\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 889 Zhejiang Xinao Textiles Inc(603889) )
O 4º trimestre é um tradicional período off-season. Devido à inversão dos 20 anos off-season e alta temporada, a taxa de juros líquida caiu ano a ano. O desempenho anual está alinhado com as expectativas, e o 21º trimestre tem um forte crescimento comparado com 19 anos. Somente em termos do 4º trimestre, a empresa alcançou receita operacional / lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 765 milhões (+ 38% / – 42%), o que se deveu principalmente ao fato de que a situação epidêmica no primeiro semestre de 2020 afetou seriamente a produção da empresa nos três primeiros trimestres, e a acumulação de pedidos foi concluída no 4º trimestre (porque os produtos de lã são usados principalmente para roupas de outono e inverno, a temporada de pico de produção tradicional da empresa é Q2). Portanto, se comparado com o 4º trimestre em 19 anos, a taxa de crescimento da receita/lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe é de + 53% / + 6437%, percebendo que o off-season não é leve e o crescimento é forte. Negócio de lã: o volume de vendas excedeu as expectativas, e o efeito da reforma da promoção da produção foi notável
A capacidade de produção é totalmente liberada, e o efeito da promoção da produção é notável. Há cerca de 19 anos, a empresa levantou e investiu em nova capacidade de produção, mas a liberação foi suprimida pelo comércio sino-americano e pela epidemia. Com a recuperação do consumo global nos últimos 21 anos, desde o início do ano, a empresa implementou a estratégia de vendas de “produção por produção” em vez de “produção por vendas”, que alcançou resultados notáveis e alcançou crescimento explosivo nas encomendas. 4 Gen de acordo com nosso cálculo, o calibre comparável do fio de lã worsted da empresa deve aumentar em mais de 30%. Atualmente, a capacidade de produção de 130000 fusos da empresa foi basicamente liberada (estima-se que o volume de vendas de 48 fios de lã worsted está entre 14 Yihua Healthcare Co.Ltd(000150) 00 toneladas). Alguns produtos foram concluídos através de processamento terceirizado. Atualmente, a empresa alcançou cooperação estratégica de terceirização com alguns fabricantes, e espera-se que continue a garantir sua produção e fornecimento através de terceirização com base na manutenção da margem de lucro bruto no futuro.
Os preços da lã subiram de forma constante e espera-se que continuem a manter o nível da margem de lucro bruta. A empresa formou um mecanismo maduro de resposta a preços, o nível de lucro está positivamente relacionado com a tendência do preço da lã, e a margem de lucro bruto da empresa apresenta características sazonais muito estáveis com a produção e vendas da empresa. Como a lã da empresa vem principalmente da Austrália, atualmente, o lado da oferta da lã australiana aqueceu gradualmente, mas a produção está em um nível baixo nos últimos dez anos, o preço aumentou constantemente e tem menor suporte.
A epidemia acelerou a liberação das indústrias, e o teto das principais empresas é alto. Nos últimos anos, a guerra comercial sino-americana, epidemia e outros fatores tornaram o preço da lã excepcionalmente baixo, atingindo um baixo histórico em 20q3, acelerando a liberação da capacidade de produção têxtil de lã com operação extensiva e acelerando a escala industrial, padronização e especialização. Devido ao pequeno e disperso padrão de concorrência na indústria têxtil de lã, a empresa, como líder de fios de lã worsted no mundo, responde apenas por? 3%, quota de mercado chinesa? 5%, que ainda tem espaço suficiente para aumentar. Portanto, espera-se que a participação de mercado das empresas têxteis de lã com forte rentabilidade aumente rapidamente no futuro, e a indústria se desenvolva na direção de escala, padronização e especialização.
Negócio de caxemira: ansioso para o negócio de caxemira para abrir o teto de lucro da empresa
Sacrificar parte do espaço de lucro para acelerar o desenvolvimento do mercado e melhorar o espaço vale a pena olhar para frente. 2021 é o primeiro ano do desenvolvimento completo do negócio de caxemira da empresa, e a empresa fez um pequeno sacrifício em termos de margem de lucro, a fim de abrir espaço no mercado. De acordo com nosso cálculo, a taxa de utilização da capacidade do negócio de caxemira da empresa (Ningxia Xinao + Duncan, Reino Unido) deve exceder 50% e o volume de vendas crescerá rapidamente. Com o aumento na proporção de pedidos de alto valor agregado e a diversificação da estrutura de pedidos no futuro, combinado com a coordenação da equipe de vendas de negócios de lã da empresa, há um enorme espaço para melhoria no lucro do negócio de caxemira da empresa.
Previsão e avaliação dos lucros
Esperamos que a receita da empresa aumente 53% / 26% / 20% ano a ano para RMB 34,7/43,6/5,24 bilhões em 21/22/23, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumente 93% / 37% / 25% ano a ano para RMB 293 / 402 / 503 milhões. De acordo com o preço de fechamento em 11 de março de 2022, o PE correspondente de 2021 a 2023 é 11 / 8 / 6x respectivamente. Considerando o crescimento da receita da empresa nos próximos anos, espera-se que o lucro seja liberado em alta velocidade e tenha grande potencial para manter a classificação de “compra”.
Fatores de risco potenciais
Risco de flutuação excessiva do preço da lã; A expansão da produção é menor do que o esperado; surtos repetidos; Risco de desfocagem deficiente;
