\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 012 Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) )
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A empresa é líder duplo em equipamentos domésticos de gravura e equipamentos MOCVD Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) foi fundada em 2004 e desembarcou no conselho de ciência e inovação em julho de 2019. Os principais produtos da empresa são equipamentos de gravura (equipamentos chave para fabricação de circuitos integrados) e equipamentos MOCVD (equipamentos chave para LED / epitaxia miniled), que desfrutam de competitividade global. Em 2021, o desempenho expresso da empresa revelou que a receita foi de 3,108 bilhões de yuans (+ 36,7%), dos quais a receita de equipamentos de gravura e equipamentos MOCVD foram de 2,004 bilhões de yuans e 503 milhões de yuans respectivamente, representando 64,5% e 16,2% respectivamente. Em 2021, o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe e deduzido lucro não líquido foi de RMB 1,011 bilhão (+ 105,5%) e RMB 322 milhões (+ 1281,9%), respectivamente. Nos últimos quatro anos, a receita e o lucro líquido atribuíveis à empresa-mãe CAGR atingiram 33,7% e 140,9%, respectivamente, e o desempenho manteve rápido crescimento.
Como líder na substituição doméstica de equipamentos de gravação, o ICP seguiu o CCP até o período de surto. O equipamento de gravura é o equipamento chave para a fabricação de semicondutores, com amplo espaço de mercado e padrão concentrado: em 2021, o mercado global de equipamentos de gravura foi de US $ 18,9 bilhões, e Fanlin / Tel / Amat representou 9%. Em 2021, a receita de equipamentos de gravura da empresa foi de 2 bilhões de yuans, representando cerca de 1,7% do mercado global, com espaço de crescimento suficiente.
A empresa tem vantagens técnicas e de serviço, e seus produtos entraram no período de explosão de substituição doméstica: o equipamento de gravura precisa passar por um longo processo de verificação para entrar na linha de produção do cliente. a empresa foi profundamente cultivada por muitos anos, tem tecnologia sólida e serviço líder, e entrou na linha de produção 65-5nm de clientes de linha de frente em casa e no exterior, como TSMC. Com a expansão acelerada das fábricas de bolachas da China, o equipamento de gravura da empresa entrou no período de explosão de substituição doméstica, e seu desempenho continuou a crescer a uma taxa alta (CAGR foi de 33,6% de 2016 a 2021).
O acúmulo de equipamentos CCP é profundo, e ICP abre a segunda curva de crescimento: a proporção de CCP e ICP em equipamentos de gravação é de cerca de 4:6. O equipamento CCP da empresa tem uma acumulação profunda, estabelecendo uma posição de liderança na China. Após seu lançamento em 2018, o equipamento ICP foi rapidamente reconhecido pelos clientes com pedidos completos, o que se tornou uma forte força motriz para o crescimento do desempenho.
Miniled promove a explosão de pedidos de equipamentos MOCVD, e o mercado de semicondutores compostos deve criar outro brilho. O equipamento MOCVD da empresa concluiu com sucesso a substituição doméstica na era do LED azul e tornou-se um líder global. Em 2021, a empresa aproveitou a oportunidade de mercado miniled e assumiu a liderança no lançamento de equipamentos MOCVD especiais miniled. Com as vantagens de eficiência e rendimento, a empresa rapidamente conquistou a participação de mercado, e o equipamento MOCVD da empresa inaugurou o estágio de melhoria dupla da receita e da margem de lucro bruto. Olhando para o futuro, espera-se que a empresa encontre novos pontos de crescimento no mercado de equipamentos microled e equipamentos compostos de semicondutores MOCVD.
Sugestão de investimento: estima-se que de 2021 a 2023, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de RMB 1,011/11,27/1,404 bilhão, respectivamente, e o PE correspondente seja de 74/66/53 vezes respectivamente. Como líder duplo em equipamentos de gravura e MOCVD, a empresa tem forte potencial de crescimento, cobrindo-o pela primeira vez e dando-lhe uma classificação “recomendada”.
Dicas de risco: (1) o risco de que o investimento dos clientes a jusante na expansão da produção seja menor do que o esperado. Se o investimento subsequente dos fabricantes de chips Fabs e LED downstream for menor do que o esperado, a demanda de compra de equipamentos relevantes será enfraquecida, o que afetará o volume de pedidos da empresa e, em seguida, afetará negativamente o desempenho da empresa. (2) O desenvolvimento de novos produtos é inferior ao risco esperado. Se o desenvolvimento de novos produtos da empresa for menor do que o esperado, afetará o desenvolvimento a longo prazo da empresa. (3) Risco de atrito no comércio internacional. Nos últimos anos, as fricções comerciais internacionais continuaram. Se o atrito comercial sino-americano continuar a deteriorar-se, a produção e operação da empresa serão afetadas em certa medida. (4) Risco de alterações nos subsídios públicos. Se a empresa não puder continuar a receber subsídios governamentais no futuro ou os subsídios governamentais forem significativamente reduzidos, isso terá um impacto adverso no desempenho operacional da empresa.
