\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 689 Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) )
Visão geral do evento: em 14 de março de 2022, a empresa liberou o expresso de desempenho anual de 2021.Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 11,438 bilhões de yuans, um aumento anual de 75,68%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 1,045 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 66,39%. Enquanto isso, a empresa anunciou a operação de janeiro a fevereiro de 2022.De janeiro a fevereiro de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional total de cerca de 2,53 bilhões de yuans, um aumento anual de cerca de 60% e um lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas de cerca de 250 milhões de yuans, um aumento anual de cerca de 64%.
A receita superou ligeiramente as expectativas, e o volume e o preço de novos negócios aumentaram simultaneamente, impulsionando o contínuo crescimento elevado do desempenho
Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 11,438 bilhões de yuans, um aumento anual de + 75,68%, dos quais a receita 2021q4 foi de 3,616 bilhões de yuans, um aumento anual de + 64,91% e um aumento mensal de + 24,41%. A receita total em 2021 superou ligeiramente nossas expectativas. Desde 2022, a operação da empresa manteve-se estável, e a receita de janeiro a fevereiro aumentou cerca de 60% em relação ao ano anterior. Julgamos que a razão para o alto crescimento contínuo do desempenho é que a empresa acelera a estratégia da plataforma e o forte crescimento do negócio de veículos elétricos inteligentes. Em 2021, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,045 bilhão de yuans, ligeiramente inferior ao limite inferior da previsão de desempenho (1,05-1,15 bilhão de yuans). A principal razão é que, após a expansão inicial dos negócios da empresa e uma série de aquisições, a imparidade do goodwill de 47 milhões de yuans foi acumulada em 2021. Após adicionar de volta o acúmulo, o lucro líquido real atribuível à empresa-mãe atingiu 1,092 bilhão de yuans. Em 2021q4, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 339 milhões de yuans, um aumento anual de + 40,63% e um aumento mensal de + 15,32%. Beneficiando do ajuste estrutural dos produtos da empresa, a proporção de produtos high-end continua a aumentar, a taxa de utilização da capacidade causada pela recuperação industrial continua a ser reparada e a rentabilidade da empresa continua a aumentar. De janeiro a fevereiro de 2022, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe manteve uma alta taxa de crescimento de cerca de 64% ano a ano.
A estratégia “2 + 3” da NVH ajuda a empresa a fazer uma transição suave para a plataforma
A empresa é líder da indústria NVH, com recursos de clientes de alta qualidade. Beneficiando da ressonância do ciclo, espera-se que o desempenho mantenha um crescimento constante. Ao mesmo tempo, a empresa promove ativamente a estratégia “2 + 3” e múltiplas vantagens para acompanhar o desenvolvimento a longo prazo. Com base em recursos de clientes de alta qualidade, com a indústria automotiva entrando em uma estagflação no segundo semestre do ano, a abertura do ciclo de reabastecimento impulsionará o desempenho da empresa e continuará a manter o ímpeto de crescimento. A empresa promove ativamente o layout de produto “2 + 3” e forma uma empresa líder de autopeças abrangentes com “absorção de choque + isolamento acústico” como o primeiro produto e layout prospectivo de chassi leve + sistema de gerenciamento térmico + auto eletrônica. No campo de produtos eletrônicos automotivos, a empresa continua a introduzir produtos de sistema de condução inteligente, incluindo bomba de vácuo eletrônica EVP, sistema de frenagem inteligente IBS, cockpit inteligente e outros produtos eletrônicos automotivos principais. A empresa é a primeira empresa de parte na China para produzir com sucesso EVP em massa. Os produtos IBS também se desenvolveram para a quarta geração, que se espera quebrar o monopólio de tecnologia de gigantes internacionais. O negócio de eletrônicos automotivos tem forte rentabilidade e alta margem de lucro bruto da receita do produto.Os projetos de EVP e IBS da empresa devem chegar à produção em maio de 2022, o que deve abrir novos mercados.
Sugestão de investimento: estima-se que a empresa atinja uma receita de RMB 11.329144.98/18.204 bilhões e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 1.102/14.63/2.013 bilhões de 2021 a 2023. O valor atual de mercado corresponde a 53/40/29 vezes de PE de 2021 a 2023. A empresa estabeleceu ativamente seu negócio de eletrônicos automotivos e entrou agora no período de colheita. Como uma empresa líder rara de plataforma de peças automotivas na China, espera-se que a empresa desfrute de um prêmio de avaliação e mantenha a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: flutuações de preços das matérias-primas levam a baixas expectativas de margem de lucro bruta, expansão menor do que o esperado de novos produtos, lançamento menor do que o esperado de nova capacidade de produção, pedidos menores do que o esperado de clientes-chave, risco cambial, etc.
