\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 309 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) )
Descrição do evento
Em 2021, a receita operacional foi de 145538 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 98,19%, e o lucro líquido atribuível aos acionistas das empresas listadas foi de 24,649 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 145,47%. Em 2021, algumas fábricas químicas no mundo foram afetadas por condições climáticas extremas, epidemias e outros fatores, resultando em escassez de oferta, resultando em flutuações na cadeia global de suprimentos de produtos químicos, desequilíbrio faseado entre oferta e demanda e aumento do preço dos produtos químicos. A transformação técnica da unidade de Yantai MDI e a produção de nova capacidade de produção e novas unidades, como um milhão de toneladas de etileno, melhoraram a capacidade de fornecimento do mercado global. Ao mesmo tempo, contando com a cadeia de fornecimento global e layout de canais por muitos anos, a empresa superou muitos fatores adversos, como a situação epidêmica, garantiu ordenadamente a oferta do mercado de clientes principais globais, e o volume e preço de produtos principais, como poliuretano, petroquímicos e produtos químicos finos, aumentaram simultaneamente, A receita operacional e o lucro da empresa aumentaram significativamente.
Em 2021, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 24,649 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 145,47%
Em 2021, a lucratividade da empresa aumentou significativamente, realizando um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 24,649 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 145,47%. Em um único trimestre, a receita da empresa 2021q4 foi de 38,219 bilhões de yuans, um aumento de 57,92% ano a ano e uma diminuição de 3,64% mês a mês; O lucro bruto foi de 6,53 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 23,64%, uma diminuição mensal de 38,78%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 5,107 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 8,84% e uma diminuição mensal de 15,04%.
Em 2021, as despesas financeiras da empresa foram de 1,479 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 37,37%, principalmente devido ao aumento dos juros do empréstimo bancário devido ao aumento do capital de giro; A taxa de gestão foi de 1,892 bilhões de yuans, um aumento anual de 33,21%, principalmente devido ao aumento de mão de obra, informações e outras despesas; A despesa de vendas foi de 1,052 bilhão de yuans, com um aumento anual de 33,43%, principalmente devido ao aumento do trabalho, viagens e outras despesas do pessoal de vendas. O fluxo de caixa líquido da empresa das atividades operacionais foi de 27,922 bilhões de yuans, um aumento anual de 65,71%, principalmente devido ao aumento do dinheiro recebido da venda de bens e da prestação de serviços de trabalho no período atual; O fluxo de caixa líquido das atividades de financiamento foi de -28,758 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 11,24%.
As vendas de poliuretano continuaram a crescer, e os preços do MDI geralmente mostraram uma tendência ascendente
A receita da empresa de produtos de poliuretano em 2021 foi de 60,492 bilhões de yuans, um aumento anual de 75,76%. O aumento da receita e custo em 2021 em relação ao ano anterior deve-se principalmente à introdução de 1,1 milhão de toneladas de transformação tecnológica MDI e nova capacidade de produção em Yantai em 2021, ao aumento do volume de vendas de poliéteres polióis e ao aumento dos preços dos produtos e matérias-primas; A produção de produtos da série de poliuretano da empresa foi de 4,01 milhões de toneladas, com um aumento homólogo de 37,40%, e o volume de vendas foi de 3,89 milhões de toneladas, com um aumento homólogo de 32,73%. O lucro bruto da placa de poliuretano foi de 21,215 bilhões de yuans, um aumento anual de 41,67%, e a margem de lucro bruto foi de 35,07%, um aumento anual de 0,61 pontos percentuais. O aumento do lucro bruto deveu-se principalmente ao aumento homólogo dos preços do produto e ao efeito de escala provocado pelo aumento da capacidade de produção e do volume de vendas.
Até o final de 2021, a empresa tem 1,1 milhão T / a MDI e 300000 t / a unidades TDI em Yantai, 1,2 milhão T / a unidades MDI em Ningbo, 350000 T / a MDI e 250000 T / a unidades TDI em BC, Hungria e 100000 t / a unidades TDI em Fujian. A empresa é atualmente o maior fornecedor de MDI do mundo e o terceiro maior fornecedor de TDI do mundo.
