\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 598 Kbc Corporation Ltd(688598) )
Evento: a empresa divulgou a previsão de desempenho para o primeiro trimestre de 2022.
Principais pontos de investimento
O desempenho de 2022q1 superou muito as expectativas, e o lucro por tonelada permaneceu alto
Kbc Corporation Ltd(688598) estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022q1 será 190210 milhões de yuans, um aumento anual de + 146% – 172%, excedendo muito a expectativa do mercado. Em 2022q1, o lucro líquido deduzido da empresa não-mãe é de 130145 milhões de yuan, com um aumento anual de + 75-95%. Esperamos que o volume de remessa do Q1 é de cerca de 550 toneladas. Espera-se que o lucro de tonelada única correspondente ao lucro líquido deduzido da empresa não-mãe excluindo o impacto das despesas de pagamento baseadas em ações e juros de obrigações convertíveis é de 298000325000 yuan.
O campo térmico acelerou a expansão da produção e entrou no período de liberação de desempenho
Em 2021, Kbc Corporation Ltd(688598) tem uma capacidade de campo térmico de 1600 toneladas, uma produção de 1706 toneladas, uma taxa de utilização de capacidade de 107%, e um total de 1950 toneladas de capacidade existente e em construção. A empresa obteve a aprovação de AIA do Departamento de Proteção Ambiental, concluiu a avaliação da planta e está em processo de construção de estacas. O comissionamento dos equipamentos pode ser realizado logo em 2022q2. Após o aumento fixo atingir a capacidade produtiva, a capacidade de produção da empresa pode chegar a 3450 toneladas (550 toneladas da antiga planta + 300 toneladas de expansão de IPO + 500 toneladas de IPO sobre levantadas + 600 toneladas de títulos conversíveis + 1500 toneladas de aumento fixo desta vez).
Kbc Corporation Ltd(688598) promover a tecnologia para reduzir custos e manter alta rentabilidade
O mercado está preocupado que a oferta de campo térmico exceda a demanda, mas acreditamos que, com o levantamento das restrições de fornecimento de material de silício no segundo semestre de 2022, a taxa de produção de grãos a jusante aumentará gradualmente. A redução de preço do campo térmico está em linha com a tendência de redução de custos e aumento de eficiência na indústria fotovoltaica. De 2018 a 2020, o preço por tonelada do campo térmico da empresa foi reduzido de 1,35 milhão de yuans para 950000 yuans. Achamos que está em linha com a lógica de redução contínua de custos e aumento de eficiência na indústria fotovoltaica através do progresso tecnológico. Devido à redução de custos tecnológicos, Kbc Corporation Ltd(688598) a margem de lucro bruto em 20182020 foi mantida em mais de 60%. Esperamos Kbc Corporation Ltd(688598) continuará a guiar a cadeia industrial para reduzir custos. Esperamos que o preço por tonelada seja de cerca de 700000 yuan e o lucro por tonelada seja de cerca de 300000 yuan em 2022.
Contando com Jinbo Research Institute, abra o layout da plataforma de materiais baseados em carbono
(1) campo semicondutor: o campo térmico semicondutor da empresa formou receita, com receita de 2,03 milhões de yuans, 6,99 milhões de yuans e 24,36 milhões de yuans de 2019 a 2021 respectivamente. (2) Campo SiC: como um subproduto do processo de deposição de vapor da empresa, o pó de carbono tem as vantagens de alta pureza e baixo custo Kbc Corporation Ltd(688598) realizou a produção experimental de pó de carbono de alta pureza, pó de carboneto de silício de alta pureza e campo térmico SiC. No longo prazo, o custo do campo térmico SiC em dispositivos SiC é de 10%, e há um amplo espaço de mercado no futuro. Atualmente, a empresa fez materiais de isolamento dentro de 50ppm no campo do campo térmico SiC, e começou a enviar amostras em abril, liderando o layout no campo do campo térmico SiC. (3) Energia de hidrogênio: a empresa agora tem cilindros de hidrogênio totalmente enrolados de fibra de carbono tipo III e planeja desenvolver cilindros de hidrogênio totalmente enrolados de camada de difusão de gás / papel de carbono e fibra de carbono tipo IV. Em dezembro de 2021, Jinbo hidrogênio energy assinou um acordo de cooperação com Guangdong lianyue, que é responsável pelas vendas de hidrogênio Jinbo. (4) Freio cerâmico de carbono: o negócio do disco de freio cerâmico de carbono para veículos de energia novos está progredindo suavemente e foi colocado no cronograma de produção em massa. A certificação será realizada em 2022q2 e a empresa transformará parte da capacidade de produção da antiga fábrica para compensar a pequena capacidade de cerâmica de carbono. Em dezembro de 2021, a cerâmica de carbono Jinbo assinou um acordo de cooperação estratégica com Hunan Huda Aisheng Automobile Technology Development Co., Ltd. para promover a aplicação de materiais de freio compostos de carbono / cerâmica.
Previsão de lucro e classificação de investimento: com a expansão downstream + iteração de tecnologia, ajustamos a previsão de lucro líquido da empresa de 657 / 898 / 1168 milhões de yuans para 7,08 (acima de 8%) / 898 / 1168 milhões de yuans de 2022 a 2024, correspondendo a 27 / 21 / 16 vezes do preço atual da ação PE, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: a despesa de capital a jusante é inferior ao esperado; A I & D dos equipamentos e o desenvolvimento do mercado foram inferiores ao esperado.
