\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 96 Thunder Software Technology Co.Ltd(300496) )
[pontos-chave do investimento]
Em 2021, a receita foi de 4,127 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 57,04%, que caiu para a mediana da faixa de previsão de desempenho. Em todo o ano, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 647 milhões de yuans, um aumento homólogo de 45,96%, e a dedução do lucro não líquido foi de 576 milhões de yuans, um aumento homólogo de 57,29%. 21q4 alcançou uma receita de 1,455 bilhões de yuans em um único trimestre, um aumento mensal de + 48,76% e um aumento ano a ano de + 73,03%; No quarto trimestre, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe e o lucro líquido deduzido do lucro não líquido em um único trimestre foram 197 milhões de yuans e 170 milhões de yuans respectivamente.
O negócio de Internet das coisas cresceu significativamente, e o negócio de carros inteligentes cresceu rapidamente. Em termos de negócios, o negócio de software inteligente da empresa alcançou uma receita de 1,631 bilhão de yuans (+ 40,33%), incluindo 1,054 bilhão de yuans (+ 47,88%) de fabricantes de terminais e 369 milhões de yuans (+ 4,83%) de fabricantes de chips; A receita comercial de Internet e desenvolvimento de software (+ 1,291 bilhão de yuans, incluindo 1,091 bilhão de yuans de receita de licença de software inteligente); A renda comercial da Internet inteligente das coisas foi de 1,272 bilhões de yuans (+ 82,87%), com um aumento significativo. Em termos de composição geral da receita, a receita de desenvolvimento de software foi de 1,505 bilhão de yuans (+ 57,70%), a receita de serviço técnico foi de 1,355 bilhão de yuans (+ 41,48%), a receita de licenciamento de software foi de 128 milhões de yuans (+ 11,26%), vendas de commodities e outras receitas de negócios foi de 1,139 bilhão de yuans (+ 89,53%).
A mudança da estrutura do rendimento e a pressão das matérias-primas a montante levaram a uma ligeira diminuição do nível de lucro bruto. Em 2021, a margem de lucro bruto global da empresa foi de 39,40%, com uma diminuição homóloga de 4,82 PCT, dos quais a margem de lucro bruto dos serviços técnicos diminuiu 4,99 PCT, a margem de lucro bruto dos negócios de licenciamento de software diminuiu 4,54 PCT e a margem de lucro bruto dos negócios de vendas de commodities diminuiu 8,43 PCT. Devido ao aumento significativo da proporção de negócios de vendas de commodities, a margem de lucro bruto variou ligeiramente devido ao ajuste da estrutura empresarial. Em termos de itens de custo, o custo dos produtos de hardware aumentou 138,68% ano a ano, correspondendo ao saldo de estoque de final de ano de 715 milhões de yuans e 400 milhões de yuans no final de 20 anos. Em termos de despesas, o tamanho dos funcionários da empresa aumentou para 11467, e as despesas de gestão foram 406 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 55,14%. Afectado pelo aumento de ganhos e perdas de câmbio, as despesas financeiras aumentaram 84,14%, e as despesas de vendas e despesas de P & D aumentaram 17,99% e 27,36%, respectivamente. As despesas de P & D da empresa são 826 milhões de yuans, incluindo 513 milhões de yuans de despesas de P & D, 313 milhões de yuans de despesas capitalizadas de P & D, com uma taxa de capitalização de 37,91%, e a proporção de despesas capitalizadas de P & D no lucro líquido atual é de 49,69%. Em 2021, o fluxo de caixa operacional líquido foi de 139 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 59,25%, principalmente devido a fatores como o aumento da intensidade da preparação de mercadorias.
Emitiu um plano de aumento fixo de 3,1 bilhões de yuans e investiu em computação de borda e outros projetos. A empresa emitiu um plano de crescimento fixo, e o banco planeja levantar um total de não mais do que 3,1 bilhões de yuans.O objeto de emissão é não mais do que 35 (incluindo 35) investidores específicos para investir em projetos de P & D do sistema operacional de veículos, projetos de P & D da estação de computação de borda, XR R & D e projetos de industrialização, projetos de P & D da tecnologia da rede de computação distribuída e complementar o capital de giro, com o objetivo de estabelecer a era da Internet das coisas, Perceba a posição da primeira carta.
[sugestões de investimento]
Beneficiando do desenvolvimento de carros inteligentes e da Internet das coisas, a empresa emitiu um plano de aumento fixo para bloquear a trilha da Internet das coisas. Aumentamos a previsão da receita operacional da empresa de 2022 para 2023, reduzimos ligeiramente a previsão do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 para 2023 devido à flutuação do nível de lucro bruto causada pelo ajuste da estrutura de negócios e introduzimos a previsão do lucro da empresa em 2024. Estima-se que de 2022 a 2024, a receita operacional da empresa será de 5,669 / 76,81 / 10,188 bilhões de yuans respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 9,11 / 12,35 / 1,620 bilhões de yuans respectivamente, o EPS será de 2,14 / 2,91 / 3,81 yuan respectivamente, e o PE correspondente será 46 / 34 / 26 vezes respectivamente, mantendo a classificação de "excesso de peso".
[dicas de risco]
O retorno do projeto Internet das coisas é menor do que o risco esperado;
Risco de flutuação cambial;
Risco de escassez contínua de fornecimento de matérias-primas a montante.
