\u3000\u30006 Zhongrun Resources Investment Corporation(000506) 00050)
Principais pontos de investimento
Evento: em 2021, China United Network Communications Limited(600050) alcançou uma receita operacional de 327854 bilhões de yuans, yoy + 7,90%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 6,305 bilhões de yuans, yoy + 14,20%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe é de RMB 6,452 bilhões, ano a ano + 18,40%; EPS 0,21 yuan; O fluxo de caixa operacional líquido foi de 111972 bilhões de yuans, yoy + 4,32%, e o desempenho estava em linha com nossas expectativas.
Desenvolvimento coordenado de três grandes negócios e melhoria contínua da quota de mercado: China United Network Communications Limited(600050) negócios móveis, negócios de rede fixa e Internet industrial irão desenvolver-se bem em 2021. Em termos de negócios móveis, em 2021, a receita operacional foi de 164,1 bilhões de yuans, um aumento de 4,8% ano a ano, e o ARPU móvel aumentou 4,3% ano a ano. A transformação do modelo de produto “plataforma + Rede + X” foi promovida. No final de 2021, havia 690000 estações base 5g disponíveis, 154,93 milhões de usuários de pacotes 5g, e a taxa de penetração excedeu a média da indústria, atingindo 48,9%; Em termos de negócios de rede fixa, a receita de banda larga atingiu 44,8 bilhões de yuans em 2021, com um aumento homólogo de 5,2%. O ARPU de usuários de acesso de banda larga atingiu 41,3 yuans, e o número cumulativo de usuários de banda larga atingiu 95,05 milhões. A satisfação de banda larga permaneceu a liderança na indústria; Em termos de Internet industrial, a receita operacional em 2021 foi de 54,8 bilhões de yuans, e a receita operacional de big data foi de 2,6 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 48,7%. A participação de mercado permaneceu a primeira entre as operadoras de telecomunicações por três anos consecutivos. Em termos de Internet das coisas, a receita operacional em 2021 foi de 6 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 43%, e o número de conexões de Internet das coisas excedeu 300 milhões.
A ressonância entre a nuvem e os negócios de data center estabelece uma base sólida para a melhoria futura do desempenho: em 2021, a nuvem Unicom alcançou receita de 16,3 bilhões de yuans, com um aumento anual de 46,3%, formando um mecanismo duplo de nuvem nativa e virtualização, integrando “cadeia Unicom” e inteligência artificial, e a capacidade de processamento diário da plataforma de big data excedeu 200tb; Implementar ativamente o projeto de “computação do leste para o oeste”, construir um novo padrão de data center de “5 + 4 + 31 + X”, e coordenar o desenvolvimento de rede digital, nuvem digital e borda da nuvem.O poder de computação total de toda a rede atingiu 350pflops e a escala de poder de computação atingiu 11,38 milhões de vcpu core; Construir uma base digital unificada, cobrindo 6 data centers e mais de 36000 nós, realizar conectividade global bmdoe, completar testes de penetração de negócios em 31 províncias e suportar 1043 aplicativos em nuvem.Até 2021, o número total de data centers atingiu 312000; Construa um ecossistema de cooperação multi nuvem, enriqueça o número de provedores de nuvem heterogêneos, alcance a cooperação com Alibaba e Huawei e crie uma solução híbrida multi nuvem de “gerenciamento multi nuvem + nuvem Unicom + X”. Acreditamos que com o aprimoramento contínuo da vitalidade independente de P & D da empresa, a receita de negócios de inovação da empresa continuará a aumentar de forma constante.
Preste atenção ao retorno aos acionistas e aumente a proporção de dividendos: guiada por 5g, a empresa continua a criar uma experiência inteligente e a cumprir a tendência de atualização do consumo digital. A empresa continua a fazer esforços para inovar o negócio b-end. Entre eles, o negócio de data center e cloud tem um rápido impulso e um grande espaço de mercado; Ao mesmo tempo, a empresa atribui grande importância ao retorno dos acionistas. O conselho de administração recomenda o pagamento de um dividendo final de 0,0391 yuan por ação (incluindo impostos) e um dividendo intercalar de 0,0488 yuan por ação (incluindo impostos), um aumento de 31,4% ano a ano. Acreditamos que, atualmente, o desempenho da empresa tende a ser estável, subvalorizado e dividendos elevados, e ainda há espaço para reparo e melhoria da avaliação.
Previsão de lucro e classificação de investimento: Com base na melhoria constante do desempenho da empresa e na forte força motriz para o desenvolvimento de negócios emergentes, reduzimos a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 9,131 / 10,320 bilhões de yuans para 7,034 / 7,904 bilhões de yuans em 20222023, e esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de 8,906 bilhões de yuans em 2024; A previsão do EPS para 20222023 é reduzida de 0,29/0,33 yuan para 0,23/0,26 yuan, e o EPS deve ser de 0,29 yuan em 2024. O valor de mercado atual corresponde a 16/14/13 vezes do PE em 20222024. Com base no desenvolvimento de 5g e na onda de transformação digital, a classificação “comprar” é mantida.
Alerta de risco: aumenta a pressão de aumentar a velocidade e reduzir taxas; 5g penetração do usuário é menor do que o esperado; O crescimento dos negócios de computação em nuvem e data center é menor do que o esperado; A promoção da investigação e desenvolvimento independentes é fraca.
