\u3000\u30 Shenzhen Fountain Corporation(000005) 68 Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) )
Evento: a empresa alcançou uma receita operacional de 20,38 bilhões de yuans (YoY + 22,4%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 7,85 bilhões de yuans (YoY + 30,7%). Em um único trimestre, 2021q4 alcançou uma receita operacional de 6,28 bilhões de yuans (YoY + 24,4%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,57 bilhões de yuans (YoY + 31,8%)
Principais pontos de investimento
Em 2021, será concluído com sucesso e a rentabilidade continuará a melhorar. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 20,38 bilhões de yuans (YoY + 22,4%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 7,85 bilhões de yuans (YoY + 30,7%), o que estava em linha com as expectativas do mercado. A receita da empresa no quarto trimestre aumentou 40,9% / 5,7% / 20,9% / 24,4%, respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 26,9% / 36,4% / 28,9% / 31,8%, respectivamente. As principais razões para a rápida melhoria do desempenho anual são as seguintes: 1) a proporção de produtos médios e high-end continua a aumentar. A partir de 2021h1, a receita de vendas de vinho médio e high-end responde por 88%, um aumento de 2pct mês a mês em comparação com o início do ano. Espera-se que a estrutura do produto de todo o ano continue a ser otimizada no segundo semestre do ano, quando Guojiao mantém uma taxa de crescimento benigna e Tequ acelerar. 2) A diminuição na taxa de custo é principalmente devido à implementação da empresa da gestão de multas, prestando atenção à melhoria da relação custo-eficácia e reduzindo ainda mais a taxa de custo.
De leste para sul, layout e desenvolvimento nacionais sustentados e equilibrados. Em 2021, a empresa manterá sua vantagem competitiva no mercado tradicional, continuará a mover-se para leste e sul e aumentará o investimento no leste e sul da China; Acreditamos que a ideia do layout nacional da empresa continuará em 2022. Durante o 14º período do Plano Quinquenal, a empresa promoverá a “construção do mercado modelo da Aglomeração Urbana”, e selecionará nove mercados modelo incluindo Xangai e Shenzhen para o cultivo intensivo, a fim de alcançar um desenvolvimento mais equilibrado.
A implementação do esquema de incentivo patrimonial demonstra plenamente a confiança da empresa no crescimento do desempenho. No final de 2020, a empresa apresentou a meta de 1573 bilhões de yuans em Guojiao durante o 14º período do Plano Quinquenal, ou seja, a receita de vendas em 2022 e 2025 excederá 20 bilhões de yuans e 30 bilhões de yuans respectivamente; Em 2021, o regime de incentivos patrimoniais será finalmente implementado, e o incentivo para executivos principais será suficiente, o que se espera para melhorar ainda mais a eficiência interna e estimular a vitalidade institucional.
Previsão de lucro e classificação de investimento: desembarque de incentivo, moral suficiente da equipe e força de vendas mais jovem acumularão plenamente força para o desenvolvimento de médio e longo prazo da empresa. Esperamos que o EPS da empresa seja de 6,70/8,33 yuan de 2022 a 2023, e o valor de mercado atual corresponde a 31/25X vezes de PE de 2022 a 2023, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco: o impacto da epidemia aumentou, a recuperação do consumo é menor do que o esperado e a situação no exterior é ainda mais volátil