Em 2021, o preço MDI nacional flutuava alternadamente devido ao clima extremo experimentado pelos fabricantes estrangeiros de MDI, a flutuação do inventário downstream MDI da China, estacionamento e manutenção dos fabricantes, a política nacional de controle duplo de consumo de energia e o reequilíbrio da estrutura de oferta e demanda do mercado Até o final de 2021, o preço MDI puro era 20700 yuan / ton e o preço MDI agregado era 20300 yuan / ton.
Em 2021, os preços do MDI geralmente mostraram uma tendência ascendente. Durante este período, a empresa concluiu a transformação técnica e expansão da capacidade do dispositivo Yantai MDI de 1,1 milhão de toneladas / ano, o que efetivamente garantiu a oferta do mercado de MDI. Em termos de importação e exportação, devido ao impacto do clima extremo na América do Norte em 2021, a suspensão de vários conjuntos de equipamentos MDI causou uma escassez de fornecimento global, resultando em desequilíbrio de oferta de curto prazo. Em 2021, o volume de importação e exportação de MDI agregado foi de 298000 e 1014000 toneladas, respectivamente, com uma diminuição homóloga de 19% e um aumento de 65%. Em 2021, o volume de importação e exportação de MDI puro foi de 70000 toneladas e 121000 toneladas, com uma diminuição homóloga de 28% e um aumento de 23%.
Ao mesmo tempo, a demanda por solução de estoque de sola e TPU na jusante do MDI puro aumentou constantemente, e o spandex forneceu suporte incremental para a demanda por MDI puro na China. No longo prazo, o padrão de oferta e demanda de MDI é bom. Atualmente, a região Ásia-Pacífico tornou-se o maior mercado consumidor de poliuretano do mundo, e os mercados na América do Norte e Europa estão gradualmente saturados. O foco de desenvolvimento nos últimos anos e no futuro será concentrado na região Ásia-Pacífico. Wanhua, como o produtor líder absoluto de MDI no mundo, tem vantagens absolutas de capacidade e localização, e tornou-se a principal fonte de crescimento global de MDI.
O projeto de etileno de milhões de toneladas foi colocado em operação e o lucro do setor petroquímico aumentou rapidamente
A receita dos produtos petroquímicos da empresa em 2021 foi de 61,409 bilhões de yuans, um aumento anual de 166,01%, e o custo em 2021 foi de 50,916 bilhões de yuans, um aumento anual de 130,36%. A receita e custo dos produtos petroquímicos da empresa aumentaram em comparação com o ano anterior, principalmente devido à produção de um milhão de toneladas de planta de etileno e o aumento das vendas de produtos petroquímicos, E o aumento do preço dos produtos petroquímicos e do GPL causado pelo aumento do preço do petróleo bruto sobreposto pelo desequilíbrio faseado global entre oferta e demanda; A produção de produtos petroquímicos da empresa foi de 4 milhões de toneladas, com um aumento homólogo de 79,49%, e o volume de vendas foi de 3,9 milhões de toneladas, com um aumento homólogo de 74,81%. O lucro bruto do segmento de negócios petroquímicos foi de 10,493 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 968,14%, e a margem de lucro bruto foi de 17,09%, um aumento ano a ano de 12,83 pontos percentuais. O aumento da margem de lucro bruto deveu-se principalmente ao aumento acentuado do preço dos produtos petroquímicos ano a ano e à mudança na estrutura do produto e efeito de escala causada pela produção de um milhão de toneladas de etileno.
Atualmente, o negócio petroquímico da empresa desenvolve principalmente derivados de olefinas C2, C3 e C4, e está empenhado em tornar-se o fornecedor mais influente de olefinas e derivados high-end com vantagens competitivas únicas. Contando com planta integrada PO / AE de classe mundial e grande planta de etileno, Wanhua continua a expandir cadeias industriais C2, C3 e C4; Tome 1 milhão T / a unidades de desidrogenação de etileno e 750000 T / a propano como a fonte para realizar a ligação da cadeia industrial e coordenação da cadeia de valor.
