\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 670 Jiangsu Gdk Biological Technology Co.Ltd(688670) )
Principais pontos:
Melhorar a taxa de penetração de grandes produtos individuais é a lógica de desenvolvimento a longo prazo das empresas chinesas de vacinas
Como um mercado emergente com volume rápido e grande de vacinas, o crescimento da indústria chinesa excederá o crescimento dos mercados europeus e americanos no futuro. Ao mesmo tempo, o mercado chinês evoluirá para a estrutura atual do mercado global de vacinas: alta concentração e variedade King. Beneficiando da melhoria da padronização da indústria, do aprimoramento contínuo da conscientização das pessoas sobre vacinação, da melhoria da capacidade de pagamento e disposição e do desenvolvimento de novas vacinas, o mercado de vacinas da China está no período de integração da indústria e aceleração de escala. A proporção da indústria não vacinal no mercado de imunização da China deve aumentar em 25,3% de 2018 a 2023. Portanto, o crescimento futuro da indústria de vacinas da China depende da rápida expansão do mercado de vacinas planejado não imunização impulsionado pela nova vacina de grande porte único produto.
A vacina tetravalente contra a gripe ajuda o desempenho da empresa a começar rapidamente, e o layout do pipeline de P & D abrange todas as faixas etárias
A vacina da gripe tetravalente desfrutará do dividendo duplo de penetração crescente + substituição do mercado trivalente. Portanto, o foco no desenvolvimento e produção de vacina tetravalente da gripe é a tendência de desenvolvimento a longo prazo do mercado da vacina da gripe da China no futuro. Atualmente, a empresa possui uma vacina tetravalente dividida do vírus da gripe aprovada em 2019. Comparada com outros fabricantes aprovados, a vacina da gripe produzida pela empresa possui tecnologia de produção avançada e boa estabilidade e segurança do produto. Após a listagem, o volume de vendas do produto aumentou rapidamente e a taxa de utilização da capacidade aumentou rapidamente. Para garantir o fornecimento de produtos, a empresa utiliza os recursos arrecadados para investir no projeto de construção da linha de produção com uma nova capacidade de 30 milhões. Ao mesmo tempo, a empresa também está desenvolvendo uma série de produtos exclusivos de vacina contra a gripe para idosos e crianças. Em 2021, afetada pela vacinação contra covid-19, as vendas de vacinas contra influenza da empresa caíram. No entanto, com o controle da epidemia e a conclusão da vacinação básica, o impacto negativo a curto prazo da epidemia desaparecerá gradualmente. Estima-se que a escala geral de receita dos produtos da série de vacinas contra a gripe da empresa exceda 2 bilhões de yuans em 2025.
Multi dimensional e poderoso único produto + nova vacina em desenvolvimento, crescendo junto com o vento leste da indústria
① existem vários tipos de produtos de vacina contra a raiva com a maior taxa de cobertura no mercado atual: vacina única + série de vacinas contra a raiva. A vacina liofilizada contra a raiva humana (células Vero) em desenvolvimento completou o ensaio clínico de fase III e está atualmente solicitando registro. Além disso, a vacina contra a raiva liofilizada para uso humano (células MRC-5) está na fase de pesquisa pré-clínica e espera-se que seja aplicada para aplicação clínica em 2023. ② Produtos da série de vacinas blister de varicela: realize pesquisa e desenvolvimento de vacinas blister em duas rotas simultaneamente. Espera-se que os projetos de P & D da empresa de vacina viva atenuada da varicela liofilizada e vacina viva atenuada do herpes zoster liofilizada sejam aplicados para aplicação clínica em 2022. Além disso, a empresa realizou o projeto de P & D da vacina recombinante contra herpes zoster, que deverá ser aplicada para aplicação clínica em 2023. Espera-se que a vacina blister se torne um produto pesado no mercado de envelhecimento populacional. ① Produtos da série da vacina da pneumonia: os projetos de P & D da empresa de 23 vacina pneumocócica polissacarídica valente e 13 vacina pneumocócica polissacarídica conjugada devem ser aplicados para aplicação clínica em 2023 e 2024 respectivamente. A vacina pneumocócica é um produto único importante no mercado global de vacinas.
Aconselhamento em matéria de investimento
Estima-se que a receita operacional da empresa de 2021 a 2023 seja de RMB 400970/1,27 bilhão, com aumento homólogo de – 32,9% / 144,6% / 31,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 82 / 300 / 420 milhões de yuans, com um aumento anual de – 47,0% / 263,0% / 40,1%; O PE da empresa de 2021 a 2023 é 59x / 16x / 12x respectivamente, e o PE médio de empresas comparáveis é de cerca de 123,7x. Considerando o desenvolvimento sustentado e rápido da indústria vacinal, as vantagens diferenciadas da vacina contra a gripe da empresa e o layout do pipeline em pesquisa, cobrimos pela primeira vez e demos à empresa uma classificação de “comprar (primeiro)”.
Dicas de risco
A pneumonia por Covid-19 tem impacto adverso na produção e operação normais da empresa; O risco de o ensaio clínico ser inferior ao esperado; Risco de um único produto principal; A promoção do produto é inferior ao risco esperado
