\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 460 Ganfeng Lithium Co.Ltd(002460) )
Evento: em 15 de março, a empresa divulgou a principal previsão de dados de negócios de janeiro a fevereiro de 2022: a empresa alcançou uma receita operacional de cerca de 3,6 bilhões de yuans, um aumento anual de cerca de 260%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de cerca de 1,4 bilhão de yuans, um aumento de cerca de 300% ano a ano; Depois de deduzir lucros e perdas não recorrentes, o lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de cerca de 1,8 bilhão de yuans, um aumento de cerca de 1000% ano a ano.
Comentários: (1) de janeiro a fevereiro, o lucro líquido da empresa deduzido da empresa não-mãe foi 400 milhões de yuans maior do que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe, que foi parcialmente devido ao declínio do preço das ações da Pilbara de US $ 3,52 / ação em 4 de janeiro de 2022 para US $ 2,71 / ação em 28 de fevereiro de 2022, uma diminuição de 23%, o que afetou a renda das mudanças no valor justo dos ativos financeiros da empresa. (2) De janeiro a fevereiro, a taxa de juros líquida deduzida da empresa não-mãe é de cerca de 50%, o que é significativamente superior a 25% da taxa de juros líquida deduzida da empresa não-mãe em 2021.
A capacidade de produção de sal de lítio continua a expandir-se, e a diretriz de 200000 t / uma capacidade de produção LCE em 2025 é clara. A partir de dezembro de 2021, a capacidade da empresa de carbonato de lítio de grau de bateria é 43000 T / A e a de hidróxido de lítio de grau de bateria é 81000 T / A. O planejamento futuro da capacidade inclui: 1) o projeto material de energia novo da bateria de lítio com uma saída anual de 50000 toneladas na cidade de Fengcheng, província de Jiangxi O projeto é construído em duas fases, e a primeira fase é o projeto do hidróxido de lítio com uma saída anual de 25000 toneladas; 2) O projeto do lago de sal de lítio de Cauchari olaroz é construído em duas fases. a capacidade da fase I é 40000 toneladas de carbonato de lítio, e a capacidade da expansão da fase II não é inferior a 20000 toneladas de carbonato de lítio equivalente; 3) Projeto do lago de sal de lítio Mariana, com uma capacidade de fase I de 20000 toneladas de cloreto de lítio; 4) Sonora projeto de argila de lítio tem uma capacidade de 20000 toneladas de hidróxido de lítio na fase I.
Os recursos upstream continuam a aumentar, enquanto o layout fora da China está em andamento. Em janeiro de 2022, a empresa assinou um acordo estratégico com o governo popular da prefeitura de Haixi, província de Qinghai, para fortalecer o desenvolvimento abrangente e a utilização de recursos de lítio no Lago Salgado de Haixi, e fortalecer a cooperação na exploração e desenvolvimento do lago sal de lítio, lítio metálico e sua capacidade de apoio; Em fevereiro de 2022, a empresa assinou um acordo de cooperação com a PMI, que concordou que a PMI forneceria à empresa o spodumene subscrito pelo projeto mtmarion spodumene, e a empresa iria processá-lo em produtos compostos de lítio acordados por ambas as partes e ser responsável pelas vendas. Espera-se que a escala da capacidade de produção original aumente em 10-15%.
Os fundamentos da indústria de lítio ainda são suportados pela forte demanda por veículos elétricos. Em meados de fevereiro de 2022, a produção de veículos Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) foi de 370000, com uma taxa de penetração de 20,3%, atingindo um novo recorde alto; No anúncio do quarto trimestre do 21º ano, a empresa Yabao aumentou a demanda de lítio em 2025 e 2030 para 1,5 milhão de toneladas e 3,2 milhões de toneladas de LCE respectivamente. De acordo com nosso relatório estratégico anual, espera-se que a demanda global por lítio atinja 1606000 toneladas de LCE em 2025, com CAGR 34% de 2021 a 2025, que é superior a CAGR 30% no lado da oferta. A continuação da contradição entre oferta e demanda ainda apoiará o alto preço do sal de lítio.
Previsão de lucro e classificação: considerando o alto preço contínuo do sal de lítio e a garantia de pedidos de clientes de alta qualidade, levantamos a previsão de lucro.Estima-se que EPS será de 3,60 yuan, 8,42 yuan e 12,37 yuan de 2021 a 2023, acima de 4,3% / 32% / 45% respectivamente, correspondendo a 35 vezes, 15 vezes e 10 vezes de 20212023pe. Tendo em vista as vantagens do layout integrado da empresa, mantemos a classificação de “excesso de peso”.
Aviso de risco: a produção dos veículos elétricos a jusante é inferior ao esperado; Risco de flutuação dos preços das matérias-primas; A concorrência no mercado intensifica os riscos; A capacidade do lado da oferta da indústria é liberada demasiado rapidamente; A construção do projeto da empresa é menor do que o esperado; Riscos de segurança e protecção do ambiente, etc.
