\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 037 Kingsemi Co.Ltd(688037) )
Vista central
O líder do equipamento de gelatinização e desenvolvimento da China é apoiado pelo Shen Institute of Chinese Academy of Sciences. A empresa foi fundada em 2002 pelo Instituto Shenyang de automação, Academia Chinesa de Ciências. Mais tarde, foi aprovado para realizar o projeto de “desenvolvimento e industrialização de embalagens de colisão colando e desenvolvendo equipamentos de gravação úmida de chip único” no projeto especial nacional 02. É a única empresa nacional de colagem e desenvolvimento de equipamentos apoiados pelo projeto especial 02 grande; Mais tarde, ele empreendeu o 02 grande projeto especial “pesquisa e desenvolvimento de wafer de 300mm homogeneização e desenvolvimento de equipamentos”, e rompeu com sucesso uma série de tecnologias chave do núcleo no campo anterior, expandindo o campo de embalagens avançadas. No passado, o equipamento da empresa foi usado principalmente no campo de embalagens avançadas e equipamentos de pequeno porte, com um espaço de mercado de US $ 200300 milhões. Quebrando o equipamento front-end (trilha e limpeza) expandirá o espaço de mercado downstream da empresa para mais de US $ 8 bilhões. Atualmente, os clientes de equipamentos front-end da empresa cobriram Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) , armazenamento Changjiang e outros fabricantes chineses de linha de frente, e a verificação de novos produtos e novos clientes continua a avançar, Espera-se que a empresa inicie um estágio de crescimento acelerado.
Lidere a substituição doméstica de equipamentos de desenvolvimento de colagem e equipamentos de limpeza de layout para abrir ainda mais o espaço de crescimento. Em 2021, as vendas globais de equipamentos de semicondutores devem exceder US $ 100 bilhões, com um aumento anual de mais de 40%. A proporção de vendas de equipamentos de semicondutores na China continental continua a aumentar, atingindo 29% Kingsemi Co.Ltd(688037) tem a capacidade de fornecimento de desenvolvimento de colagem, limpeza, gravação molhada e outros equipamentos, cobrindo mais de 10% da demanda do mercado de equipamentos de canal frontal semicondutor. Atualmente, a empresa é o único fabricante na China que pode fornecer a colagem frontal e desenvolvimento de equipamentos.Os produtos de colagem offline e máquina de desenvolvimento foram vendidos em lotes, i-line colagem e máquina de desenvolvimento passou a verificação de alguns clientes e entrou na fase de produção e vendas em massa, e KrF colagem e máquina de desenvolvimento passou a aceitação do ATP dos clientes, que é esperado para continuar a liderar a substituição doméstica em grandes quantidades. Ao mesmo tempo, a empresa expande ativamente o negócio de equipamentos de limpeza, e o equipamento de limpeza física alcançou uma posição de liderança na China. A empresa ocupou 9% do equipamento de limpeza na linha de produção principal da China apenas através de equipamentos de limpeza de spin (limpeza física). No futuro, novos equipamentos de limpeza química abrirão ainda mais o espaço de crescimento da empresa.
A demanda por equipamentos traseiros / pequenos é forte, e a empresa tem vantagens significativas. Embalagens avançadas impulsionam forte demanda por equipamentos downstream: com a tendência dos produtos eletrônicos para funcionalização, leveza, miniaturização, baixo consumo de energia e integração heterogênea, há uma forte demanda por embalagens avançadas. De acordo com as estatísticas e previsões da yole, o volume do mercado de embalagens avançadas em 2021 será de cerca de US $ 2,74 bilhões, e atingirá US $ 7,87 bilhões até 2027, com uma taxa de crescimento anual composta de 19%. No campo de tamanho pequeno, a penetração de mini / micro led impulsiona a demanda por equipamentos LED, e novos veículos de energia impulsionam a demanda por semicondutores de potência / compostos, impulsionando a demanda por equipamentos de pequeno porte. O equipamento traseiro / pequeno da empresa tornou-se o principal modelo de aplicação na China. Seus produtos são aplicados a Jcet Group Co.Ltd(600584) , Sanan Optoelectronics Co.Ltd(600703) e outras fábricas de primeira linha grandes, e continuam a explorar Taiwan e mercados no exterior. Atualmente, entrou na cadeia de suprimentos TSMC.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Prevemos que o lucro por ação da empresa em 22-24 anos será de 1,58 yuan, 2,40 yuan e 3,73 yuan respectivamente. Devido ao enorme espaço de localização do equipamento anterior de colagem e desenvolvimento, usamos o método de avaliação absoluta (FCFF) para dar um preço alvo de 232,30 yuan e uma classificação de compra pela primeira vez.
Dicas de risco
A prosperidade da indústria de equipamentos de semicondutores é menor do que o esperado; O progresso da verificação do cliente é menor do que o esperado; Risco de interrupção do fornecimento de peças; A melhoria da rentabilidade é inferior ao esperado; O aumento da quota de mercado foi inferior ao esperado.
