\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 290 Starpower Semiconductor Ltd(603290) )
Resumo do evento:
A empresa liberou o expresso de desempenho para 2021: a receita anual foi de 1,7 bilhão de yuans, yoy + 77%, e o lucro líquido atribuível à matriz foi de 398 milhões de yuans – perto do limite superior da faixa de previsão, yoy + 121%, e a dedução correspondente do lucro líquido não atribuível de 378 milhões de yuans – perto do limite superior da faixa de previsão, yoy + 143%. Estima-se que a empresa 21q4 alcançou receita de 510 milhões de yuans, QoQ + 7%, yoy + 73%, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 130 milhões de yuans, QoQ + 16%, yoy + 179% no trimestre atual, deduzindo o lucro líquido atribuível à empresa não-mãe de 126 milhões de yuans, QoQ + 15%, yoy + 215%.
No século 21, o alto crescimento foi alcançado em todo o ano, e a lucratividade do Q4 foi melhorada ainda mais
1) a empresa está em um canal de crescimento de alta velocidade: 20q4-21q4.A taxa de crescimento trimestral da receita da empresa é de 17%, 10%, 21%, 21% e 7%, respectivamente. Do lado da demanda, como líder do IGBT doméstico, a empresa se beneficia plenamente do boom da indústria e da substituição doméstica; Do lado da oferta, como um grande cliente da fábrica de wafer, a empresa é mais fácil obter Garantia de Capacidade e apoiar o rápido crescimento do negócio. 2) Melhoria da estrutura do produto e rentabilidade: de 20q4 para 21q4, a margem de lucro não líquido deduzida pela empresa em cada trimestre foi de 13,6%, 20,0%, 19,5%, 23,0% e 24,7%, aumentando trimestre a trimestre como um todo. Isso se deve ao aumento da pesquisa e desenvolvimento da empresa, desenvolvimento contínuo de produtos de alto valor agregado e otimização da estrutura do produto. Especificamente, em 2021, a empresa aumentará rapidamente seu volume em campos de ponta, como novos veículos de energia, fotovoltaica / energia eólica / armazenamento de energia, e a proporção de receita aumentará ainda mais.
Um grande número de produtos fotovoltaicos é instalado, e o volume de produtos regulados para veículos é acelerado em 22 anos
Fotovoltaica: 21h1, módulos IGBT e dispositivos da empresa foram instalados em grandes quantidades em clientes fotovoltaicos. A empresa tornou-se um importante fornecedor de muitos inversores fotovoltaicos e eólicos líderes. (1) capacidade de condução contínua da nova empresa de energia: 21bt; 2) A microplaqueta IGBT do calibre do carro do tanque do microcanal da sétima geração da empresa foi desenvolvida com sucesso em 21h1 e espera-se que seja fornecida em lotes em 22 anos; 2) O sgtmosfet da empresa começou a fornecer pequenos lotes. No campo do semicondutor da terceira geração, vários pontos fixos do projeto 800V dos módulos do sicmosfet foram adicionados. A partir de 8 de setembro de 2021, as ordens do sicmosfet na mão atingiram 340 milhões de yuan, e o tempo de entrega é 22-23 anos.
Linha de produção auto-construída abre espaço de crescimento a médio e longo prazo
21m3 da empresa anunciou plano de projeto de aumento fixo de 3,5 bilhões de yuans: 1) 1,5 bilhão de yuans para a industrialização de chips de alta tensão; 2) 500 milhões de yuans para a industrialização de chips SiC; 3) 700 milhões de yuans para a transformação da automatização do módulo de energia; 4) Capital de giro suplementar de 800 milhões de yuan. O plano foi aprovado pelo CSRC em setembro daquele ano. Após a conclusão do projeto, espera-se ter uma capacidade de produção anual de 300000 wafers de alta tensão de 6 polegadas, 60000 wafers SiC e 4 milhões de módulos de energia. Isto faz: 1) a empresa tem a capacidade de fornecimento de 3300v e acima de módulos IGBT, que podem expandir ainda mais o escopo da expedição para clientes existentes tais como Shenzhen Inovance Technology Co.Ltd(300124) , Shenzhen Invt Electric Co.Ltd(002334) , Siemens; 2) A empresa terá seu próprio chip sicmosfet da especificação do veículo, de modo a melhorar a capacidade da garantia da capacidade do módulo SiC da especificação do veículo.
Aconselhamento em matéria de investimento
Tendo em vista os ganhos superiores ao esperado publicados no desempenho expresso da empresa em 2021 e a receita esperada em larga escala dos produtos SiC em 2023, ajustamos a nossa previsão do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 202122/23 para RMB 400/61/870 milhões (previsto anteriormente para ser RMB 350/4,8/650 milhões), correspondendo a 159105/73 vezes de PE. Tendo em conta a posição de liderança da empresa no campo da nova energia IGBT, espera-se que a empresa beneficie plenamente da aceleração da substituição doméstica. Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco
O boom da indústria é menor do que o esperado, o progresso em I & D é menor do que o esperado e os projetos de investimento levantados são menos do que o esperado.
