\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 867 Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) )
A receita/desempenho da empresa aumentou 80% + / 20% + em 2021. 1) A empresa emitiu um expresso de desempenho: em 2021, alcançou uma receita de 9,155 bilhões de yuans, um aumento significativo ano a ano de 80,07% e um desempenho de 1,228 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 21,21%. 2) Único Q4: a receita única Q4 da empresa aumentou 55% ano a ano para 2,682 bilhões de yuans, e o desempenho diminuiu 26% ano a ano para 223 milhões de yuans. Após o cálculo, a taxa de juros líquida do único Q4 diminuiu em 9pcts para 8% ano a ano. De acordo com a divulgação da empresa, o declínio acentuado no desempenho único Q4 é principalmente devido ao fato de que o representante provincial ainda está em execução no período, a epidemia afeta ordens dos franqueados e fatores não operacionais erodem os lucros. O lucro bruto do 4º trimestre e o lucro não líquido deduzido estão próximos do mesmo período de 2020. 3) De acordo com o anúncio da empresa: de janeiro a fevereiro de 2022, a receita aumentou 203,11% ano a ano para 2,319 bilhões de yuans, e o desempenho aumentou 36,01% ano a ano para 218 milhões de yuans, com excelente desempenho.
O negócio principal de diamantes incrustados continuou a promover a inovação, e a proporção de jóias de ouro aumentou. 1) Jóias embutidas: durante o período, a linha de produtos high-end “love100 constelação Aurora diamond Master Series” foi lançada para aumentar a influência da marca, e o projeto “empoderamento de diamante grande” alcançou resultados notáveis. Atualmente, a proporção de diamante grande nos produtos incrustados da empresa continua a aumentar. Como produto principal da empresa, diamante lançou o modelo de distribuição de jóias estilo situação 2.0. 2) Jóias de ouro: a empresa aumentou o layout de jóias de ouro. Atualmente, construiu seis linhas de produtos de “infância feliz, floração romântica, casamento de flores feliz, vida auspiciosa, vida bonita e vida brilhante”. O sistema de ouro foi gradualmente melhorado. Ao mesmo tempo, novos processos como o ouro Gufa foram usados para melhorar o design de jóias. Na segunda metade do ano, lançou “Gufa ouro extraordinário” com bom desempenho de vendas, No geral, julgamos que o desempenho Q4 de jóias de ouro da empresa é melhor do que jóias incrustadas.
O escopo de layout do modelo de geração provincial foi ampliado, impulsionando a rápida expansão do número de canais. Desde que a empresa implementou o modelo representativo provincial, o número de lojas terminais expandiu-se rapidamente. No final de 2021, o número de lojas da empresa atingiu 4502, com um aumento líquido de 313 lojas e 245 lojas H2 em todo o ano. Devido à equipe que corre no problema, o desempenho flutua no curto prazo. No entanto, julgamos que o problema atual da operação do modo representativo provincial está sendo resolvido. a empresa realizará gradualmente a integração orgânica da força representativa provincial e regional do escritório, impulsionando o crescimento do número da loja e da eficiência da loja.
A tendência do setor de médio e longo prazo é boa, e espera-se que a empresa mantenha um crescimento estável. 1) A nível da indústria, espera-se que a demanda de investimento e consumo de jóias de ouro a médio e longo prazo cresça de forma constante. Neste processo, a demanda por jóias incrustadas pode ser impulsionada. Portanto, estamos otimistas sobre o desenvolvimento da indústria de jóias da China; 2) No nível da empresa, o problema de funcionamento do modelo de geração provincial foi gradualmente resolvido. Ao mesmo tempo, o terminal transformou-se gradualmente do pensamento grossista para o pensamento de varejo, e o grau de gestão fina está se aprofundando dia a dia. Através de um julgamento abrangente, acreditamos que a empresa tem uma posição sólida no setor, a expansão do canal e a melhoria da eficiência da loja continuam, e espera-se manter um crescimento constante no médio e longo prazo.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: a empresa está posicionada como uma marca de jóias de média e alta qualidade com número de canal líder da indústria e força de afundamento.Com a introdução do modelo de geração provincial, a empresa entrou gradualmente em uma nova etapa de desenvolvimento. Ajustamos a previsão de lucro. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 seja de RMB 1,489/1,757 bilhão, respectivamente, com o preço atual de RMB 15,02, correspondendo a 11 vezes de PE em 2022, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: a velocidade e a qualidade da expansão da loja são menores do que o esperado; A recuperação da procura dos terminais é inferior ao esperado; O preço das matérias-primas flutua.
