\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 597 Anhui Jinhe Industrial Co.Ltd(002597) )
Assuntos:
Após a contabilidade preliminar, a receita operacional anual em 2021 foi de 5,845 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 59,44%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,168 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 62,62%.
Ponto de vista da Guoxin Chemical:
1) a prosperidade de produtos químicos a granel e adoçantes aumentou, e o desempenho da empresa aumentou significativamente: nos primeiros três trimestres de 2021, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à sua empresa-mãe de 713 milhões de yuans e, no quarto trimestre, um lucro líquido atribuível à sua empresa-mãe de 455 milhões de yuans em um único trimestre, um aumento homólogo de 145,95%. Durante o período de referência, a capacidade de produção de sucralose 5000 t/a da empresa foi colocada em operação e completou a subida de capacidade, contribuindo para o desempenho incremental. Em 2021, a prosperidade dos produtos químicos a granel aumentou e o preço médio de venda de alguns produtos químicos a granel da empresa aumentou ano após ano. Em 2021, o boom das commodities foi ascendente, e os preços das commodities dos principais produtos da empresa subiram em graus variados. Entre eles, os preços da melamina e bicarbonato de amônio subiram acentuadamente, subindo 44,64% e 49,81% respectivamente ao longo do ano. Os preços do ácido nítrico, formaldeído e peróxido de hidrogênio atingiram 2979 yuan / tonelada, 2065 yuan / tonelada e 1748 yuan / tonelada respectivamente. Ao mesmo tempo, devido ao aumento do preço das matérias-primas, o preço de venda dos adoçantes, especiarias e outros aditivos alimentares da empresa aumentou. Com a recuperação da epidemia, a demanda global por substitutos de açúcar aumentou, eo volume e preço dos principais adoçantes da empresa aumentaram, levando o desempenho da empresa a aumentar significativamente.
2) nova capacidade de produção de sucralose: em primeiro lugar, a oferta e a demanda foram apertadas, e o boom de substitutos do açúcar foi ascendente: a partir de agosto de 2021, a epidemia global gradualmente se recuperou, os alimentos e bebidas a jusante recuperaram ligeiramente, o preço dos produtos químicos a granel sobrepostos às matérias-primas adoçantes aumentou rapidamente e o preço do principal adoçante da empresa aumentou. O preço mais alto do mel Acer subiu para 95000 yuan / ton, e os preços mais altos do pó de malte metilo e maltol subiu para 150000 yuan / ton e 180000 yuan / ton respectivamente. A subida dos preços das matérias-primas nos sectores a montante e a jusante, como o tricloreto de sucralose (DMSO) e a sucralose (DMF), foi principalmente apoiada pelo forte aumento dos preços das matérias-primas. Em 2021, o Ministério da ecologia e meio ambiente emitiu a orientação sobre o fortalecimento da prevenção e controle da fonte do ambiente ecológico de alto consumo de energia e projetos de alta emissão.Sucralose é dividida em indústrias de alta poluição.De acordo com a implementação da política de controle duplo do consumo de energia da China e políticas de apoio em todo o país, em princípio, é difícil para as empresas chinesas obter novos projetos aprovados de sucralose, e o lado do custo é aumentado e a demanda é recuperada, O preço da sucralose subiu rapidamente para o mais alto 480000 yuan / ton, e o preço da sucralose deve permanecer em um nível alto devido à falta de nova capacidade de produção.
3) sugestão de investimento: o principal negócio da empresa sucralose é limitado pela política “duas altas”, a nova capacidade de produção da indústria é difícil de ser aprovada, a demanda por bebidas de substituição de açúcar continua a aumentar, e a indústria mantém uma perspectiva alta sob o equilíbrio apertado entre a oferta e a demanda de sucralose. Acreditamos que a adição da empresa de sucralose em 2021 contribuirá para o desempenho anual, aumentar a capacidade de produção de 5000 toneladas de maltol, continuar a promover o planejamento da segunda fase de Dingyuan, continuar a expandir o layout da empresa no campo de substitutos de açúcar e estabilizar a posição de liderança de substitutos de açúcar no mundo. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 21 a 23 anos seja de RMB 1,168/16,36/1,672 bilhão, o EPS correspondente seja de RMB 2,08/2,92/2,98, e o PE correspondente do preço atual das ações seja de 18,4/13,1/12,8x, mantendo a classificação de “compra”.
