\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 885 Hongfa Technology Co.Ltd(600885) )
O desempenho da empresa manteve um crescimento constante em 2021. Em 11 de março, a empresa liberou o expresso de desempenho de 2021.Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 10,02 bilhões de yuans, um aumento de 28,2% ano a ano; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 1,06 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 27,0%; O lucro líquido atribuível aos acionistas não recorrentes da empresa listada aumentou 3,29 bilhões de yuans ano a ano, após deduzir o lucro líquido atribuível aos acionistas não recorrentes.
A demanda da empresa por produtos em campos tradicionais está melhorando. 1) GM: o principal downstream são eletrodomésticos grandes e pequenos e nova energia, que se espera manter o crescimento estável. 2) Espera-se que a demanda da China por medidores inteligentes se beneficie plenamente de uma nova rodada de crescimento em 2022. 3) Sinal: Internet das coisas, 5g e outros cenários trazem novo incremento. 4) Controle industrial: a demanda de fabricação inteligente para relés de controle industrial aumentou, e a substituição doméstica acelerou.Espera-se que os relés de controle industrial da empresa cresçam firmemente. 5) Baixa tensão: a empresa continua a fazer esforços no campo de aparelhos elétricos de baixa tensão, liderando no processo e controle de custos, com grande espaço da indústria, e seus negócios devem crescer rapidamente no futuro.
Os relés automotivos e relés CC de alta tensão da empresa mantiveram rápido crescimento. 1) Automóvel: depois de adquirir Haila em 2019, a empresa forneceu com sucesso joint venture e clientes de alta qualidade financiados por estrangeiros através da integração de canais, e a proporção de PCB de relé automotivo e negócios de nova categoria continua a expandir-se. 2) DC de alta tensão: a empresa está na mesma linha de partida com seus concorrentes no exterior, e está entre o topo do mundo com a participação de mercado de produtos econômicos. A empresa está acelerando o layout das fábricas globais de automóveis. A oferta de produtos é gradualmente expandida de dois relés principais para dois relés principais e dois relés auxiliares. O valor dos produtos de carro único continua a aumentar. Com o avanço contínuo de clientes de alta qualidade existentes e novos clientes, espera-se que o negócio entre em um canal de crescimento de alta velocidade no futuro.
Em 2021, o preço das matérias-primas da empresa subiu acentuadamente, e espera-se transmitir pressão de custos para a jusante em 2022. As principais matérias-primas upstream da empresa incluem cobre, ferro, prata, plásticos de engenharia, etc., e o custo das matérias-primas representa mais de 70%. O preço das commodities a granel subiu acentuadamente em 2021, colocando grande pressão sobre o custo das matérias-primas da empresa. Em 2022, a empresa tomará medidas como melhorar a eficiência da produção per capita por meio da transformação de automação e transmitir pressão de custo para clientes em campos vantajosos para estabilizar ainda mais a pressão no lado dos custos, e sua lucratividade deve continuar melhorando.
Sugestão de investimento: a receita da empresa e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentarão em 2021, e espera-se manter um crescimento estável em 2022. Considerando a incerteza do ambiente de negócios externo e o aumento contínuo dos preços das principais matérias-primas, reduzimos a receita da empresa de 2021 a 2023 para 10,02 bilhões de yuans, 12,47 bilhões de yuans e 15,74 bilhões de yuans (anteriormente 10,99 bilhões de yuans, 14,69 bilhões de yuans e 19,38 bilhões de yuans), com um aumento anual de 28,2%, 24,4% e 26,2%, respectivamente; O lucro líquido esperado atribuível à empresa-mãe é ajustado para RMB 1,06 bilhão, RMB 1,39 bilhão e RMB 1,84 bilhão (anteriormente RMB 1,08 bilhão, RMB 1,70 bilhão e RMB 2,44 bilhões), com um aumento homólogo de 27,1%, 31,0% e 33,3%, respectivamente. Com base no preço das ações em 10 de março, o PE 21e-23e correspondente é 38x, 29x e 22x. A empresa é líder global em relés, com múltiplas vantagens líderes em tecnologia, qualidade e custo. Além disso, o novo negócio de energia está crescendo rapidamente, a proporção de receita continua a aumentar e a classificação “recomendada” é mantida.
Dica de risco: o volume de vendas de novos veículos de energia é menor do que o esperado, o desenvolvimento de novos clientes ou a introdução de clientes convencionais é menor do que o esperado, e o preço das matérias-primas sobe acentuadamente do que o esperado.
