\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 195 Gongniu Group Co.Ltd(603195) )
Evento: a empresa liberou o expresso de desempenho de 2021 e alcançou uma receita operacional de 12,422 bilhões de yuans durante o período de relatório, um aumento anual de + 23,59%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de + 1,359 bilhão de yuans, com um retorno anual de + 2,821 bilhões de yuans; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos foi de 2,672 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 20,27%; O lucro básico por ação foi de 4,69 yuan / ação, um aumento anual de + 20,57%.
Comentários:
Todos os segmentos de negócios continuaram a melhorar, e o crescimento da receita no quarto trimestre aumentou mês a mês em comparação com o terceiro trimestre. O conversor tradicional do core business da empresa e o fosso de parede estão se tornando cada vez mais profundos, e a tendência de crescimento é estável. Ao mesmo tempo, a empresa apreendeu com precisão as oportunidades de negócios de nova energia e ecologia inteligente, e desenvolveu ativamente novas categorias, como nova arma de carregamento de energia / pilha, bloqueio inteligente e secador de roupas inteligente, de modo a fornecer forte força motriz para o crescimento da receita da empresa. Do ponto de vista do trimestre único, a empresa alcançou uma receita operacional de 3,409 bilhões de yuans no quarto trimestre, com um aumento anual de + 17,39%. A receita do trimestre único atingiu um recorde alto no passado, e a taxa de crescimento da receita do trimestre único foi significativamente mais quente do que o terceiro trimestre (+ 5,08%). Acreditamos que a nova pistola de carregamento de energia / pilha da empresa e produtos comerciais inteligentes foram listados em grandes quantidades, ajudando a empresa a alcançar excelente desempenho de receita trimestral.
A contínua alta operação dos preços das matérias-primas enfraqueceu o efeito de cobertura e colocou pressão a curto prazo sobre a rentabilidade. Em termos de lucro trimestral único da empresa, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 607 milhões de yuans no quarto trimestre, um aumento ano a ano de – 15,05%; Em um único trimestre, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 576 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 14,20%. A taxa de juros líquida atribuível à empresa-mãe após a não dedução em um único trimestre caiu 7,37 pcpts para 16,90% mês a mês em comparação com o terceiro trimestre, e a lucratividade estava sob pressão. Acreditamos que a razão é que (1) os preços do cobre, alumínio e plásticos, as principais matérias-primas dos produtos da empresa, continuam a correr em alto nível, resultando no enfraquecimento do efeito de cobertura da empresa. (2) A empresa não aumentou o preço no terceiro trimestre, mas o efeito do aumento dos preços na fase inicial foi gradualmente digerido pelo aumento contínuo do preço das matérias-primas. (3) A escala dos novos negócios da empresa aumentou rapidamente, e sua margem de lucro bruto pode ser mais fraca do que as categorias principais da empresa, como abertura de paredes e conversores. No futuro, com a liberação gradual do efeito de escala de novos negócios e o aumento de preços adequado de acordo com a pressão do custo da matéria-prima, a lucratividade pode aumentar.
Sugestão de investimento: a posição de liderança das categorias principais é estável, a expansão de novos negócios é suave e o impulso do crescimento a longo prazo permanece inalterado. A empresa tem um fosso profundo na extremidade do canal, as categorias principais continuam a crescer de forma constante, e novos negócios, como novas armas de carregamento de energia / pilhas e produtos inteligentes, desenvolvem-se suavemente. O impacto da punição antitruste no final do negócio da empresa é limitado e o impulso de crescimento a longo prazo permanece inalterado. Considerando que a atual pressão de custo de matéria-prima ainda existe, reduzimos a previsão de lucro. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 será de 3,4 bilhões de yuans / 4,0 bilhões de yuans respectivamente (valor de previsão original: 3,6 bilhões / 4,27 bilhões de yuans), correspondendo ao atual valor de mercado PE de 24 / 21x respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: a expansão de novos negócios é menor do que o esperado, o mercado imobiliário flutua e o preço das matérias-primas flutua