Comentários:
A prosperidade de produtos químicos a granel e adoçantes aumentou, e o desempenho da empresa aumentou significativamente. Após a contabilidade preliminar, a receita operacional anual em 2021 foi de 5,845 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 59,44%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,168 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 62,62%. Nos primeiros três trimestres de 2021, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 713 milhões de yuans e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 455 milhões de yuans em um único trimestre no quarto trimestre, com um aumento homólogo de 145,95%. Durante o período de referência, a capacidade de produção de sucralose 5000 t/a da empresa foi colocada em operação e completou a subida de capacidade, contribuindo para o desempenho incremental. Em 2021, a prosperidade dos produtos químicos a granel aumentou e o preço médio de venda de alguns produtos químicos a granel da empresa aumentou ano após ano. Ao mesmo tempo, devido ao aumento do preço das matérias-primas, o preço de venda dos adoçantes, especiarias e outros aditivos alimentares da empresa aumentou. Com a recuperação da epidemia, a demanda global por substitutos de açúcar aumentou, eo volume e preço dos principais adoçantes da empresa aumentaram, levando o desempenho da empresa a aumentar significativamente.
Em 2021, o boom das commodities foi ascendente, e os preços das commodities dos principais produtos da empresa subiram em graus variados. Entre eles, os preços da melamina e bicarbonato de amônio subiram acentuadamente, subindo 44,64% e 49,81% respectivamente ao longo do ano. Os preços do ácido nítrico, formaldeído e peróxido de hidrogênio atingiram 2979 yuan / tonelada, 2065 yuan / tonelada e 1748 yuan / tonelada respectivamente. Desde agosto de 2021, a epidemia global se recuperou gradualmente, os alimentos e bebidas a jusante se recuperaram ligeiramente, o preço dos produtos químicos a granel sobrepostos às matérias-primas adoçantes aumentou rapidamente e o preço do principal adoçante da empresa aumentou. O preço mais alto do mel Acer subiu para 95000 yuan / ton, e os preços mais altos do pó de malte metilo e maltol subiu para 150000 yuan / ton e 180000 yuan / ton respectivamente. A subida dos preços das matérias-primas nos sectores a montante e a jusante, como o tricloreto de sucralose (DMSO) e a sucralose (DMF), foi principalmente apoiada pelo forte aumento dos preços das matérias-primas. Em 2021, o Ministério da ecologia e meio ambiente emitiu a orientação sobre o fortalecimento da prevenção e controle da fonte do ambiente ecológico de alto consumo de energia e projetos de alta emissão.Sucralose é dividida em indústrias de alta poluição.De acordo com a implementação da política de controle duplo do consumo de energia da China e políticas de apoio em todo o país, em princípio, é difícil para as empresas chinesas obter novos projetos aprovados de sucralose, e o lado do custo é aumentado e a demanda é recuperada, O preço da sucralose subiu rapidamente para o mais alto 480000 yuan / ton, e o preço da sucralose deve permanecer em um nível alto devido à falta de nova capacidade de produção.
