\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 309 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) )
Vista central
O volume e o preço dos principais produtos aumentaram simultaneamente, e o desempenho aumentou significativamente em 2021. Em 14 de março, Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) divulgou o relatório anual de 2021: beneficiando do aumento simultâneo no volume e preço dos principais produtos da empresa em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional total de 145538 bilhões de yuans em 2021, um aumento homólogo de 98,19%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 24,649 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 145,47%. O lucro não líquido atribuível à empresa-mãe foi de 24,356 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 155,2%. O lucro básico por ação é de 7,85 yuan / ação. Ou seja, no único trimestre de 2021q4, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 5,107 bilhões, que foi de – 15,04% e + 8,84% mês e ano a ano, respectivamente. Em 2021, a empresa alcançou um desenvolvimento de alta qualidade e seu desempenho atendeu às nossas expectativas. Vale ressaltar que o tema de gestão da empresa de “reduzir custos e melhorar a eficiência” alcançou resultados notáveis, e a taxa de Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) várias despesas diminuiu significativamente nos últimos dois anos (as despesas de vendas da empresa em 2020 foram ajustadas retroativamente).
Beneficiando do crescimento substancial das exportações, o boom do MDI foi reparado em 2021. Em 2021, devido ao impacto das ondas frias e do clima de furacões na América do Norte, muitos conjuntos de dispositivos MDI encontraram força maior, resultando em uma escassez de oferta global. Em 2021, o volume agregado de importação e exportação de MDI da China foi de 297500 toneladas e 1013800 toneladas, respectivamente, um decréscimo homólogo de 19,3% e um aumento de 65,3%; O volume de importação e exportação de MDI puro foi de 71000 toneladas e 121000 toneladas respectivamente, com uma diminuição homóloga de 28% e um aumento de 22,7%, respectivamente. No geral, o preço médio do MDI em todo o ano é superior ao do mesmo período de 2020. Em termos de demanda doméstica, a produção nacional de frigoríficos domésticos em 2021 foi de 89,921 milhões, diminuição homóloga de 0,4%. Afetado pelo preço dos produtos tradicionais off-season e relacionados, a demanda geral de parede exterior, tubulação e outras indústrias é plana.Além da demanda por adesivo de placa livre de formaldeído, ainda existem pontos brilhantes, e a demanda por MDI polimerizado é plana; Na jusante do MDI puro, o mercado de TPU, solução de estoque de sola e solução de estoque de poliuretano manteve um crescimento constante, e a produção gradual de spandex deu origem ao aumento da demanda de MDI pura na China. De uma perspectiva de longo prazo, estamos otimistas de que o padrão de oferta e demanda de MDI a médio e longo prazo ainda é bom, e a promoção de móveis livres de aldeídos dará origem ao ponto de crescimento da demanda de MDI.
Os negócios petroquímicos e químicos finos expandiram-se de forma constante e ativa no campo de novos materiais e novas energias. Beneficiando da plena operação do projeto megaton etileno e da recuperação do preço médio dos produtos petroquímicos, o volume de produção e vendas do negócio petroquímico da empresa aumentou significativamente em 2021; O negócio de produtos químicos finos e novos materiais injetou vitalidade de desenvolvimento na empresa. Atualmente, vários projetos-chave de novos materiais fizeram progressos. Além disso, o layout da empresa de energia nuclear, fotovoltaica, lítio e outros projetos fornecerá um esquema Wanhua confiável e avançado para a utilização inovadora de energia na indústria química.
Aviso de risco: a demanda é menor do que o esperado; O progresso no comissionamento de novos projetos é inferior ao esperado; Diminuição acentuada dos preços dos produtos, etc.
Assessoria de investimento: manter a classificação “comprar”. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 25,764/28,718/32,231 bilhões, respectivamente, com uma taxa de crescimento homóloga de 4,5% / 11,5% / 12,2%; EPS diluído = 8,21/9,15/10,27 yuan, e o preço atual da ação corresponde a PE = 9,8/8,8/7,8x. Estamos firmemente otimistas de que a empresa construirá uma posição forte como uma gigante química global, se tornará uma nova base de produção de materiais líder mundial e manterá a classificação de “comprar”.
