\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 358 Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) )
Vista central
A receita crescerá 69% em 2021 e deverá crescer 51% em 2022. Em 2021, a receita anual foi de 2,541 bilhões de yuans (yoy69%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 600 milhões de yuans (yoy197%), e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi 584 milhões de yuans (yoy289%). Entre eles, a receita do 4q21 foi 789 milhões de yuans (YoY 68%, QoQ 8,67%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 196 milhões de yuans (YoY 176%, QoQ 0,41%), estabelecendo uma nova alta no desempenho trimestral. Em termos de rentabilidade, em 2021, a margem de lucro bruto aumentou 9,60pct para 44,90%, e a margem de lucro líquido aumentou 10,16pct para 24,49%. Olhando para a frente para 2022, a receita da empresa de janeiro a fevereiro é de 458 milhões de yuans (YoY 84%), deduzindo 131 milhões de yuans (Yoy253%) do lucro líquido não-mãe. Estima-se que a receita anual é de 3,825 bilhões de yuans (YoY 51%) e o custo operacional total é de 2,608 bilhões de yuans (Yoy42%). A taxa de crescimento de custos é menor do que a taxa de crescimento da receita, e a lucratividade é esperada para ser melhorada ainda mais.
A estrutura do produto foi ainda otimizada, e chips de silício de 12 polegadas e chips compostos de RF semicondutores foram vendidos em grande escala. Em 2021, os pedidos da empresa estavam cheios, todas as linhas de produção operavam em plena capacidade e os três principais negócios estavam progredindo sem problemas. A receita do negócio de bolacha de silício semicondutor é de 1,459 bilhão yuan (YoY 50%), representando 57%, dos quais a capacidade de produção anual de bolacha de silício de 12 polegadas atinge 1,8 milhão de peças, realizando produção e vendas em larga escala, e a capacidade técnica cobriu o circuito lógico de nós técnicos acima de 14nm. A receita do negócio de dispositivos de energia semicondutores é de 1,007 bilhões de yuans (YoY 100%), representando 40%, dos quais os produtos fotovoltaicos continuam a aumentar, representando 46% do embarque total. A receita do negócio composto da microplaqueta do RF do semicondutor foi 44 milhões yuan (YoY 474%), representando 2%, e 0,15% foi desenvolvida μ A tecnologia e os produtos da PHEMT formaram vendas comerciais em larga escala e volume rápido, com mais de 60 grupos de clientes de alta qualidade.
Aumente a despesa de capital para expandir a produção, adquirir Guojing e complementar a capacidade de mistura de luz de 12 polegadas. Em resposta à procura do mercado,
A empresa expandiu ativamente sua produção. Em 2021, a despesa de caixa em atividades de investimento foi de 4,328 bilhões de yuans, dos quais 2,846 bilhões de yuans foram usados para a compra e construção de ativos fixos. A despesa de capital em 2022 deve ser de 3,813 bilhões de yuans. Além disso, de acordo com o anúncio, a empresa adquirirá o semicondutor Guojing por uma consideração de 1,485 bilhões de yuans. Após a conclusão, manterá uma participação de controle de 77,97%. Guojing semicondutor concluiu toda a construção da infraestrutura com uma capacidade de produção mensal de 400000 wafers, e a linha de produção totalmente automatizada para a produção de wafers de silício de 12 polegadas para circuitos integrados foi colocada através. Atualmente, está na fase de instalação e comissionamento do equipamento, introdução do cliente e verificação do produto. Esta aquisição é propícia para expandir rapidamente a escala de produção de wafers de silício de 12 polegadas e melhorar a capacidade de produção da empresa de wafers de silício de 12 polegadas, especialmente armazenamento Posição de mercado de bolachas de silício leves dopadas para circuitos lógicos.
Sugestão de investimento: sob a alta prosperidade da indústria, a capacidade de produção da empresa é continuamente liberada e é classificada como “excesso de peso”
Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 952 / 1161 / 1365 milhões, com uma taxa de crescimento homóloga de 59 / 22 / 18%; EPS é 2,08 / 2,54 / 2,98 yuan, e o PE correspondente ao preço da ação em 10 de março de 2022 é 50 / 41 / 35x respectivamente. A demanda downstream da empresa é forte, todas as linhas de produção estão totalmente carregadas e ativamente expandem a produção por meio de extensão endógena, que continuará a se beneficiar da alta prosperidade da indústria e será classificada como “excesso de peso”.
Aviso de risco: a liberação da capacidade de produção é menor do que o esperado; A verificação do cliente não é como esperado; A procura a jusante foi inferior ao esperado.