A segunda base de produção de Dingyuan é organizada, e a empresa continua a crescer constantemente. Em 2017, a empresa assinou o acordo-quadro de Anhui Jinhe Industrial Co.Ltd(002597) projeto de parque industrial de economia circular com o governo popular do condado de Dingyuan.O projeto toma a tecnologia Jinxuan como o corpo principal e planeja investir 2,25 bilhões de yuans para construir o projeto em duas fases. A primeira fase planeja investir 800-1 bilhão de yuans para construir um projeto de caldeira de 75t / h sub alta temperatura e sub alta pressão com 15000 toneladas de resíduos furfurais de combustão de apoio furfural e matérias-primas de biomassa, 80000 toneladas de projeto de cloreto de tionil, projeto de desinfetante de alta eficiência com cloro como matéria-prima, projeto de estação de tratamento de esgoto 3000t / D e 5000 toneladas de planta de fenol de gérmen de trigo metil etil, Em 2019, o projeto de 5000 toneladas de metil etil maltol será ajustado para 4500 toneladas de solução de almíscar Jiale, 5000 toneladas de 2-metilfurano, 3000 toneladas de 2-metiltetrahidrofurano e 1000 toneladas de sal de furan amônio. A segunda fase planeja investir 1-1,2 bilhão de yuans para construir 100000 toneladas de projeto industrial de álcool, 40000 toneladas de pó Guyuan, 40000 toneladas de farinha, 30000 toneladas de acetaldeído, 20000 toneladas de crotonaldeído, 30000 toneladas de diceteno e 30000 toneladas de sorbato de potássio.
O projeto Dingyuan visa principalmente cobrir as matérias-primas upstream de adoçantes, e usa o desenvolvimento de matérias-primas upstream para expandir a cadeia industrial downstream, realizar a integração vertical e expansão horizontal da cadeia industrial, incluindo o desenvolvimento de Jiale musk e capacidade de produção de sal de furan de amônio, que é propício para o desenvolvimento da empresa em produtos químicos finos, como aditivos alimentares e intermediários farmacêuticos Expansão de indústrias afins no domínio da biotecnologia. A Fase II está equipada com uma variedade de matérias-primas para aditivos alimentares, fornecendo matérias-primas e possibilidades de desenvolvimento para a empresa desenvolver mais aditivos e produtos de sabor no futuro. Atualmente, o projeto Dingyuan fase I foi colocado em operação exceto 10000 toneladas de furfural, 40000 toneladas de cloreto de tionil, 5000 toneladas de 2-methylfuran e 3000 toneladas de 2-methyltetrahidrofuran. Como as duas fases do projeto Dingyuan são aprovadas separadamente, o projeto da segunda fase está se aplicando ativamente para vários procedimentos de aprovação, tais como avaliação de impacto ambiental.Após a conclusão do projeto Dingyuan, a empresa realizará a integração vertical da cadeia da indústria de adoçantes, fornecerá possibilidades para o desenvolvimento horizontal e tornar-se o líder absoluto de adoçantes na China.
Sugestão de investimento: sucralose mantém alta prosperidade e classificação de “comprar”
A sucralose principal negócio da empresa é limitada pela política “duas altas”, a nova capacidade de produção da indústria é difícil de ser aprovada, a demanda por bebidas de substituição de açúcar continua a aumentar, e a indústria mantém uma perspectiva alta sob o equilíbrio apertado entre a oferta e a demanda de sucralose. Acreditamos que a adição da empresa de sucralose em 2021 contribuirá para o desempenho anual, aumentar a capacidade de produção de 5000 toneladas de maltol, continuar a promover o planejamento da segunda fase de Dingyuan, continuar a expandir o layout da empresa no campo de substitutos de açúcar e estabilizar a posição de liderança de substitutos de açúcar no mundo. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 21 a 23 anos seja de RMB 1,168/16,36/1,672 bilhão, o EPS correspondente seja de RMB 2,08/2,92/2,98, e o PE correspondente do preço atual das ações seja de 18,4/13,1/12,8x, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
O risco de a epidemia levar à contração da demanda a jusante de alimentos e bebidas; O risco de reforçar a protecção ambiental e as políticas hipocarbónicas, como o duplo controlo do consumo de energia; Risco de que o projeto seja colocado em operação menos do que o esperado; Risco de grandes flutuações nos preços dos produtos.
