\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 176 China Jushi Co.Ltd(600176) )
Principais pontos de investimento
De janeiro a fevereiro de 22, o lucro total aumentou mais de 60%, e a alta rentabilidade continuou a ser mantida sob o boom da indústria
A empresa anunciou que, beneficiando do crescimento da demanda por produtos leves trazido pelo crescimento nas vendas de novos veículos de energia, o crescimento de produtos de alta resistência e alto módulo trazido pelo crescimento das indústrias de energia renovável, como a energia eólica, e o aumento na demanda por grandes categorias de produtos de fibra de vidro trazido por projetos de infraestrutura impulsionados pelo crescimento econômico constante da China, o mercado itinerante em casa e no exterior mostrou uma tendência ascendente, especialmente na Europa, América e outros mercados ultramarinos, Os principais produtos roving da empresa estão em falta. Atualmente, as bases de produção da empresa fora da China estão operando na capacidade total, a taxa de produção e vendas itinerantes permanece alta, o nível de estoque continua a manter um baixo histórico, o preço de vendas aumentou constantemente mês a mês e a situação de produção e operação é estável e boa. A empresa anunciou que o lucro total aumentou em mais de 60% ano-a-ano de janeiro a fevereiro de 2022. Julgamos que foi principalmente devido ao aumento ano-a-ano no preço médio dos produtos e a otimização contínua da estrutura do produto, resultando na melhoria do lucro da tonelada. De acordo com os dados de Zhuo Chuang informações, o preço médio do fio direto enrolamento (2400tex) de janeiro a fevereiro de 2022 foi 6186 yuan / ton, um aumento ano-a-ano de 475 yuan / ton (+ 8,3%), O preço médio do fio eletrônico G75 foi 12143 yuan / ton, com um aumento anual de 324 yuan / ton (+ 2,7%).
Espera-se que o ciclo da indústria se enfraqueca, o boom roving continue e o preço do pano eletrônico atingiu a faixa inferior
Para roving, esperamos que a nova capacidade da indústria em 22 anos seja limitada, cerca de 420000 toneladas. Com a melhoria geral do lado da demanda, esperamos que o boom roving em 22 anos continue. Para fios eletrônicos, de acordo com a rede de informações de fibra de vidro, a linha de produção de fios eletrônicos de 60000 toneladas de fibra de vidro Taishan Zoucheng foi inflamada em 31 de dezembro de 2001. Ao mesmo tempo, esperamos que a linha de produção de fios eletrônicos China Jushi Co.Ltd(600176) 100000 toneladas no final de 22q2 é esperado para ser inflamada. Com a liberação gradual de nova capacidade, esperamos que a extremidade de fornecimento de fios eletrônicos / pano eletrônico ainda estará sob pressão. De acordo com os dados da informação de Zhuo Chuang, o preço médio do pano eletrônico caiu do ponto alto de 8-9 yuan / m para cerca de 3,7 yuan / M (dados em 11 de março). Sob o preço atual, julgamos que é difícil para as empresas de segunda camada fazer lucros. O preço do pano eletrônico entrou gradualmente na faixa inferior, e há espaço limitado para um declínio adicional. A médio e longo prazo, sob o “duplo controlo do consumo de energia”, é mais difícil para a indústria aumentar a nova capacidade de produção, a incerteza do desembarque aumenta e a taxa de crescimento do lado da oferta da indústria pode abrandar; Impulsionado pela energia eólica, automóvel, eletrônica e outros campos, o lado da demanda cresceu firmemente; Julgamos que a ciclicidade da indústria deve enfraquecer.
Espera-se que a quota de mercado continue a aumentar e a estrutura do produto continuará a ser otimizada
A empresa tem vantagens incomparáveis em termos de escala de capacidade / custo. Através da redução contínua de custos e aumento de eficiência, espera-se que a competitividade central continue a ser reforçada. Lucrativo em α Sob o atributo, a capacidade de produção da empresa continua a expandir.Esperamos que o fio eletrônico de 100000 toneladas em Tongxiang / 120000 toneladas roving no Egito / 150000 toneladas roving linha de produção na base de fabricação inteligente Chengdu seja colocado em operação no final de 22q2 / o final de 22 / 23h1 respectivamente, e a participação de mercado da empresa deve aumentar ainda mais. Enquanto isso, a empresa continua a aumentar a proporção de produtos high-end (energia eólica / termoplástico / fio eletrônico, etc.), e o crescimento / rentabilidade de produtos high-end é melhor, o que se espera para melhorar a anticíclica e rentabilidade da empresa.
Sugestão de investimento: prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 6,4 / 6,5 / 6,8 bilhões de yuans em 21-23 anos, mantendo a previsão de lucro original, correspondente a 10,0 / 9,8 / 9,4 vezes do preço atual da ação PE. Considerando que o ciclo da indústria deve enfraquecer, o boom itinerante continua, a capacidade de produção da empresa se expande de forma constante, a estrutura do produto continua a ser otimizada e a classificação de “excesso de peso” é mantida.
Aviso de risco: a demanda é menor do que o esperado; A nova capacidade de produção das pequenas empresas superou as expectativas; O preço dos produtos médios e high-end caiu mais do que o esperado