Em fevereiro deste ano, a avaliação de impacto ambiental do projeto Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) propano / caverna butano foi divulgada pela primeira vez.Wanhua Fujian Industrial Park planeja investir 2,316 bilhões de yuans para construir 1,2 milhão cúbicos de propano cavernas subterrâneas (incluindo duas Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) cavernas subterrâneas de propano cúbicos) e uma 500000 caverna subterrânea de butano cúbicos. Em 4 de março de 2022, Fuzhou Ecological Environment Bureau planejava responder à avaliação de impacto ambiental do projeto da fazenda de tanques do cais de Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) (Fujian) wharf Co., Ltd. De acordo com o plano, o projeto terá capacidade de faturamento anual de 1,05 milhão de toneladas de benzeno, 450000 toneladas de anilina, 1,2 milhão de toneladas de soda cáustica e 400000 toneladas de metanol. Ao mesmo tempo, a empresa se concentra em PP modificado, MIBK, isoflurona e outros produtos com maior valor agregado em produtos petroquímicos, fortalece gradualmente o cluster existente da cadeia da indústria petroquímica e expande a vantagem de escala.
Espera-se que o layout multiponto de novos materiais se torne um novo ponto de crescimento do desempenho
A receita dos produtos químicos finos e novos materiais da empresa em 2021 foi de 15,464 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 94,18%, e o custo em 2021 foi de 12,177 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 88,65%. A receita e custo dos produtos químicos finos e novos materiais da empresa aumentaram em comparação com o ano anterior, incluindo principalmente ADI, resina à base de água Aumento do volume de vendas de produtos químicos finos e produtos relacionados com TPU; A produção de produtos químicos finos e novos materiais da empresa foi de 790000 toneladas, com um aumento homólogo de 37,97%, e o volume de vendas foi de 760000 toneladas, com um aumento homólogo de 37,01%.
O lucro bruto do segmento de negócios petroquímicos foi de 10,493 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 37,01%, e a margem de lucro bruto foi de 21,25%, um aumento ano a ano de 2,31 pontos percentuais. A margem de lucro bruta aumentou, principalmente devido ao aumento geral dos preços do produto e mudanças na estrutura do produto.
Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) especificar investimento em P & D no campo de novos produtos materiais, acelerar a construção de projetos em construção e acelerar a transformação industrial de novos produtos. Como fornecedor líder mundial de TPU, seus produtos são amplamente utilizados; A primeira fase do projeto plástico modificado planejado e construído pela empresa em Meishan, Sichuan foi oficialmente colocada em operação, e a segunda fase de 60000 toneladas de poliéster biodegradável PBAT e 10000 toneladas de materiais ternários de bateria de lítio estão em construção intensiva. Atualmente, a empresa estabeleceu seiva, PC, PMMA, TPU, HDI e outra capacidade de produção. Recentemente, Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) planeja unir as mãos com a indústria de carbono Baowu para criar uma nova joint venture Zhejiang Baowan Carbon Fiber Co., Ltd. em Zhejiang para layout do mercado de fibra de carbono baseado em poliacrilonitrila (Pan), no qual a indústria de carbono Baowu detém 51% de capital e Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) detém 49% de capital. Através da cooperação com a indústria de carbono Baowu, Wanhua entrará no mercado de fibra de carbono e expandirá ainda mais seu território no campo de novos materiais. Com a expansão contínua e desembarque do novo negócio de materiais da empresa, com boa qualidade e forte sistema de fornecimento da empresa, sua competitividade no mercado global é melhorada ainda mais, e o novo negócio de materiais deve se tornar um novo ponto de crescimento de desempenho da empresa.
Aconselhamento em matéria de investimento
Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 24,885 bilhões de yuans, 29,771 bilhões de yuans e 33,648 bilhões de yuans, respectivamente, com uma taxa de crescimento anual de 1,0%, 19,6% e 13,0%. O PE correspondente é 10,14, 8,47 e 7,50 vezes respectivamente. Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco
O risco de aumentar a dificuldade de gestão interna causada pela expansão da escala de mão de obra da empresa; O risco de difusão em larga escala dos principais produtos da empresa devido a avanços tecnológicos ou joint ventures; O progresso da produção do projeto é menor do que o esperado; O preço do produto flutua muito; Grandes flutuações dos preços do petróleo; Risco de força maior.
