\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 056 Hengdian Group Dmegc Magnetics Co.Ltd(002056) )
Evento: em 10 de março de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 12,607 bilhões de yuans, um aumento anual de 55,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,12 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 10,5%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 904 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 0,8%. Em 2021q4, a empresa alcançou uma receita de 3,6 bilhões de yuans, um aumento anual de 38,1% e um aumento mensal de 8,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 235 milhões de yuans, uma diminuição anual de 33,6% e uma diminuição mensal de 30,7%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 145 milhões de yuans, uma diminuição anual de 55,1% e uma diminuição mensal de 48,2%. O desempenho está de acordo com as nossas expectativas.
A empresa anunciou sua meta de negócios para 2022: alcançar um aumento anual na receita de vendas de mais de 35%. Calculado de acordo com a receita deste ano, ou seja, a receita em 2022 deve chegar a mais de 17,02 bilhões de yuans. Ao mesmo tempo, a empresa estabeleceu metas de capacidade de produção: ① materiais magnéticos: 220000 toneladas de ferrite pré-queimado materiais, 165000 toneladas de ferrite permanente, 50000 toneladas de ferrite macia e 25000 toneladas de ímã plástico; ② Seção do dispositivo: 1 bilhão de indutores e 400 milhões de dispositivos de vibração; ① Placa fotovoltaica: bateria 9gw e módulo 7gw; ① Bateria de lítio: bateria de lítio 7gwh.
O volume de vendas dos quatro principais produtos da empresa aumentou ano a ano, resultando em um aumento homólogo de 55,5% em 2021. As vendas de materiais magnéticos, produtos fotovoltaicos, dispositivos e baterias de lítio foram de 172 mil toneladas, 48 GW, 380 milhões e 140 milhões respectivamente; O crescimento anual foi de 17,3%, 51,6%, 3,1% e 62,8%, respectivamente, que foi beneficiado principalmente da produção anual de componentes de alta eficiência de 2gw, baterias de cristal único de grande porte de alta eficiência de 4gw, 148 milhões de baterias de lítio de alto desempenho e a conclusão da segunda planta magnética plástica. Em termos de receita, o crescimento da receita de produtos fotovoltaicos foi o maior (+ 87%) ano a ano em 2021, ao mesmo tempo que os produtos fotovoltaicos ainda representaram a maior proporção de receita, contribuindo com cerca de 67% do crescimento da receita.
Em 2021q4, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe diminuiu em termos de spin off, a diminuição do lucro líquido atribuível à empresa-mãe deveu-se principalmente à diminuição do lucro bruto. Ou principalmente devido ao aumento do preço das matérias-primas e ao aumento do frete marítimo, o lucro bruto da empresa diminuiu em 99 milhões de yuans e 141 milhões de yuans respectivamente ano a ano, resultando em uma diminuição no lucro líquido do Q4 atribuível à empresa-mãe ano a ano.
A extensão downstream do negócio de material magnético + dispositivo e a produção gradual de projetos na indústria fotovoltaica + bateria de lítio garantem o crescimento futuro do desempenho da empresa. O negócio da empresa pode ser dividido em duas principais indústrias: ① material magnético + indústria de dispositivos: com a expansão da aplicação de dispositivos de vibração, o aumento gradual do negócio de indutância e o desenvolvimento de isolador / circulador impulsionado por 5g, a lucratividade da empresa deve ser melhorada ainda mais; ② Indústria fotovoltaica + bateria de lítio: com a produção gradual de 2gw / um projeto de módulo de alta eficiência, 6gwh / um projeto de bateria de lítio de alto desempenho e 2.5gw / um projeto de módulo de alta eficiência, produtos fotovoltaicos e baterias de lítio podem contribuir para o incremento de desempenho.
Sugestão de investimento: à medida que os projetos estabelecidos pela empresa nas duas principais indústrias de materiais magnéticos + dispositivos e fotovoltaica + bateria de lítio são gradualmente colocados em operação, a empresa abrirá gradualmente espaço de crescimento. Esperamos que a empresa realize lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,568 bilhão de yuans, 1,993 bilhão de yuans e 2,208 bilhões de yuans de 2022 a 2024, com EPS de 0,96 yuan, 1,22 yuan e 1,36 yuan respectivamente. O PE correspondente ao preço de fechamento em 11 de março é 15, 12 e 11 vezes respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Dica de risco: o preço das matérias-primas sobe acentuadamente, a liberação da capacidade de produção é menor do que o esperado e a demanda a jusante é menor do que o esperado
