\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 195 Gongniu Group Co.Ltd(603195) )
Em 2021, a receita excedeu ligeiramente a expectativa, e a empresa manteve crescimento constante e classificação de “compra” por um longo tempo
Estima-se que a receita em 2021 será de 12,422 bilhões de yuans (+ 23,59%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 2,813 bilhões de yuans (+ 21,59%). Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 3,41 bilhões de yuans (+ 17,40%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 607 milhões de yuans (-15,09%). Considerando que o preço das matérias-primas ainda é alto, reduzimos a previsão de lucro para 20212023. Estima-se que o lucro líquido da empresa em 20212023 seja de RMB 2,813/33,49/39,65 bilhões (o valor original é de RMB 2,902/34,47/4,013 bilhões), o EPS correspondente será de RMB 4,68/5,57/6,59, e o preço atual da ação será de 29,3/24,6/20,8 vezes o do PE respectivamente. Considerando a posição estável do core business principal, a nova energia e o LED entrarão na faixa rápida, Manter a classificação “comprar”.
O alto preço das matérias-primas em 2021q4 exerceu pressão sobre a rentabilidade. Estamos preocupados que a nova rodada de aumento de preços impulsione o lucro bruto para melhorar a rentabilidade. Estima-se que a taxa de juros líquida em 2021 seja de 22,65% (-0,37pct). Em um único trimestre, a taxa de juros líquida em 2021q4 será de 17,79% (-6,81pct) e a taxa de juros não líquida será deduzida em 16,90% (-6,22pct). A baixa queda da taxa de juros não líquida deve-se principalmente à diferença trimestral da receita de subsídios governamentais. A taxa de juros líquida em 2021q4 está sob pressão óbvia. Acreditamos que as principais razões são: (1) o efeito de cobertura está enfraquecido devido ao alto preço de matérias-primas como plásticos e cobre em 2021q4; (2) O dividendo do aumento adequado dos preços em meados de 2021 enfraqueceu. Olhando para a frente para 2022, no início do ano, a empresa aumentou adequadamente o preço de alguns produtos de parede Kai e LED. Sob o pano de fundo da tendência incerta de preços de matérias-primas, não é descartado que a empresa tomará medidas adicionais de aumento de preços. Esperamos que a margem de lucro bruto da empresa melhore marginalmente a partir de 2021q1 para aumentar ainda mais sua lucratividade.
Espera-se manter o crescimento constante sob a posição estável do principal negócio, e continuar a ser otimista sobre o alto volume contínuo de energia nova e led. Olhando para a frente para 2022: (1) no principal negócio, a posição líder de conversor e iniciador de parede é estável. Entre eles, o conversor, como um produto de consumo em rápida evolução e com demanda rígida, tem demanda estável por renovação natural, e espera-se manter um crescimento constante de cerca de 10%. Em termos de abertura de parede, a atualização inteligente high-end de produtos e a superposição do mercado de afundamento de força + b-end mercado. Esperamos que a posição de liderança da empresa seja fortalecida e mantenha um aumento de cerca de 20%. (2) Em termos de negócios de iluminação LED, o padrão da concorrência da indústria é bom. Confiando em suas próprias vantagens do canal, espera-se que a empresa forme uma curva de crescimento sem luzes principais e iluminação doméstica como núcleo, e espera-se alcançar um crescimento alto de cerca de 30%. (3) Para o carregamento de energia nova, a empresa assumiu a liderança na tomada do mercado de comércio eletrônico e espera-se alcançar um crescimento rápido sob a vantagem do primeiro movimento. (4) Espera-se que o fechamento inteligente da porta / cabide da roupa e outros novos produtos formem a ecologia inteligente da decoração da frente da casa da empresa juntamente com o diodo emissor de luz e a parede inteligente, permitindo ainda mais o rápido crescimento do negócio b-end da empresa.
Aviso de risco: as vendas de novos produtos são menores do que o esperado; O risco de concorrência industrial intensifica-se; O preço das matérias-primas continua a subir
