\u3000\u30 Zhongyan Technology Co.Ltd(003001) 22 Chongqing Zhifei Biological Products Co.Ltd(300122) )
“Autonomia + agência” abordagem em duas frentes para construir um motor de crescimento de alta velocidade
Impulsionada pela inovação independente e P & D, a capacidade de marketing é continuamente melhorada, e a tração nas duas rodas garante a posição de liderança Chongqing Zhifei Biological Products Co.Ltd(300122) foi fundada em 1995 e investiu oficialmente na indústria de produtos biológicos em 2002, com um capital social de 1,6 bilhão yuan. Foi listada no GEM de Shenzhen em 2010, tornando-se a primeira empresa privada de vacinas listada na gema. Agora desenvolveu-se em uma cadeia global e inteira da indústria biofarmacêutica de alta tecnologia integrando R & D, produção, comercialização, promoção, distribuição, importação e exportação de vacinas e produtos biológicos, Tornou-se uma das principais empresas das empresas de vacinas da China, e a competitividade da indústria e o padrão da indústria formaram uma escala estável.
Nos últimos cinco anos, a rentabilidade tem sido excepcional. Após a listagem de produtos independentes pesados, espera-se que continue a impulsionar o rápido crescimento do desempenho. Desde a sua listagem, a empresa alcançou uma tendência de crescimento do lucro relativamente estável. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 30,637 bilhões de yuans e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 10,197 bilhões de yuans. Impulsionada pela vacina covid-19, manteve uma tendência de crescimento acelerado. Em 2022, com o aumento da oferta de vacina contra HPV na China e a listagem e vendas de variedades de cartão CE + micro, espera-se impulsionar o desempenho da empresa para manter uma tendência de crescimento de alta velocidade.
Tendência da indústria: a indústria de vacinas está prestes a entrar na era dourada, com vantagens óbvias das empresas líderes
As empresas chinesas de vacinas entraram em uma era de ouro. Nos últimos anos, o apoio da política nacional à indústria vacinal tem sido continuamente reforçado, apoiando vigorosamente a inovação da indústria vacinal e padronizando o desenvolvimento saudável da indústria. Em segundo lugar, a epidemia de covid-19 levou o governo, o controle de doenças e as pessoas a prestar mais atenção à prevenção e controle de doenças infecciosas e prestar mais atenção às vacinas. Com o aumento da renda disponível per capita, a melhoria da conscientização das pessoas sobre vacinação e o aumento da taxa de emissão de lotes, O mercado do lado da demanda de vacinas da China expandirá rapidamente; Além disso, as empresas chinesas de vacinas continuaram a inovação tecnológica e continuaram alcançando o nível de P & D das empresas internacionais de vacinas. A vantagem competitiva das empresas chinesas de vacinas continuou a se fortalecer, e as empresas chinesas de vacinas entraram na era de ouro.
As empresas principais têm vantagens óbvias. Por um lado, os requisitos regulamentares previstos na lei das vacinas tornaram-se mais rigorosos para incentivar a produção intensiva e em larga escala de vacinas, e os padrões industriais foram gradualmente melhorados. Há mais espaço para a sobrevivência dos mais aptos do setor no futuro. Por outro lado, a melhoria do consumo dos moradores impulsionou a demanda por produtos vacinais de alta qualidade, e as empresas principais possuem variedades e dutos ricos. Com a I & D das empresas principais, a diferenciação do mercado intensificou-se ainda mais. As empresas principais continuarão a manter uma posição de liderança. Da situação acima, as empresas de vacinas com produtos pesados e pipeline de alta qualidade sob pesquisa continuarão a manter a posição de liderança na indústria.
Os produtos do agente continuam a fazer esforços, e o crescimento da vacina do HPV pode ser esperado
Aprofundar a cooperação com a MSD para garantir a cadeia de fornecimento de vacinas importadas. A receita de produtos de agência é estável e continua a manter um alto nível. Desde 2017, a receita operacional da empresa vem aumentando devido à agência da vacina contra HPV, que continua impulsionando o crescimento do desempenho. Atualmente, a empresa representou cinco produtos de MSD: hpv-4, hpv-9, vacina viva atenuada por rotavírus pentavalente, vacina polissacarídica pneumocócica valente 23 e vacina inativada contra hepatite A.
A penetração do HPV tem grande espaço para aumentar, garantindo a receita contínua da Zhifei. As vacinas Moshadong hpv-4 e hpv-9 têm vantagens óbvias, e “uma vacina é difícil de encontrar” em muitas regiões. Atualmente, o preço do hpv-4 e o preço do hpv-9 listados na China são produzidos pela MSD. Comparado com o HPV-2, o hpv-4 e o hpv-9 são mais populares porque podem prevenir mais tipos de HPV. Devido à melhoria do padrão de vida dos moradores, sua conscientização sobre doenças e conscientização sobre a vacinação, espera-se que a demanda por vacina contra o HPV continue aumentando no futuro.
