\u3000\u30 Shenzhen Zhenye(Group)Co.Ltd(000006) 25 Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) )
Visão geral do evento: em 10 de março de 2022, Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) divulgou os dados de produção e vendas de fevereiro, e a produção de veículos foi de 130900, com uma relação ano a ano de – 17,3% / relação mês a mês de – 47,1%; O volume de vendas foi de 138100 veículos, com um aumento homólogo de – 15,1% / mês a mês de – 50,2%.
Autonomia: a cadeia de suprimentos restringe a liberação de produção e marketing, e o volume de vendas da empresa está sob pressão no curto prazo. Em fevereiro, o volume de vendas de carros de marca chinesa Changan foi de 108700, com uma relação homóloga de – 22,1% / mês em mês de – 51,9%, dos quais o volume de vendas de carros de passageiros foi de 69900, com uma relação homóloga de – 32,7% / mês em mês de – 55,9%. O desempenho geral foi mais fraco do que o da indústria (o volume de vendas de carros de passageiros estreitos na China em fevereiro foi de + 26,9% / mês em mês de – 32,6%). Por marca: 1) o volume de vendas da série cs75 / cs55 foi de 136 / 5200 unidades, com um aumento homólogo de – 58,4% / – 49,4%. A ordem da segunda geração cs75 plus ultrapassou 24000 unidades em um mês; 2) A série Uni vendeu 10000 veículos, com um aumento homólogo de + 42,5%. A Uni-v, um sedan de classe 100000, deve ser lançado em março. A partir de 22 de fevereiro, as encomendas acumuladas ultrapassaram 16000. A listagem de modelos de série uni deve impulsionar o ASP da empresa para cima; 3) Yidong / Auchan / Kaicheng vendeu 10200 / 14700 / 17300 veículos, um aumento anual de – 32,3% / – 27,0% / + 9,8%. O fraco desempenho de vendas é afetado principalmente pelo feriado do Festival da Primavera e pela escassez de chips de empresas da cadeia de suprimentos upstream, como Bosch e Schneider. Atualmente, a empresa criou uma equipe dedicada para controlar chips, comunicar ativamente com fornecedores e procurar substitutos domésticos para chips. Esperamos que o fornecimento da cadeia industrial melhore gradualmente em março. Atualmente, a empresa tem quase 100000 pedidos em mãos, e a recuperação subsequente de chips deve impulsionar as vendas.
Joint venture: o desempenho anual é melhor do que independente, e o ciclo de modelos fortes começou a recuperar. O volume de vendas da Chang’an Mazda foi de 10000 veículos, com um aumento homólogo de + 58,4% / aumento mensal de – 49,9%. O volume cumulativo de vendas de janeiro a fevereiro foi de 29800 veículos, com um aumento homólogo de + 64,5%; O volume de vendas da Changan Ford foi de 11900 veículos, com um aumento homólogo de + 9,2% / mês de aumento homólogo de – 52,0%. O volume cumulativo de vendas de janeiro a fevereiro foi de 36800 veículos, com um aumento homólogo de – 10,4%. O desempenho homólogo foi superior ao dos independentes. O plano de transformação “Ford China 2.0” inicia um novo ciclo. A nova geração do modelo de vendas principal Mondeo deve começar a pré-venda em março, e os principais modelos, como Fox / Explorer / Ruijie de quatro cilindros serão atualizados. O próximo Lincoln Z está equipado com tela de controle central de 27 polegadas, motor 2.0T / 8at caixa de velocidades, que tem excelentes vantagens em 300000 carros de passageiros e espera-se impulsionar as vendas crescentes contínuas da marca, Os produtos de ponta aumentarão ainda mais a rentabilidade.
A nova plataforma de energia acelera o desembarque de produtos e a intelectualização elétrica acelera. O Avita 11, o primeiro SUV elétrico puro inteligente de alta qualidade, deve ser produzido em massa em 2022q3. Chang’an desenvolveu independentemente epa0 / epa1 / epa2 plataforma elétrica pura baseada na arquitetura ark e arquitetura CHN para construir carro familiar compacto c385, carro de nível de entrada a158 e SUV compacto c673. No futuro, a EPA será atualizada para a arquitetura SDA, uma plataforma super digital para veículos inteligentes, para ajudar a Chang’an a lançar 11 novos produtos de energia nos próximos três anos e alcançar a meta de vendas superiores a 700000 veículos em 2025. Com a implementação do planejamento de produtos, o plano Shangri La, o híbrido IDD de baleia azul e o plano Beidou Tianshu estão avançando constantemente, e a inteligência elétrica da empresa está acelerando, o que deve impulsionar a marca para cima.
Sugestão de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 seja de RMB 4.562/57.97/6.671 bilhões respectivamente, correspondendo a 19/15/13 vezes do atual preço da ação PE respectivamente. A competitividade dos veículos tradicionais a combustível da empresa continua forte, e novas marcas duplas diferenciadas em energia + múltiplos veículos novos devem trazer crescimento de desempenho. Manter uma classificação “recomendada”.
Dica de risco: o preço das matérias-primas flutua, a oferta de chips é menor do que o esperado, e a recuperação do mercado de automóveis de passageiros é menor do que o esperado
