\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 96 Imeik Technology Development Co.Ltd(300896) )
Introdução: 1) beleza médica inaugurou a era da supervisão rigorosa: em 2021, departamentos relevantes emitiram mais de 20 regulamentos e políticas para a indústria de beleza médica. A supervisão é mais forte do que nunca. A supervisão vai profundamente em todos os elos da cadeia industrial para limpar comportamentos não padronizados na indústria. Acreditamos que, sob este pano de fundo, aqueles que entraram na indústria terão barreiras mais fortes e a concentração da indústria deve aumentar, Empresas líderes com operação padronizada podem se beneficiar profundamente. 2) A certeza de alto crescimento na indústria ainda é forte: de acordo com os novos dados de oxigênio, em 2021, a escala da indústria médica e americana da China deve chegar a 184,6 bilhões / ano-a-ano + 21,6%, e a escala de usuários médicos e americanos chegará a 18,13 milhões / ano-a-ano + 19,27%, com uma taxa de crescimento composto de 45,91% em comparação com 2017. A empresa assume o vento leste da indústria, e a estratégia de posicionamento diferenciado impulsiona o crescimento de alta qualidade. De 2017 a 2021, a receita da AMEC foi de RMB 222 / 3,21 / 5,58 / 7,09 / 1,448 bilhões, com aumento homólogo de 44,3% / 73,7% / 27,2% / 104,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 82 / 1,23 / 3,06 / 4,4 / 958 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 49,5% / 148,7% / 43,9% / 117,8%. A margem de lucro bruto permaneceu em um nível alto de mais de 85%, e a margem de lucro líquido atingiu 66% em 2021.
O ácido hialurônico inaugura a era da marca e serialização, e a série “Hi body” continua a expandir-se. 1) Enriqueça a linha de produtos e expanda o mercado ao mesmo tempo para acelerar a colheita de dividendos “exclusivos”.O produto principal “Hi body” é a única droga de classe III e instrumento ácido hialurônico com pescoço aprovado pela nmpa na China, que estabeleceu uma forte reputação de marca. Seguindo o “Hi body”, a linha de produtos da empresa foi enriquecida. Em termos de canais, até o final de 2021, a empresa contava com 263 funcionários de vendas e marketing, e a força do canal foi consolidada novamente. 2) “agulha Shuiguang” está incluída em três categorias de dispositivos médicos, “linhas do pescoço e olheiras sob os olhos” e “Hi body” 2.5 + nova agulha de bolhas huihuiho é a única injeção de ácido hialurônico composto entre os produtos compatíveis.
A beleza da medicina da luz está se movendo da “era do enchimento” para a “era da regeneração”, e as vantagens do anjo branco são proeminentes. Atualmente, existem apenas três tipos de produtos de colágeno regenerado compatíveis, com um bom padrão de competição. Vs ácido hialurônico, agulha de meninas e agulha facial infantil tradicional, as vantagens do anjo umedecimento são refletidas principalmente na composição segura, metabolismo completo, enchimento imediato e efeito de regeneração. Ao mesmo tempo, acreditamos que a beleza médica regenerativa está atualmente em um período de penetração acelerada e florescimento de flores na China, e ainda não entrou no estágio de competição viciosa. Espera-se que o anjo branco assuma uma participação maior. Espera-se criar 1,462 bilhões de yuans de receita para a empresa em 2025, com um CAGR de 110% em quatro anos. Matriz rica do produto, relé de produtos pesados tais como toxina botulínica, e crescimento alto a longo prazo podem ser esperados. A empresa tem uma rica linha de produtos em desenvolvimento. Atualmente, existem 7 certificados de dispositivos médicos classe III em mãos. A toxina botulínica A para injeção entrou na fase de ensaio clínico III. Dois produtos estão na fase de ensaio clínico e quatro produtos estão na fase de pesquisa pré-clínica. Espera-se formar uma primeira matriz de produtos com outros produtos da empresa no futuro. Além disso, a fundação de P & D da empresa é aprofundada ano a ano. As despesas de P & D a longo prazo podem atingir 4,4 bilhões de yuans e 4,2 bilhões de yuans respectivamente, com uma taxa de crescimento composta de 4,4 bilhões de yuans / ano.
Sugestão de investimento: acreditamos que o desempenho da empresa é impulsionado principalmente pelos seguintes fatores: 1) a penetração adicional do produto único especializado “Hi body” agulha de tatuagem pescoço + agulha panda, 2) sob o pano de fundo de supervisão rigorosa, o mercado de “Hi body” 2.5 e agulha de bolha huihuiho é esperado expandir, 3) a rápida substituição do ácido hialurônico tradicional e produtos não conformes pelo produto reciclado inovador Rubai anjo, e 4) além, A empresa também acelerou a construção de canais para colher os correspondentes dividendos “track”. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos seja de RMB 1.500/2.178/2.917 bilhões, com um aumento homólogo de 56,6% / 45,2% / 33,9%, e o PE correspondente é de 65/45/33x. A empresa é uma empresa de materiais médicos e americanos relativamente pura, que possui certa escassez e mantém a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: o progresso da promoção e aprovação de novos produtos é menor do que o esperado, a concorrência da indústria é intensificada e a situação epidêmica é repetida