A trilha da tuberculose está muito à frente: EC e micro cartão estão fortemente listados, e o layout da matriz da tuberculose está completo
Preste igual atenção à prevenção secundária e prevenção terciária, e EC + micro cartão pode formar a solução ideal. EC + micro cartão layout tuberculose matriz para realizar a combinação de triagem e prevenção. A EC e a wechat obtiveram o Certificado Nacional de Registro de Drogas em 2020 e 2021, respectivamente. Os documentos nacionais relevantes apontaram claramente que devemos fortalecer o rastreamento de grupos-chave da tuberculose, tomar o rastreamento da tuberculose como um dos indicadores de admissão ao exame físico em áreas condicionais, fortalecer a prevenção e controle da tuberculose nas escolas e promover a prevenção e controle da tuberculose entre a população flutuante. O reagente diagnóstico CE tem as vantagens de forte especificidade e baixo custo. Espera-se tornar o reagente diagnóstico mainstream no futuro. Micro cartão é o primeiro produto preventivo LTBI na China e tem amplas perspectivas.
Layout auxiliar da matriz tuberculose: AEC/bc02 e BCG estão prontos para ir. O layout da matriz tuberculose é perfeito, e os produtos de acompanhamento são vendidos em matriz. Outros produtos matriciais de tuberculose atualmente em desenvolvimento pela empresa estão em ensaios clínicos de fase I. De acordo com a aplicação de produtos similares na China e o processo de aprovação anterior da empresa, espera-se que a rentabilidade dos produtos continue a aumentar após serem listados no futuro.
O layout dos dutos de P & D é abrangente e o crescimento a longo prazo é forte
O oleoduto em estudo está completo e o layout é razoável, e gradualmente entra no período de colheita de registro. A fim de atender às necessidades de prevenção e controle de doenças infecciosas e prevenção nacional, a empresa fortaleceu a produção e vendas de seus próprios produtos. Actualmente, existem cinco produtos independentes à venda, nomeadamente: CE, wechat, acyw135 vacina polissacarídica meningocócica, vacina Hib e vacina conjugada AC. O gasoduto sob investigação tem reservas suficientes, e o investimento em I & D continuamente crescente todos os anos garante plenamente o progresso no desenvolvimento de produtos auto-desenvolvidos. Atualmente, a empresa possui 2 bases de P&D, 1 centro de P&D e 26 projetos em pesquisa. Espera-se que: 1) a aplicação de produção de vacina contra pneumonia valente 23 seja aceita em um futuro próximo, e a aplicação de produção de vacina tetravalente contra influenza e vacina contra raiva MRC-5 será iniciada em breve; 2) Pcv15 está em ensaio clínico de fase 3 e espera-se que seja aprovado para listagem em 24-25 anos.
A vacina Covid-19 foi aprovada para vacinação sequencial na China, e a vacinação de normalização da gripe a longo prazo pode ser esperada
Chongqing Zhifei Biological Products Co.Ltd(300122) vacina covid-19 tem excelente desempenho no teste de fase III e pode ser usada para infecção com cepas variantes. A vacina protéica recombinante ainda é eficaz contra o último mutante Omicron. Em meados e final de fevereiro de 22, a vacina covid-19 da empresa foi aprovada para vacinação sequencial da vacina inativada na China, que deve trazer lucros incrementais para a empresa. Olhando para o futuro, considerando os fatores abrangentes, como variação da cepa do vírus e ciclo de proteção, a vacina covid-19 deve ser vacinada regularmente, e o valor comercial é esperado.
Previsão de lucros e notação de investimento:
Sem considerar a expectativa de lucro da vacina covid-19 temporariamente, prevemos que a empresa realizará receita operacional de 22,158 bilhões de yuans, 33,948 bilhões de yuans e 44,078 bilhões de yuans respectivamente de 2021 a 2023, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 4,616 bilhões de yuans, 6,975 bilhões de yuans e 9,116 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento ano a ano de 39,8%, 51,1% e 30,7% respectivamente, equivalente a EPS de 2,88 yuan / ação, 4,36 yuan / ação e 5,70 yuan / ação respectivamente, correspondendo a PE de 42,3x e 28.0x e 21.4x, mantendo a classificação de compra.
Dicas de risco
Risco de mudanças nas políticas industriais; Falha na I & D dos produtos e no registo; A comercialização de produtos não atende às expectativas; Risco de conformidade das empresas de vacinas; Risco de fuga de tecnologia central.
