\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 867 Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) )
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A empresa liberou o expresso de desempenho para 2021: a receita em 2021 foi de 9,155 bilhões de yuans (+ 80,1%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,228 bilhão de yuans (+ 21,2%), e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 1,193 bilhão de yuans (+ 26,2%); EPS (básico) é de 1,13 yuan / ação (+ 21,5%), e ROE (ponderado) é de 21,39% (+ 1,24pct).
Breve comentário
Sob o modo representativo provincial, a nova renda grossista de ouro alcançará um aumento significativo na receita em 2021. Em 2021, a receita da empresa e o lucro líquido atribuíveis à empresa-mãe aumentaram 80,1% e 21,2%, respectivamente. O crescimento significativo da receita foi principalmente devido ao rápido crescimento da receita de ouro por atacado devido à exposição de ouro e negócios de vendas da empresa através de centros de serviços provinciais (agentes provinciais) no terceiro trimestre de 2021.
Afetado por surtos repetidos e provisão de comprometimento, o desempenho 21q4 diminuiu. A receita de 21q1 / Q2 / Q3 aumentou 70,7% / 63,9% / 119,9% ano a ano, e a receita de 21q4 foi de 2,682 bilhões de yuans (+ 54,6%). A taxa de crescimento da receita desacelerou mês a mês, principalmente devido à situação epidêmica em Henan, noroeste, Pequim Tianjin Hebei, Jiangsu e Zhejiang, que impactou o consumo terminal offline e afetou a disposição dos franqueados de levar mercadorias; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 21q4 foi 223 milhões de yuans (-26,1%), principalmente devido a 1) a provisão da empresa para imparidade de cerca de 60-70 milhões de yuans, que teve um impacto significativo no lucro líquido, 2) a reunião de pedidos de inverno e conferência do franqueado, que fez uma grande contribuição para o desempenho do quarto trimestre, sofreu uma epidemia, e o número de franqueados reduziu, tornando os produtos de mosaico com alto lucro bruto inferior a 20q4. De acordo com o anúncio da empresa, após excluir a influência de fatores não operacionais, o lucro bruto da empresa e o lucro líquido deduzido no 21q4 são basicamente os mesmos que no 20q4.
Agente provincial desembarque + inovação de produto, e a categoria ouro aumentou significativamente. No terceiro trimestre de 2021, a empresa lançou oficialmente o modelo representativo provincial, que incentivou o entusiasmo da distribuição representativa provincial de ouro, dando royalties de plataforma ligados à venda de ouro. Entre eles, a receita grossista da empresa 21q1-3 que se juntou ao ouro foi de 2,456 bilhões de yuans (+ 848,2%). Além disso, a empresa aplica as ideias maduras de pesquisa e desenvolvimento de produtos incrustados para a pesquisa e desenvolvimento de produtos de ouro. A nova série “extraordinário método antigo ouro” será lançada na reunião de pedidos de outono em setembro de 2021. A empresa construirá seis linhas de produtos de “uma criança, duas flores e três estudantes” em torno da população-alvo e cenários de aplicação de produtos de ouro, e fortalecerá a pesquisa e desenvolvimento e promoção da moda e ouro cultural e criativo.
A expansão das lojas foi acelerada, com um aumento líquido de 313 lojas ao longo do ano, e o ritmo de abertura subsequente das lojas deve acelerar. No final de 2021, a empresa contava com 4502 lojas, com um aumento líquido de 313 lojas no ano inteiro (correspondendo a um aumento líquido de 2/66/100145 nos Q1, Q2, Q3 e Q4 respectivamente). Sob o modo representativo provincial, os representantes provinciais regionais ajudarão a empresa a expandir canais locais de alta qualidade e promover lojas de franquia. Em 2021, alguns representantes provinciais ainda estão em execução no período, e o efeito do 21q4 não foi destacado; Em 2022, a empresa acelerará a divisão do trabalho, cooperação e alta integração com representantes provinciais. Espera-se que a eficácia do 22q2-q3 apareça gradualmente, e a expansão subsequente da loja deve acelerar.
Os dados operacionais de janeiro a fevereiro de 2022 são bonitos, e espera-se que o método antigo e o processo de 5g melhorem ainda mais a demanda por acessórios de ouro. De acordo com a contabilidade preliminar da empresa, de janeiro a fevereiro de 2022, a receita da empresa foi de 2,319 bilhões de yuans (+ 203,11%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 218 milhões de yuans (+ 36,01%). Entre eles, o dia dos namorados em 2022 é relativamente separado do Festival da Primavera (o dia dos namorados em 2021 é o terceiro dia do primeiro mês), que desempenha um papel positivo na continuidade do consumo de ouro. De acordo com o “2022 China National Gold Group Gold Jewellery Co.Ltd(600916) Market Outlook” do Conselho Mundial do Ouro, o consumo de demanda China National Gold Group Gold Jewellery Co.Ltd(600916) alcançará um “bom começo” em 2022. Com a melhoria da tecnologia de ouro (como ouro Gufa, ouro duro 3D, ouro 5g, etc.), a complexidade e beleza dos produtos são melhoradas, o que se espera promover ainda mais a demanda por acessórios de ouro.
Previsão de lucro: Com base na nova receita de ouro por atacado da empresa, a receita da empresa de 2021 a 2023 deve ser de 9,04 bilhões de yuans, 13,01 bilhões de yuans e 15,04 bilhões de yuans, com um aumento de 77,8%, 44,0% e 15,5%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,24 bilhão de yuans, 1,43 bilhão de yuans e 1,63 bilhão de yuans, com um aumento de 22,6%, 15,4% e 13,8%, respectivamente, correspondendo a 13, 12 e 10x PE em 21-23 anos, mantendo a classificação de “comprar”.
Dica de risco: o boom de consumo é menor do que o esperado, e a promoção do modelo de geração provincial é menor do que o esperado
