\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 801 Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) )
Evento: a empresa liberou o expresso de desempenho de 2021 e alcançou uma receita operacional de 5,153 bilhões de yuans durante o período de relatório, um aumento anual de + 34,17%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 506 milhões de yuans, um aumento anual de + 27,84%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi 460 milhões de yuans, um aumento anual de + 28,31%; O lucro básico por ação foi de 1,62 yuan / ação, um aumento anual de + 28,31%.
Comentários:
O alto crescimento do negócio de guarda-roupa promoveu o desempenho da receita anual da empresa a exceder ligeiramente as expectativas. Ao longo do ano, a receita do negócio do armário da cozinha da empresa manteve o crescimento constante, o negócio do guarda-roupa e da porta de madeira continuou a fazer esforços, e a receita aumentou rapidamente, levando o desempenho anual da receita da empresa a exceder ligeiramente as expectativas. Em termos de trimestre único, a receita do quarto trimestre único da empresa foi de 1,831 bilhão de yuans, um aumento anual de + 24,70%, continuando a tendência de crescimento rápido. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em um único trimestre foi de 206 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 3,95%; Em um único trimestre, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 170 milhões de yuans, um aumento anual de – 1,59%; A margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe diminuiu 0,89pcpts para 9,30% mês a mês em comparação com o terceiro trimestre após deduzir sem fins lucrativos em um único trimestre, e a rentabilidade ainda está sob pressão. Acreditamos que as razões são as seguintes: (1) a proporção de renda de negócios de guarda-roupas e portas de madeira com margem de lucro bruto relativamente baixa aumentou rapidamente, reduzindo o nível de lucro bruto global da empresa; (2) O preço das matérias-primas aumentou acentuadamente durante o ano. Com o aumento do volume de negócios de guarda-roupa e porta de madeira, o efeito de escala é liberado um após o outro. A empresa de superposição presta ainda atenção à redução de custos e aumento de eficiência, e está otimista sobre a recuperação gradual da lucratividade da empresa.
Concentre-se no negócio de varejo e otimize gradualmente a estrutura de canais da empresa. Para negócios a granel, a empresa continua a otimizar a estrutura do cliente, controlar efetivamente os riscos do cliente, prestar atenção à operação de alta qualidade e estável dos negócios a granel e à escala de negócios saudável e benigna. Ao mesmo tempo, a empresa sempre atribuiu importância ao desenvolvimento do negócio de varejo, e as lojas de varejo expandiram-se constantemente. Até o final do terceiro trimestre de 2021, o número de armários de cozinha / guarda-roupa / portas de madeira / IK casa inteira personalizada / lojas diretas da empresa tinha atingido 1717 / 1597 / 322 / 58 / 34 respectivamente. Espera-se que a velocidade de abertura do negócio de guarda-roupa de porta de madeira seja ainda mais acelerada em 2022. Além disso, a empresa organizou ativamente o negócio de embalagens, e espera-se que a taxa de crescimento do negócio de embalagens da empresa ao longo do ano também atinja um belo desempenho.
Sugestão de investimento: estrutura empresarial saudável e recuperação da rentabilidade. A empresa sempre atribuiu importância ao controle de risco dos negócios a granel e otimizou prospectivamente a estrutura do cliente, de modo a tornar o desenvolvimento da empresa de alta qualidade e estável e a estrutura de negócios benigna e saudável. Ao mesmo tempo, espera-se que a rentabilidade da empresa melhore ainda mais com o efeito de escala do guarda-roupa e outros negócios. No entanto, considerando o rápido aumento na escala de guarda-roupa, porta de madeira e negócios de embalagem com baixa margem de lucro bruto, reduzimos ligeiramente a previsão de lucro da empresa.Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222023 será 630 / 760 milhões de yuans respectivamente (valor de previsão original: 660 / 800 milhões de yuans), correspondendo ao atual valor de mercado PE de 13 / 11x respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: a incerteza da regulação da política imobiliária, a flutuação do preço da matéria-prima e a intensificação da concorrência industrial.
