ainda mais, e espera-se alcançar um crescimento de alto desempenho. Esperamos que de 2021 a 2023, a empresa realize uma receita operacional de 9,155/17,580/21,468 bilhões de yuans e um lucro líquido atribuível à mãe de 1,228/15,88/1,904 bilhões de yuans, correspondendo a 15,12/11,69/9,75 XPE. Pela primeira vez, dê uma classificação de “comprar”.
Dica de risco: a situação epidêmica afeta repetidamente o ritmo de recuperação da indústria; A velocidade de expansão do armazenamento é inferior ao esperado; A concorrência industrial intensifica-se; O efeito da integração da sub marca é menor do que o esperado; O risco de um controle insuficiente da loja afetar a reputação da marca.
