\u3000\u30 Shenzhen Fountain Corporation(000005) 96 Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) )
Evento: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional anual de 13,271 bilhões de yuans (YoY + 28,95%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,291 bilhões de yuans (YoY + 23,54%). Em um único trimestre, 2021q4 alcançou uma receita operacional de 3,169 bilhões de yuans (YoY + 42,58%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 322 milhões de yuans (YoY + 1,66%).
Principais pontos de investimento
A receita anual excedeu as expectativas e o lucro do quarto trimestre foi ligeiramente inferior às expectativas. A receita/lucro líquido imputável à empresa-mãe em 2021 foi de + 28,95% / + 23,54% em termos homólogos; A receita/lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021q4 foi de + 42,58% / + 1,66% ano a ano. A receita no quarto trimestre superou as expectativas do mercado. Esperamos que o impacto da epidemia em Anhui em 2021 se enfraqueca mês a mês, e a recuperação dos cenários de consumo impulsione a demanda. A empresa dará mais recursos de compra em grupo para promover o Gu 16 e o Gu 20, e a proporção de produtos secundários de alta qualidade aumentará. O lucro líquido imputável à empresa-mãe no quarto trimestre foi inferior ao esperado. Esperamos que se deva principalmente ao avanço do Festival da Primavera, aliado à feroz concorrência no mercado e ao avanço de algumas despesas, o que levou à pressão sobre o lucro.
Há uma forte força motriz para a melhoria do consumo na província, e o processo de nacionalização continua a avançar. O caminho do sub high-end e nacionalização da empresa permanece inalterado. 1) na província, a economia da província de Anhui continuou a recuperar e melhorar nos últimos anos. Em 2021, o PIB de Anhui foi de cerca de 4,3 trilhões, com um aumento anual de 8,3%, e a força motriz da melhoria do consumo foi forte. Ao mesmo tempo, durante o Festival da Primavera de 2022, a situação epidêmica na província de Anhui foi bem controlada, o fluxo de retornados era grande e a demanda por cenas de consumo de bebidas alcoólicas, como banquetes e bebidas, foi forte, Espera-se que a modernização do consumo e a retoma dos cenários de consumo continuem a promover a melhoria da estrutura do produto e as vendas dos principais produtos. 2) Fora da província, a empresa continua a acelerar a promoção da “nacionalização e secundário high-end”, construir províncias em grande escala, mercados em grande escala, clientes em grande escala, produtos únicos em grande escala e saídas em grande escala, expandir rapidamente mercados-chave como Jiangsu, Xangai e Zhejiang, e melhorar continuamente sua força de marca.
Aumentaremos e expandiremos a capacidade de produção em uma base fixa e nos esforçaremos para alcançar o dobro de 10 bilhões. Em 2021, a empresa implementará o aumento fixo, e os fundos levantados serão usados para o projeto de transformação tecnológica inteligente da produção de cerveja.De acordo com a estimativa da empresa, o projeto pode alcançar uma receita anual média de vendas de 14,806 bilhões de yuans e um lucro líquido anual médio de 2,893 bilhões de yuans, o que é propício para melhorar a capacidade de produção de alta qualidade da empresa, acumulando poder para a expansão nacional e ajudando a empresa a alcançar o objetivo de dobrar 10 bilhões de yuans.
Previsão de lucro e classificação de investimento: esperamos que a melhoria do consumo na província e a expansão dos mercados fora da província trará poder de crescimento de médio e longo prazo para a empresa. Prevemos que a receita total da empresa de 2022 a 2023 será de 16,191 bilhões de yuans e 19,105 bilhões de yuans, com um aumento anual de 22% e 18%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é previsto para ser de 3,0 bilhões de yuans e 3,8 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 31% e 25%, correspondendo ao EPS de 5,66 / 7,09 yuan de 2022 a 2023. O valor de mercado atual corresponde ao PE de 33 / 26x, mantendo a classificação “comprar”.
Dicas de risco: o impacto da epidemia é aumentado, a recuperação do consumo é menor do que o esperado e a expansão fora da província é menor do que o esperado
