\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 380 Suzhou Etron Technologies Co.Ltd(603380) )
Vista central
Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 37,33% em termos homólogos, para RMB 227 milhões, e a receita do 4q21 atingiu uma nova alta em um único trimestre. Em 21 anos, a empresa alcançou uma receita de 1,752 bilhões de yuans (YoY: 35,88%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 227 milhões de yuans (YoY: 37,33%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 210 milhões de yuans (YoY: 45,43%); A receita correspondente do 4q21 foi de 539 milhões de yuans (YoY: 52,1%, QoQ: 19,2%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 57,42 milhões de yuans (YoY: 22,5%, QoQ: – 7,4%), dos quais a receita do 4q21 atingiu um recorde em um único trimestre. O alto crescimento do desempenho da empresa beneficia de: 1) escavação profunda de clientes existentes e desenvolvimento de clientes incrementais; 2) Os projetos de expansão da produção da empresa foram colocados em operação; 3) Sob o pano de fundo de “escassez e aumento de preço” de materiais eletrônicos, a empresa coopera com os clientes para ajustar requisitos de ordem, formular estratégias de preparação de material e promover ativamente a certificação de materiais alternativos, de modo a reduzir custos e aumentar a eficiência e garantir rentabilidade estável. Os projetos de expansão da produção da empresa foram colocados em operação, e sua capacidade de realização de pedidos foi aprimorada ainda mais. Em termos de capacidade de produção, os “projetos de expansão de fabricação eletrônica high-end” da empresa foram colocados em operação sucessivamente em 2021, e todos eles foram colocados em operação no final do ano. A capacidade de produção e capacidade de realização de pedidos da empresa foram melhoradas. Além disso, de acordo com o anúncio, a primeira fase da fábrica da fase II da empresa tem uma área total de 53000 metros quadrados, que deve ser colocada em uso no primeiro semestre de 2022. A empresa alterou anteriormente o planejamento geral da planta e logística, e construiu um sistema de logística inteligente de acordo com o padrão da indústria alemã 4.0, visando melhorar ainda mais a eficiência logística interna e reduzir os custos de fabricação; Ao mesmo tempo, a construção de capital da segunda fase da planta de fase II da empresa (cerca de 120000 metros quadrados) também está em planejamento e projeto. De acordo com o anúncio, depois que a planta de fase II da empresa (cerca de 170000 metros quadrados) é colocada em uso, o valor de saída correspondente da planta de fase I + fase II da empresa deve chegar a 10 bilhões de yuans.
As vantagens do posicionamento estratégico diferenciado da empresa são proeminentes, e a manufatura inteligente apoia o crescimento constante da empresa. Com a expansão do mercado impulsionada pela atualização do consumo da China, o mercado de nicho acima mencionado com cadeia de suprimentos 3C relativamente high-end na China acelerou a localização, criando uma boa base de desenvolvimento para o posicionamento estratégico diferenciado da empresa. Nos últimos 21 anos, a empresa teve mais de 270 clientes (58 novos clientes ano a ano), produzindo mais de 5000 tipos de produtos e 60000 tipos de matérias-primas; O sistema de gestão da cadeia de abastecimento desenvolvido de forma independente ajuda a empresa a obter um controlo preciso de todo o processo. Ao mesmo tempo, a fábrica inteligente da fase II de fabrico construída de acordo com a norma alemã 4.0 ajudará a empresa a atingir a meta de 50-70 novos clientes todos os anos.
Sugestão de investimento: o preço alvo é 37,58-39,46 yuan, mantendo a classificação de “comprar”.
Com a tendência de “eletrônica +” expandindo gradualmente o espaço downstream da indústria eletrônica, e os mercados de nicho relativamente high-end, como automóveis, controle industrial e equipamentos médicos começam a acelerar a localização, estamos otimistas de que a empresa emergirá como uma nova força na indústria EMS através da estratégia de diferenciação de clientes de alta qualidade e pedidos de alta qualidade. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de RMB 303 milhões e RMB 389 milhões em 2022 e 2023, correspondendo a 17,0 e 13,2 vezes de PE, respectivamente. Referindo-se à avaliação PE de 19,88 vezes do valor médio esperado consistente do vento, uma empresa comparável em 2022, damos à empresa 20-21 vezes do PE esperado em 2022, com o preço alvo correspondente de 37,58-39,46 yuan, mantendo a classificação “comprar”.
Aviso de risco: a demanda é menor do que o esperado; A libertação da capacidade é inferior ao esperado; O desenvolvimento do cliente não é tão bom quanto o esperado.
