\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 566 Joeone Co.Ltd(601566) )
Principais pontos de investimento
A categoria calças masculinas é a primeira líder, e o lado da renda recuperou. Fundada em 2004, a empresa está envolvida principalmente no negócio de vestuário dominado pela marca Joeone Co.Ltd(601566) Em 2009 e 2018, a empresa organizou sucessivamente a marca de vestuário de moda divertida e a marca de moda masculina coreana ziozia através de aquisição e aumento de capital. De 2000 a 2020, Joeone Co.Ltd(601566) ficou em primeiro lugar na participação de mercado abrangente de calças masculinas na China por 21 anos consecutivos. Em 2020, a receita da empresa foi de 2,672 bilhões de yuan / yoy-6,47%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 369 milhões de yuan / yoy-0,32%. A receita anual de 2021q1-q3 + 23,37% / comparada com o mesmo período de 2019 + 7,28% (2021q1-q3 Joeone Co.Ltd(601566) / fun / ziozia contabilizou 84,2% / 10,7% / 4,5%, respectivamente, e a receita online/offline contabilizou 11,6% / 88,4%, respectivamente). Devido ao aumento das despesas, declínio de inventário e perda de justo valor, o lucro líquido de 2021q1-q3 atribuível aos pais-81,0% / comparado com o mesmo período de 2019 – 86,2%. A partir de 2021q3, a empresa possui 2691 lojas (920 lojas diretas + 1771 franqueados).
O crescimento de dois dígitos de toda a receita da marca e a melhoria da eficiência da loja trazida pela otimização de canais. 1) Marca: 2021q1-q3 Joeone Co.Ltd(601566) / fun / ziozia receita + 23,6% / 13,4% / 51,6% ano a ano, respectivamente, com um aumento de 5,3% / 23,0% / 59,1% respectivamente em comparação com o mesmo período de 2019. 2) Lado do canal: a receita online/offline de 2021q1-q3 foi de – 4,7% / + 28,0%, respetivamente ano a ano, e + 27,1% / + 5,7%, respetivamente face ao mesmo período de 2019. A receita do negócio direto/franchising em canais offline aumentou 29,0% / 25,3%, respetivamente e 8,70% / 0,16%, respetivamente face ao mesmo período de 2019. Isso reflete a melhoria significativa da receita da mesma loja e o fortalecimento significativo da potência do canal. 3) Trimestral a trimestre, a receita do 21q1/T2/T3 foi de + 40,0% / 7,8% / 21,5% homólogo, e + 1,3% / 5,8% / 15,6% homólogo face ao mesmo período de 2019; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de + 56,8% / – 83,5% / – 199,8% em termos homólogos, respectivamente, e – 63,4% / – 56,7% / – 225,3% em relação ao mesmo período de 2019. O lucro líquido do segundo trimestre diminuiu em termos homólogos principalmente devido ao aumento das despesas de vendas e à perda líquida no terceiro trimestre principalmente devido à grande perda de justo valor gerada pelos negócios de investimento.
Foco multidimensional na construção da competitividade da marca, e o efeito da inovação estratégica surgiu inicialmente. Nos últimos anos, a indústria de vestuário masculino tornou-se seriamente homogênea, a concorrência é feroz, a tendência de consumo é mais jovem e a atenção das marcas nacionais aumentou. Sob este pano de fundo, a empresa restabeleceu a estratégia de “aprofundar a imagem dos especialistas em calças masculinas”, e construiu a competitividade da marca, concentrando-se na mídia mainstream, fortalecendo produtos de cabeça e promovendo a otimização de canais. Durante a implementação da estratégia, o aumento do investimento em marketing e das despesas com canais levou ao declínio da taxa de juros líquida, no entanto, do ponto de vista operacional, a recuperação da receita e a melhoria da eficiência da loja mostram que a estratégia de transformação da empresa é adequada ao atual mercado consumidor. No futuro, com a melhoria da competitividade da marca, espera-se que o declínio das despesas de vendas relevantes impulsione a melhoria da rentabilidade.
Previsão de lucro e classificação de investimento: a empresa é líder número 1 em calças masculinas na China. Em 2020, a empresa iniciou a mudança estratégica de “especialista em calças masculinas”, estabeleceu a missão da marca de “criar as melhores calças do mundo” e a visão da marca de “calças masculinas chinesas líderes e se tornar o rei das calças do mundo”, e focada em melhorar o poder da marca, poder do produto e poder do canal, Seu efeito de inovação reflete-se nos dados de crescimento da receita de terminais e eficiência da loja nos primeiros três trimestres de 2021. No futuro, com a promoção da estratégia de foco e a melhoria da força da marca da empresa, espera-se que o lado do custo seja efetivamente controlado e a taxa de juros líquida aumente gradualmente. Espera-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 seja – 22,6% / + 28,8% / + 18,2% ano a ano respetivamente, correspondendo a PE de 21x / 16x / 14x, e seja classificado como “excesso de peso” pela primeira vez.
Dica de risco: a epidemia afeta repetidamente o consumo, a concorrência da indústria se intensifica, a transformação da marca é menor do que o esperado, etc.
