\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 068 Mingxin Automotive Leather Co.Ltd(605068) )
Evento: a empresa divulgou o plano de aumento acionário dos acionistas controladores, controladores reais e alguns executivos seniores. Com base na confiança no futuro desenvolvimento sustentável da empresa e no reconhecimento do investimento de valor de longo prazo da empresa, os principais acionistas e executivos seniores da empresa planejam aumentar suas participações nas ações da empresa no prazo de 12 meses, representando 0,5% – 1% do capital social total. 1. A falta de núcleo em indústrias faseadas e a pressão das matérias-primas não alteram o valor do investimento a longo prazo. De 2020 a 2021, o setor está enfrentando muitas pressões, especialmente desde o ano passado, os principais clientes da empresa carecem de um grande número de núcleos, resultando em um declínio na produção e vendas, e o preço da matéria-prima de couro bovino aumentou, resultando em pressão periódica sobre a empresa. No entanto, a empresa é um fornecedor líder de couro automotivo na China. É constante e profundo apoio FAW Volkswagen. Novos clientes e novos projetos, como SAIC Volkswagen e SAIC GM estão subindo gradualmente, e contribuirão ainda mais para a receita no futuro. Ao mesmo tempo, a empresa está explorando ativamente novos clientes, acoplando ativamente com novas forças de fabricação de carros chineses e empresas de carros tradicionais, e espera-se fazer um novo avanço em clientes-chave em 2022.
2. liderar a revolução dos materiais verdes e assumir a liderança em materiais de fibra super à base de água no mundo. Embora a empresa tenha começado com negócios de couro, começou a desenvolver materiais verdes – super fibra à base de água após 2017, e desenvolveu com sucesso super fibra de veludo de 2019 a 2020, que ganhou altos elogios da FAW Volkswagen e substituiu a marca principal internacional Alcantara. A empresa também é a primeira empresa na China a pesquisar e desenvolver veludo super fibra à base de água. Não só obtém certificação do cliente em tecnologia, mas também supera os concorrentes estrangeiros em capacidade de custo e serviço, com forte impulso de desenvolvimento. Em seguida, a empresa gradualmente desenvolveu couro de microfibra à base de água e explorou ainda mais o preço do produto.Este produto deve substituir o couro oleoso PU no carro no futuro, com um amplo espaço de mercado. De couro genuíno a materiais à base de água verdes, a empresa cobriu os materiais de aplicação mainstream no carro nesta fase, e tem excelente capacidade de P & D. É uma empresa líder no campo de materiais interiores.
3. Expansão ordenada da capacidade de produção. A capacidade de produção planejada da empresa deve chegar a 2,5 bilhões em 2025. 1) Até o final de 2021, a capacidade de produção de couro da empresa atingiu 1,1 milhão, e prevê-se que 500000 peças de projetos de IPO sejam produzidas até o final de 2023. Nessa altura, a capacidade de produção de couro será de 1,6 milhão, e o valor de produção previsto será de cerca de 1,5 bilhão. 2) Para materiais de fibra super à base de água, a empresa tem uma capacidade de produção de 2 milhões de metros quadrados em Xuzhou, com um valor de saída de cerca de 200 milhões; Ao mesmo tempo, a empresa passou o plano de títulos conversíveis e planeja levantar não mais do que 680 milhões de yuans para a expansão da produção de todos os materiais de super fibra à base de água com uma produção anual de 8 milhões de metros quadrados. Espera-se que o novo valor de saída seja de cerca de 800900 milhões, e o valor total de saída de super fibra à base de água atingirá 1-1,1 bilhão após ser colocado em operação. De acordo com planos relevantes, a capacidade total de produção de couro e super fibra à base de água da empresa atingirá 2,5 bilhões em 2025. Assumindo a produção total, prevê-se que a taxa de crescimento composto atinja 32% de 2021 a 2025
4. A orientação verde da proteção ambiental promoverá a inovação dos materiais interiores. Nesta fase, os materiais interiores são principalmente Pu oleoso, PVC e outros materiais low-end. PVC oleoso precisa ser adicionado no processo de produção, como enchimentos, estabilizadores, aceleradores, corantes e retardadores de chama, o que terá um impacto no meio ambiente e no corpo. A defesa global da proteção ambiental verde e da neutralização do carbono promoverá a inovação da tecnologia de materiais. Como líder do setor, a empresa não só foi reconhecida pelo público global, mas também tem a base e a capacidade de expandir mais clientes.
Estratégia de investimento: Embora a empresa esteja sob pressão em diferentes estágios, ela não altera sua excelente capacidade de P&D e escassez, por isso tem valor de investimento a longo prazo. Esperamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 21/22 seja 176250 milhões. Atualmente, o preço das ações corresponde a apenas 16 vezes do dinâmico PE da empresa em 2022, dando uma classificação de “compra”.
Dica de risco: o volume de vendas dos clientes é menor do que o esperado, e o custo das matérias-primas continua a aumentar devido à influência internacional.
