\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 303 Hengdian Group Tospo Lighting Co.Ltd(603303) )
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Evento: Hengdian Group Tospo Lighting Co.Ltd(603303) divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 5,273 bilhões de yuans, um aumento anual de 16,98%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe diminuiu 2,84 bilhões de yuans ano a ano. Excluindo o impacto da fusão e aquisição de Shanghai liangqin pela divisão de plásticos de engenharia, a receita operacional da empresa com o mesmo calibre aumentou 28,3% e o lucro líquido aumentou 10,5%.
A receita aumentou rapidamente e o negócio de veículos teve um bom desempenho. Em 2021, a receita operacional da empresa aumentou 16,98% em relação ao ano anterior, principalmente devido ao alto crescimento dos produtos de aplicação de iluminação da empresa e outros. Em 2021, os produtos de aplicação de iluminação da empresa e outras receitas operacionais foram de 4,858 bilhões de yuans, com um aumento anual de 36,69%. Acreditamos que há duas razões principais. 1) As vendas de produtos de iluminação geral da empresa aumentaram. Durante o período de referência, o volume de vendas de iluminação geral (auto-fabricada) e iluminação geral (adquirida) da empresa aumentou 26,96% e 26,54% em relação ao ano anterior. 2) O negócio de veículos da empresa teve um bom desempenho.
Em março de 2021, a empresa adquiriu Shanghai liangqin e Wuhan liangxinpeng, fornecendo novos pontos de receita para o negócio de veículos da empresa.Durante o período de relatório, a receita das duas empresas foi de 927267 milhões de yuans e 575826 milhões de yuans respectivamente. Em 2021, o segmento de negócios de veículos alcançou uma receita operacional de 281 milhões de yuans, um aumento de 191,53%. A receita de construção de engenharia de iluminação e plásticos de engenharia da empresa foi de 275 milhões de yuans e 132 milhões de yuans, respectivamente, com uma diminuição anual de 19,97% e 77,87%. A principal razão para a diminuição da receita de plásticos de engenharia foi que a empresa despojou o negócio de plástico, e os plásticos Debang não foram mais incluídos no escopo das demonstrações consolidadas da empresa a partir de 1 de abril de 2021. Em termos de regiões, a receita de negócios chineses da empresa em 2021 foi de 1,157 bilhão de yuans, uma diminuição homóloga de 15,61%, e a receita de negócios estrangeiros foi de 4,108 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 31,17%, dos quais a receita estrangeira representou 77,91%, um aumento significativo em comparação com 69,48% em 2020.
O aumento do preço das matérias-primas reduz a margem bruta de lucro da empresa. Em 2021, a margem de lucro bruta das vendas da empresa foi de 13,75%, com uma diminuição homóloga de 5,27 PCT. Por produto, a margem de lucro bruta dos negócios de aplicações de iluminação, engenharia de iluminação e plásticos de engenharia foi de 13,58%, 16,56% e 11,91%, respectivamente, com uma diminuição homóloga de 5,69, 2,36 e 5,41 PCT. Acreditamos que a principal razão para a queda da margem de lucro bruta é o aumento do preço das matérias-primas. Em termos de despesas de período, as despesas de vendas, gestão, finanças e I&D da empresa em 2021 aumentaram 3,91%, 17,54%, – 287,73% e – 6,13% em termos homólogos, respectivamente, e as taxas de despesas foram de 2,86%, 3,07%, – 0,77% e 2,89%, respectivamente, com variações homólogas de -0,36, 0,01, – 1,25 e -0,71pct. As despesas financeiras da empresa diminuíram significativamente em 2021, o que foi principalmente devido ao aumento da receita de juros e renda cambial de depósitos correntes, incluindo receita de juros de 487886 milhões de yuans, um aumento homólogo de 200%; Os ganhos e perdas cambiais foram -5033300 yuan, em comparação com 36,097 milhões de yuan no mesmo período do ano passado. No geral, a taxa de juro líquida da empresa foi de 6,22%, uma diminuição homóloga de 1,4%.
A empresa concentra-se no negócio de veículos. O mercado global de controle automotivo e iluminação automotiva tem um grande espaço, e a escala de mercado é de cerca de 600 bilhões e 200 bilhões. A empresa definiu a estratégia de desenvolvimento de negócios de veículos com foco em “controlador de veículos + iluminação de veículos”, e estabeleceu boas relações de cooperação com Panasonic, visão de Huayu, Wanxiang, corrida zero, Haila e Sanli. Atualmente, o projeto de ponto fixo existente da empresa de controlador de veículo plataforma e projeto de iluminação do veículo deve acumular encomendas de cerca de 3 bilhões de yuans, e o ciclo do projeto é de 5-10 anos.Os clientes finais incluem muitas marcas anfitriãs tais como Porsche, Audi, Volkswagen, Nissan, Dafa, Toyota e assim por diante. A equipe de P & D da empresa em produtos de controle de veículos e iluminação de veículos começou a tomar forma. Ao mesmo tempo, está começando a estabelecer o centro de P & D de negócios de veículos de Xangai. A capacidade de P & D da empresa subsequente do negócio de veículos continuará a melhorar, de modo a promover a melhoria da competitividade.
Sugestão de investimento: a empresa é uma empresa líder em iluminação geral. De acordo com o plano estratégico, a empresa vai se concentrar ainda mais na indústria principal de iluminação e desenvolver ativamente o negócio de iluminação de veículos. Atualmente, o negócio de veículos da empresa está progredindo sem problemas, o que promoverá o rápido crescimento do desempenho da empresa. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 será de 504 milhões e 691 milhões de yuans, e o EPS correspondente será de 1,05 e 1,45 yuan, mantendo a classificação “recomendada”.
Aviso de risco: risco de alteração do preço das matérias-primas; Risco de flutuação cambial; O risco de intensificação da concorrência no mercado.
