\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 73 Yangzhou Yangjie Electronic Technology Co.Ltd(300373) )
Semicondutor profundo do poder do arado, IDM & modo de projeto paralelo. A empresa está comprometida com o desenvolvimento industrial de campos médios e high-end, como fabricação de chips e dispositivos semicondutores de potência, embalagem de circuitos integrados e testes. Os principais produtos da empresa são todos os tipos de chips de dispositivo eletrônico de potência, MOSFETs, IGBT, carboneto de silício SBD, carboneto de silício JBS, módulos de alta potência, pequenos diodos de sinal, diodos de potência, pontes retificadoras, etc. os produtos são amplamente utilizados em muitos campos, tais como eletrônicos de consumo, segurança, controle industrial, eletrônica automotiva, novas fontes de energia e assim por diante. A empresa adota o modelo de negócio de integração vertical (IDM) e paralelo fabless; Integra a cadeia industrial vertical de fabricação de chips de silício monocristalino semicondutor, design e fabricação de chips de semicondutores de potência, design de dispositivos, embalagem e testes, vendas de terminais e serviços.
O mercado global de energia está crescendo constantemente, e o disco de diodo é basicamente estável. De acordo com a estimativa da omdia, a receita global do mercado global de energia recuperou para US $ 46 bilhões em 2021, principalmente devido à liberação da demanda inibitória por automóveis e eletrônicos de consumo, o que levou à recuperação geral do mercado; Olhando para a continuação da demanda a jusante no futuro, espera-se que o CAGR seja de cerca de 5% de 2020 a 2024. De acordo com dados da IHS Markit, espera-se que a escala global do mercado de diodos aumente de US $ 4,326 bilhões para US $ 4,662 bilhões de 2019 a 2024, com CAGR de 1,51%; O mercado de díodos da China aumentará de US $ 1439 milhões para US $ 1554 milhões, com um CAGR de 1,55%. A empresa tem um conjunto completo de processos de produção, desde a fabricação de chips até embalagem e teste. É uma das poucas empresas de grande escala na China que produzem e fabricam uma gama completa de diodos, pontes retificadoras e chips de dispositivos discretos.
MOSFET e IGBT estão em falta, e a oportunidade de substituição de ouro trouxe um incremento importante para a empresa. Power MOSFET é a escolha preferida de dispositivos de comutação de energia modernos, que é adequado para cenários de alta frequência e baixa potência. De acordo com dados yole, o mercado global baseado em silício MOSFET aumentará de US $ 7,5 bilhões para US $ 9,4 bilhões de 2020 a 2026. Entre eles, o crescimento do setor automotivo é deslumbrante: a demanda relacionada à condução automática aumentará de US $ 1,4 bilhão para US $ 2,3 bilhões, e a demanda relacionada à eletrificação de veículos aumentará de US $ 100 milhões para US $ 700 milhões. A participação e a escala de mercado do IGBT no semicondutor do poder serão aumentadas. De acordo com dados yole, de 2020 a 2026, o mercado global de IGBT aumentará de US $ 5,4 bilhões para US $ 8,4 bilhões, CAGR 7,5%; Em 2018, o IGBT representou cerca de 27,5% do mercado global de dispositivos de energia, e a proporção aumentará para 28,1% até 2024. Embora o mercado de semicondutores de potência da China tenha sido responsável por mais de 50% do mundo, 90% dos dispositivos MOSFET e IGBT médios e high-end ainda dependem de importações, e há um amplo espaço para substituição doméstica.
Os produtos continuam a romper, e o modo IDM tem vantagens de entrega. Os chips e módulos ranhurados IGBT de 8 polegadas 1200V da empresa iniciaram a produção em massa de risco, e os módulos da série de alta frequência IGBT e os módulos da série do conversor de frequência IGBT receberam pedidos em lote; A empresa continua a otimizar o desempenho das séries MOSFET e Sgt MOS de trincheira e expandir a categoria. A empresa adota o modo IDM, que tem as vantagens de otimização de custos de toda a cadeia industrial e tecnologia e processo perfeitos. Espera-se que a própria capacidade de produção da empresa fortaleça a estabilidade da entrega sob o pano de fundo da capacidade de produção apertada de wafers de 8 polegadas. Esperamos que a receita da empresa em 2021, 2022 e 2023 seja de RMB 4,397 bilhões, 57,89 bilhões e 7,353 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 68,0% / 31,7% / 27,0%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 758 / 939 / 1188 milhões de yuans, um aumento anual de + 100,4% / 23,9% / 26,5%; Correspondente a pe46 6/37.6/29.7x. Pela primeira vez, dê uma classificação de “comprar”.
Aviso de risco: o desenvolvimento de produtos é menor do que o risco esperado, e a expansão da capacidade é menor do que o risco esperado
