\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 008 Montage Technology Co.Ltd(688008) )
Líder principal do chip de interface de memória
Após mais de dez anos de desenvolvimento, a empresa manteve uma posição líder mundial em produtos de geração DDR4 e ddr5. A estrutura de subsistema de buffer de memória distribuída “1 + 9” proposta pela empresa de geração DDR4 obteve a certificação JEDEC. A primeira geração de módulo de interface de memória ddr5 e chip de suporte de módulo será produzida em massa em outubro de 2021. Espera-se que os produtos ddr5 da empresa continuem na posição de liderança do chip de interface de memória DDR4. Em 2021, a empresa fez um avanço no negócio de plataformas de CPU, e a receita aumentou explosivamente para 845 milhões de yuans, um aumento anual de 275092%. A empresa atribui importância ao investimento em P & D, obteve 109 patentes de invenção e mantém investimento em P & D em larga escala. A taxa de custo de P & D permanece em cerca de 15% durante todo o ano. O investimento futuro incidirá principalmente em novos produtos, incluindo chip retimer PCIe, chip AI, etc.
O chip de interface de memória é atualizado iterativamente, e a plataforma da CPU encontra o avanço
1. chip de interface de memória: a atualização intergeracional ddr5 promove o volume e o preço do chip de interface de memória. Por um lado, o mercado de servidores downstream tem forte demanda, impulsionando o crescimento da demanda de chips de interface de memória; Por outro lado, com a renovação e iteração dos produtos da geração ddr5, a arquitetura “1 + 10” requer mais chips DB. Ao mesmo tempo, espera-se que a taxa de penetração dos conjuntos de chips aumente. A atualização intergeracional promove a recuperação do preço unitário médio de venda dos produtos da empresa. É uma conclusão óbvia de que o volume e o preço dos produtos de chip de interface de memória da empresa aumentarão ao mesmo tempo.
2. Jinchuan CPU plataforma: após anos de trabalho duro, finalmente alcançou um avanço. A empresa, juntamente com a Intel e a Universidade Tsinghua, desenvolveu com sucesso a plataforma de CPU Jinchuan, e os produtos de terceira geração foram produzidos em massa e listados em abril de 2021. A empresa e a construção ecológica upstream e downstream estão se tornando cada vez mais prósperas, e a expansão do mercado alcançou resultados iniciais. Comparado com a receita de 29 milhões de yuans em 2020, a receita de 845 milhões de yuans em 2021 realmente aumentou explosivamente. Sob a onda de substituição doméstica, espera-se que a demanda de produtos da série da plataforma da CPU Jinchuan continue a aumentar.
Chip 3pcieretimer: foco na demanda do mercado e expandir a vantagem do primeiro movimento. O chip retimer PCIe resolve principalmente os problemas de sincronismo desigual do sinal, grande perda e má integridade do servidor do data center na transmissão de dados de alta velocidade e longa distância. A empresa alcançou pcie4,5% em setembro de 2020 0retimer chip produção em massa, começou pcie5 I & D do chip retimer. Com Q3 apoiando pcie5 em 2022 A CPU Intel do 0 está listada, e o pcie5 da empresa Espera-se que o chip 0retimer seja introduzido no mercado de forma síncrona. Como líder global em chips de memória, a empresa está constantemente enriquecendo sua matriz de produtos.
Aconselhamento em matéria de investimento
Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 será de 829, 1399 e 2038 milhões de yuans, com uma relação P / E correspondente de 103, 60 e 42 vezes. A empresa recebe uma classificação de “compra” pela primeira vez.
Dicas de risco
A taxa de penetração do Ddr5 é menor do que o esperado, a demanda do servidor downstream é menor do que o esperado, e a P & D e a promoção de novos produtos são menores do que o esperado.
