\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 358 Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) )
Resumo do desempenho: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 2,54 bilhões de yuans, um aumento substancial de 69,2% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 600 milhões de yuans, com um crescimento explosivo ano a ano de 197,2%.
As receitas e os lucros aumentaram fortemente e o investimento em I & D continuou a aumentar. Todo o ano de 2021: 1) no lado da receita, a empresa alcançou uma receita de 2,54 bilhões de yuans, um aumento significativo ano a ano de 69,2%. 2) Do lado do lucro, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 600 milhões de yuans no ano inteiro, com um aumento ano a ano de 197,2%. Entre eles, a margem bruta de lucro da empresa foi de 44,9%, alta de 9,6 pp em relação ao ano anterior; A taxa de juros líquida foi de 24,5%, com um aumento acentuado de 10,2 pp. 3) No lado das despesas, o rácio de despesas de vendas da empresa foi de 0,7%, uma ligeira diminuição de 0,1pp ano a ano; A taxa de despesas administrativas foi de 2,8%, diminuição homóloga de 1,0pp; O rácio de despesas em I & D foi de 9,0%, com um aumento homólogo de 1,5 pp.
A produção a jusante é grandemente expandida, e espera-se que a localização e substituição de bolachas de silício acelerem. Da perspectiva da indústria de semicondutores, impulsionada pela demanda de nova economia de energia e habitação, a indústria manterá um alto boom em 2021, a capacidade de fundição de bolachas continuará a estar em falta, e fabricantes como TSMC e Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) expandirão muito sua produção.Haverá forte apoio para a certeza da demanda de bolachas de silício nos próximos 2-3 anos. Além disso, devido ao impacto do atrito comercial sino-americano, a localização e substituição da cadeia da indústria de semicondutores continental acelerou. Da perspectiva da capacidade planejada de fábricas de bolachas continentais, Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) 12 polegadas capacidade mensal será expandida por 240000 peças, e a capacidade mensal de 12 polegadas do semicondutor de Huahong será expandida por 4 Tianma Microelectronics Co.Ltd(000050) 000 peças.
Ele planeja adquirir o semicondutor Guojing e melhorar o layout de chips dopados leves de 12 polegadas Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) gastará 1,49 bilhões de yuans para controlar o semicondutor Guojing, segurando 78% direta ou indiretamente. Guojing semicondutor distribui principalmente wafers de silício dopados leves de 12 polegadas. Atualmente, concluiu a construção da capacidade de produção de 400000 wafers de silício dopados leves. Os produtos estão na fase de verificação de clientes a jusante e não realizaram receita Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) a rodada atual de aquisição melhorará o layout de negócios da empresa no campo de chips mistos leves + chips mistos pesados, e realizará a base de negócios de expansão para clientes de lógica e armazenamento.
Layout do campo front-end RF, com impulso de crescimento suficiente no futuro. A China continental ocupa uma certa participação em módulos como LNA e 4GPA, mas a taxa de localização de módulos front-end como 5gpa e filtro é baixa Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) através do layout do negócio de processamento de RF na fábrica de Haining, o layout do produto de arsenito de gálio, carboneto de silício à base de nitreto de gálio e VCSEL será formado, o que se espera levar a China a alcançar avanços tecnológicos no campo de RF. Atualmente, o negócio de chips RF da empresa está em sua infância. Com o avanço tecnológico e liberação de capacidade, espera-se que continue fornecendo impulso de crescimento para a empresa a médio e longo prazo.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Aumentamos o EPS da empresa de 2022 para 2024 para 2,06 yuan, 2,77 yuan e 3,58 yuan.A taxa de crescimento composto do lucro líquido atribuível à empresa-mãe deve chegar a mais de 35% nos próximos três anos. Continuamos a ser otimistas sobre a vanguarda da empresa em wafers epitaxiais fortemente dopados de 12 polegadas e mantemos a classificação de “comprar”.
Dica de risco: a construção de capacidade é menor do que o esperado; Sobreoferta na indústria de bolachas de silício; O R & D do negócio de RF é menos do que o esperado.
