\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 397 Hunan Mendale Hometextile Co.Ltd(002397) )
O desempenho da indústria têxtil doméstica líder da China continua a ser recuperado. Originado da fábrica de colchas Changsha fundada em 1956, possui Mengjie, Mei (fundada em 2003), Mengjie bebê (2006), Mengjie casa (2010), pesquisa de marca on-line (2010), Seven Star lavagem e cuidados (2017) e outras marcas. É principalmente envolvido em roupas de cama de alta qualidade + serviços de lavagem e cuidados high-end. ocupa o primeiro lugar no volume de vendas do mercado de cama high-end da China por 12 anos consecutivos (20092020). Em 2020, a receita foi de 2,22 bilhões de yuans / ano a ano – 14,73%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 44,92 milhões de yuans / ano a ano – 47,39%. O desempenho dos três primeiros trimestres de 2021 recuperou, mas ainda não voltou ao nível anterior à epidemia. A receita é de + 12,8% / 9,3% em relação ao mesmo período de 2019, e o lucro líquido imputável à controladora é de + 8,8% / 72,0% em relação ao mesmo período de 2019 (o grau de recuperação de lucros causado pelo aumento das despesas é inferior à receita). A partir de 2021h1, havia 1878 lojas (483 lojas diretas + 1395 franqueados).
O afundamento do canal foi bloqueado e as lojas foram fechadas, e o canal online manteve crescimento de dois dígitos. Em 2019, iniciamos a reforma do varejo inteligente, promovemos lojas inteligentes para afundar em cidades de terceiro e quarto níveis e comunidades-chave e abrimos 949 novas lojas inteligentes ao longo do ano; Em 2020, a epidemia eclodiu, a capacidade anti-risco das lojas inteligentes era baixa e a estratégia de afundamento de canais foi bloqueada. A empresa reajustou a estratégia do canal, fechou a rede de lojas por dois anos consecutivos em 2020 e 2021, e as vendas off-line foram muito afetadas. 1) Por canal, os canais online mantiveram crescimento de dois dígitos. Em 2020, a receita online/direta/franquia foi de + 10,4% / – 18,2% / – 20,0% em termos homólogos, representando 19,4% / 39,0% / 41,5%, respectivamente, e o número de lojas diretas/franquias diminuiu 12% / 13%, respectivamente, em relação a 2019; A receita online/direta/franquia de 2021h1 foi de + 14,2% / + 4,6% / + 25,9% em termos homólogos, representando 18,8% / 38,6% / 42,7%, respectivamente, e o número de lojas diretas/franquias diminuiu 2% / 11%, respectivamente, em relação ao final de 2020. 2) Por produto, toda a categoria precisa ser recuperada ainda mais. 2021h1 Kit / colcha / travesseiro / outra receita foi de + 29,3% / + 18,2% / + 47,5% / – 9,6% ano a ano, respectivamente, comparado com – 11,2% / – 14,8% / – 9,7% / – 8,8% em 2019h1, representando 39,0% / 29,1% / 6,6% / 25,2% da receita, respectivamente.
Concentre-se na estratégia de desenvolvimento high-end e construa a primeira marca de produtos de cama high-end. No início de 2021, a empresa cooperou com a Shanghai Junzhi, uma organização de consultoria bem conhecida na China, para remodelar estrategicamente a marca Mengjie a partir das quatro dimensões de produto, canal, operação e comunicação. 1) Produtos: A primeira empresa de cama da China com matérias-primas 7a e certificação high-end, destacando a qualidade do produto; Vincent, ex-diretor de design da LV, foi nomeado diretor criativo do centro de pesquisa global de camas para destacar o design high-end. 2) Canal: libere uma nova imagem terminal e crie um lugar de experiência abrangente integrando a imagem da marca, produtos high-end e serviços de lavagem e cuidados. 2021h1 empresa adaptou ativamente seus canais para se adaptar à estratégia high-end, e o número de lojas diretas / franquias diminuiu 9/178 respectivamente em comparação com o final de 2020. 3) Operação: concentre-se na criação do modo “varejo + serviço”, e lance serviços de lavagem e cuidados de luxo para os membros de acordo com os pontos de dor de “difícil lavar e secar” da roupa de cama high-end. 4) Comunicação: em agosto de 2021, Xiao Zhan, a principal estrela do tráfego, foi assinada como porta-voz da marca, e as vendas on-line de Mengjie excederam 60 milhões no dia do anúncio oficial.
Quando o plano de aumento fixo é encerrado, o incentivo patrimonial ajuda a mobilizar o entusiasmo da gestão. Em fevereiro de 2021, a empresa divulgou o plano de aumento fixo e planejou levantar 500 milhões de yuans para três projetos: construção de canal de atualização de marca, construção de centro de lavagem e cuidados de alta qualidade e construção de base de matéria-prima de seda.Em fevereiro de 2022, a empresa decidiu encerrar o aumento fixo. O quinto plano de incentivo de ações restritas foi lançado em abril de 2021. Os objetivos de incentivo incluem executivos seniores e gerentes principais, como Tu Yunhua (diretor e gerente geral adjunto), Huang Huihua (gerente geral) e Cheng Yan (gerente geral adjunto). As condições de exercício dos dois períodos de exercício são: o lucro líquido acumulado em 2021 e 2022 e o lucro líquido em 2023 não são inferiores a 100 milhões de yuans e 200 milhões de yuans, respectivamente.
Previsão de lucro e classificação de investimento: a empresa é líder da indústria têxtil doméstica da China. Após o surto da epidemia, passou por um grande ajuste estratégico, e seu desempenho não se recuperou totalmente. Desde 2021, buscou ativamente mudanças estratégicas e estabeleceu a estratégia de se concentrar em marcas high-end.O mercado com concorrência de cartões relativamente pequena (“Mengjie” marca faixa de preço 4993999 yuan, “Mei” marca faixa de preço 199949999 yuan, maior do que a marca Luolai peer 8 Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) yuan). Acreditamos que a estratégia de marca high-end é propícia para que a empresa dê pleno uso de suas vantagens e fortaleça sua competitividade. Espera-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de 11,3% / 20,0% / 20,7% em relação ao ano anterior de 2021 a 2023, e o PE correspondente seja de 55x / 45x / 38x respectivamente. Será atribuída uma classificação “neutra” pela primeira vez.
Dica de risco: a epidemia afeta repetidamente o consumo dos moradores, o efeito de marketing é menor do que o esperado e os acionistas reduzem suas participações.
