\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 827 Chongqing Sanfeng Environment Group Corp.Ltd(601827) )
O layout de toda a cadeia industrial, “incineração +” traz novo crescimento. Como a plataforma de operação e listagem do projeto de geração de energia de incineração de resíduos sob ativos estatais Chongqing, a empresa expandiu gradualmente da produção e vendas de equipamentos de incineração de resíduos para o negócio de construção e operação EPC do projeto.O desenvolvimento coordenado dos três negócios impulsiona o crescimento do desempenho. Nos últimos anos, com o projeto de incineração de resíduos como núcleo, a empresa expandiu negócios como remoção e transporte de resíduos, eliminação de resíduos alimentares, lixiviado e tratamento de cinzas volantes.O layout de negócios “incineração +” trouxe novos pontos de crescimento de desempenho e quebrou o teto de crescimento da indústria.
Líder da indústria de incineradores de resíduos domésticos, EPC Construction Business complementa o layout da cadeia industrial. O negócio de equipamentos da empresa vende principalmente incineradores e sistema de tratamento de lixiviado em aterro sanitário. Com base na introdução de um conjunto completo de equipamentos de incineração de resíduos da Martin Company da Alemanha, a empresa assume a liderança na realização da localização de incineradores de resíduos high-end através de cooperação técnica aprofundada e pesquisa e desenvolvimento independente. Atualmente, a capacidade de incineradores foi aumentada para 45 conjuntos / ano. O EPC Construction Business complementa o elo chave no layout de toda a cadeia industrial, controla o progresso do projeto e o custo do investimento e alcança resultados notáveis na redução de custos e aumento da eficiência.
A incineração de resíduos é uma demanda rígida na destinação de resíduos urbanos domésticos, e ainda há garantia de desempenho no 14º plano quinquenal. Foi introduzida a política de “aterro zero” de resíduos domésticos, contraiu-se a capacidade dos aterros sanitários e reforçou-se ainda mais o efeito de substituição da capacidade de incineração de resíduos. De acordo com o 14º plano quinquenal, espera-se que a capacidade de incineração dos resíduos sólidos urbanos atinja cerca de 800000 toneladas/dia até 2025, com um espaço incremental de 40,9% em relação a 2020. A indústria passou o estágio de baixa concorrência de preços para obter pedidos, a taxa de tratamento de resíduos de toneladas de novos projetos aumentou ano a ano, a proporção da receita operacional das empresas da indústria aumentou e a lucratividade e o fluxo de caixa melhoraram. Comparado com empresas líderes no exterior, a avaliação da indústria tem espaço para melhorias e o valor da configuração é proeminente.
A operação do projeto de geração de energia de incineração de resíduos de aragem profunda é líder na indústria em termos de escala de operação e eficiência de operação. A operação do projeto de geração de energia de incineração de resíduos desenvolveu-se gradualmente para o negócio principal da empresa. Até ao final de junho de 2021, a empresa investiu em 51 projetos de geração de energia de incineração de resíduos, com uma capacidade projetada de tratamento de resíduos de 55800 toneladas/dia (incluindo projetos de estoque comum), dos quais 33 projetos de geração de energia de incineração de resíduos foram colocados em operação (incluindo projetos de estoque comum), com uma escala total de tratamento de projeto de 38000 toneladas/dia. Beneficiando do uso de equipamentos autoproduzidos + EPC Construction e contando com a operação refinada do projeto, a unidade de lixo da empresa em energia da rede atingirá 334 kwh em 2020, e a taxa de autoconsumo do projeto é de apenas cerca de 11,7%, o que é inferior ao nível médio de 15% – 19% na indústria. A eficiência de geração de energia está à frente de empresas comparáveis no setor.
Sugestão de investimento: o EPS da empresa é esperado para ser 0,74 / 0,75 / 0,85 yuan em 21, 22 e 23 anos respectivamente, correspondendo a 11,0 / 10,8 / 9,6 vezes do preço de fechamento PE em 14 de março de 2022 A escala de operação do projeto da empresa e eficiência da operação estão na posição de liderança na indústria, há projetos suficientes em construção e preparação, e o layout de toda a cadeia industrial é fabricação de equipamentos de projeto de incineração de resíduos, EPC Construção e operação, No futuro, contando com a extensão do projeto de incineração de resíduos, expandir o negócio de “incineração +”, como eliminação de resíduos alimentares e eliminação de resíduos sólidos, e ter um espaço de alto crescimento. Através da avaliação relativa e avaliação absoluta, estima-se que a faixa de preço razoável da ação da empresa é de 9,00-9,49 yuan / ação, correspondendo a 12,0-12,7 vezes do PE em 2022. Dê à empresa 12,0 vezes PE em 2022, o preço alvo é de 9,00 yuan, a primeira cobertura e a classificação de “recomendação prudente”.
Aviso de risco: o progresso da construção e operação do projeto é menor do que o esperado; O risco de desaceleração da indústria; O risco de abrandar a velocidade de inclusão no catálogo suplementar nacional; O desenvolvimento de grandes negócios de resíduos sólidos é inferior ao risco esperado.
