\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 867 Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) )
Análise do desempenho
3.12 a empresa liberou o desempenho expresso por 21 anos. em todo o ano de 21, a empresa alcançou uma receita de 9,155 bilhões de yuan, um aumento ano a ano de 80%, um lucro líquido atribuível à mãe de 1,228 bilhões de yuan, um aumento de 21%, e uma dedução de 1,193 bilhões de yuan, um aumento de 26%. O EPS básico é de 1,13 yuan e a ova média ponderada é de 21,39%.
Análise empresarial
Acréscimo de má dívida da empresa + Q4. A taxa de crescimento da receita do 4q21 abrandou mês a mês, principalmente porque a situação epidêmica em muitos locais afetou o efeito da reunião de pedidos de inverno da empresa; O lucro líquido caiu ano a ano devido ao rápido crescimento do ouro de baixo lucro bruto, a pressão do negócio de mosaico de alto lucro bruto afetado por pedidos e a provisão de dívidas ruins de 60-70 milhões de yuans (incluindo principalmente vendas de crédito de franquia, perdas de investimento de alta tecnologia, agentes de comércio eletrônico e canais Suning). Excluindo provisões de má dívida, o lucro líquido do quarto trimestre foi basicamente fixo em relação ao ano anterior. 1-4q21 taxa de juro líquida 20% / 23% / 11% / 8%, deduzindo a taxa de juro não líquida 19% / 22% / 10% / 9%.
Expansão da loja acelerada mês a mês sob o modo de geração provincial. No final de 2021, existiam 4502 lojas e 2/68/100145 lojas no q1-4, incluindo 6/0/5 lojas auto-operadas no q1-3 e 8/68/105 lojas franquias. Espera-se que as lojas auto-operadas Q4 continuem a se ajustar e as novas lojas líquidas sejam lojas franquias. O representante provincial integrará recursos locais de franquia, aliviará a pressão dos fundos de franquia, e a expansão das lojas alcançou resultados iniciais. Divididas lojas individuais, q1-4 lojas individuais + 55% / 51% / 105% / 46% ano a ano, em comparação com – 10% / 0% / 47% / 18% em 19 anos. O número médio de lojas sob o modelo de geração provincial q3-4 aumentou significativamente.
As categorias de incrustação de diamante e ouro continuaram a promover a inovação, e as categorias de ouro alcançaram rápido crescimento. Em 2021, a categoria incrustação de diamante lançou “love100 constelação Aurora diamante Master Series” e a categoria ouro lançou “extraordinária série de ouro método antigo”, expandindo ativamente moda, jóias culturais e criativas, esperando se beneficiar da demanda e impulsionar o crescimento; Em termos de canais, provedores de serviços provinciais são introduzidos para realizar exibição de ouro e modo de vendas, e franqueados são incentivados a distribuir jóias de ouro antigas. 1h21 receita da empresa de jóias de ouro puro foi de 1,2 bilhão yuan, um aumento de 86% ao mesmo tempo. Espera-se que ainda haverá um crescimento rápido em todo o ano.
Aconselhamento em matéria de investimento
A promoção do modelo representativo provincial + a margem de lucro bruto é menor do que o crescimento das vendas de categorias de ouro incrustado, e o crescimento do lucro líquido pode estar sob pressão. Corte a previsão de lucro, e estima-se que a receita de 21-23 anos será 9,16 / 123,6 / 15,37 bilhões de yuans, + 80% / 35% / 24%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 1,23/15,4/1,86 bilhões de yuans, + 22% / 25% / 21%; O EPS diminuiu 10% / 7% / 6% para 1,12/1,40/1,69 yuan respectivamente, e pe11,7% em 22 anos 9. Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco
A concorrência industrial intensifica-se, o varejo terminal é fraco e o volume de negócios de contas a receber / estoque diminui.
