\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 055 Zhe Jiang Taihua New Material Co.Ltd(603055) )
Eventos
Zhe Jiang Taihua New Material Co.Ltd(603055) lançou o expresso de desempenho anual para 2021: a receita em 2021 foi de 4,26 bilhões de yuans (+ 70,5%); Lucro líquido atribuível à empresa-mãe: 460 milhões de yuans (+ 288,0%); Deduza 450 milhões de yuans (+ 363,3%) do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe; EPS (básico) 0,56 yuan (+ 250,0%); O Roe (ponderado) foi de 14,2% (+ 9,7pct).
Em um único trimestre, 21q4 alcançou receita de 1,2 bilhão de yuans (+ 44,0%, 21q1 / Q2 / Q3 aumentou 57,9% / 84,3% / 103,1%) e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 21q4 foi de 90 milhões de yuans (+ 220,5%, 21q1 / Q2 / Q3 aumentou 458,1% / 393,5% / 177,1%).
Breve comentário
O projeto de nylon de proteção ambiental de 120000 toneladas de alto desempenho foi colocado em operação, e o nylon diferenciado PA66 fez uma contribuição significativa, com bela receita e desempenho em 2021. Devido à recuperação da indústria de vestuário após a epidemia, a prosperidade da indústria de fibras químicas aumentou (em m1-11 em 2021, a produção de fibras químicas da China foi de + 10,3% ano a ano, e a receita das empresas de fibra química acima do tamanho designado foi de + 29,8% ano a ano). O preço dos principais produtos da empresa aumentou (o preço médio do filamento de nylon e pano cinza da empresa 2021h1 aumentou 22% e 16% em comparação com 2020), Superimposta ao projeto de fibra de nylon amigável ambiental inteligente de 120000 toneladas por ano da empresa e gradualmente colocada em operação, a receita anual da empresa manteve uma alta taxa de crescimento de 70,5%; Em termos de rentabilidade, beneficiou-se da otimização da estrutura do produto trazida pela nova capacidade de produção da empresa e do declínio do custo trazido pelo efeito de escala, especialmente a capacidade produtiva e contribuição de produção de novos produtos diferenciados PA66, PA6 renovável e outros produtos funcionais em 2021, O lucro da empresa aumentou (de acordo com o anúncio em responder à carta de inquérito da Bolsa de Valores de Xangai sobre a assinatura da empresa de acordos de investimento, a taxa de juros líquida de PA66 em anos normais de operação deve exceder 15%), e a taxa de juros líquida da empresa em 2021 é de 10,9% (ano a ano + 6,3pct).
Olhando para a frente para 2022, a melhoria da taxa de rendimento da empresa e a subida da nova capacidade de produção continuarão a contribuir para o crescimento do desempenho e prestar atenção ao crescimento da demanda downstream causado pela localização da adiponitrila. Por um lado, o projeto de nylon de proteção ambiental de 120000 toneladas da empresa subiu parcialmente em 2021, e a taxa de utilização anual da capacidade deve chegar a 70%, que deve continuar a aumentar em 22 anos; Com a tecnologia avançada da empresa, o rendimento global da empresa continua a melhorar, dos quais o rendimento do PA66 em 22 anos ainda tem espaço para melhorar. Por outro lado, a localização do adiponitrile é iminente, e o preço deve cair no futuro. Ao mesmo tempo, aumentará a produção de nylon 66 e promoverá o crescimento da especialização, high-end, roupas de ioga de alta qualidade, produtos ao ar livre e outras categorias; De 2020 a 21, Tianchen Qixiang, Huafeng, Shenma e outras empresas chinesas investiram sucessivamente em projetos de adiponitrile, entre eles, o projeto de adiponitrile Tianchen Qixiang deve ser colocado em operação em 2022.
A construção da base Jiangsu Huai’an está em andamento, e a nova capacidade de PA6 e PA66 renováveis está em construção para ajudar o crescimento futuro. Em outubro de 2021, a empresa anunciou que planeja investir nada menos do que 12 bilhões de yuans para construir um “projeto de integração de novos materiais de nylon multifuncional verde” na cidade de Huai’an, província de Jiangsu, que é dividido em quatro fases: a primeira fase é a produção anual de 100000 toneladas de projeto de seda de nylon diferenciada reciclada / 60000 toneladas de projeto de seda de nylon diferenciada PA66, e a segunda fase é a produção anual de 60000 toneladas de projeto de seda de nylon diferenciada PA66 / 300 milhões de metros de projeto de pano cinza de nylon / 100 milhões de metros de projeto de tingimento e acabamento, A terceira fase é a produção anual de 200000 toneladas de projeto de seda de nylon diferenciado PA6 / 300 milhões de metros de projeto de pano cinza de nylon / 100 milhões de metros de projeto de tingimento e acabamento, e a quarta fase é a produção anual de 200000 toneladas de projeto de polimerização diferenciado PA6. Atualmente, a construção do projeto fase I foi iniciada no início de 2022 e espera-se que seja colocado em operação no primeiro semestre de 2023. De acordo com o anúncio em responder à carta de inquérito da Bolsa de Valores de Xangai sobre as questões relativas à assinatura de acordos de investimento pela empresa, prevê-se que após a conclusão da fase I 100000 ton regenerado nylon diferenciado / 120000 ton PA66 projeto na fase I e fase II, a receita em anos normais de período de operação será de 3,19 / 5,79 bilhões yuan, O lucro após impostos é 740 / 1,02 bilhão de yuans.
Previsão de lucro: de 2021 a 2023, a empresa deve realizar receita operacional de RMB 4,26 bilhões, 5,14 bilhões e 6,35 bilhões, com aumento homólogo de 70,4%, 20,7% e 23,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 470 milhões de yuans, 570 milhões de yuans e 800 milhões de yuans, com um aumento anual de 288,6%, 22,6% e 40,7%; O P/E correspondente da última avaliação é 21,3x, 17,3x e 12,3x, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: a construção de nova capacidade produtiva é menor do que o esperado, a demanda é menor do que o esperado, a flutuação das matérias-primas e a intensificação da concorrência no mercado.
