\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 078 Jiangyin Jianghua Microelectronics Materials Co.Ltd(603078) )
Os principais produtos químicos eletrônicos úmidos da China, com crescimento de alto desempenho no quarto trimestre de 2021, mantiveram a classificação de “comprar”
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021 em 14 de março de 2022 A empresa alcançou uma receita de 792 milhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 40,50%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 57 milhões de yuans, um aumento anual de – 2,90%; Deduza lucro não líquido de 53 milhões de yuan, um aumento ano a ano de + 7,82%; A margem bruta de lucro foi de 22,15%, com um aumento homólogo de -3,67pcts. Calcula-se que a empresa alcançou uma receita de 253 milhões de yuans em um único trimestre em 2021q4, um aumento ano a ano de + 62,48% e um aumento mês a mês de + 23,63%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 29 milhões de yuans, um aumento anual de + 84,70% e um aumento mensal de + 128,96%; Deduza lucro não líquido de 27 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 140,71% e um aumento mês a mês de + 111,03%. O crescimento de alto desempenho em 2021q4 é principalmente devido ao declínio no preço das matérias-primas upstream da empresa e ao aumento no preço dos produtos da empresa. Com a produção intensiva da indústria de semicondutores e painéis downstream da China, o lançamento da nova capacidade de produção da empresa e a atualização da estrutura do produto, o ponto de inflexão do desempenho da empresa chegou e o impulso de crescimento é suficiente. Mantemos a previsão de desempenho para 20222023 e adicionamos a previsão de desempenho para 2024, Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 156239/359 milhões, o EPS correspondente será de RMB 0,80/1,22/1,83, e o PE correspondente do preço atual das ações será de 33,5/21,9/14,6 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
A prosperidade da indústria é alta, os projetos em cada base estão progredindo sem problemas e o impulso de crescimento é suficiente
Em termos de receita por indústria, a proporção de semicondutores / painel / Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) foi ajustada de 38% / 54% / 6% em 2020 para 49% / 45% / 4% em 2021, respectivamente. A proporção de receita de semicondutores aumentou em 11 pcts. As empresas no campo de semicondutores aumentaram gradualmente seu volume em clientes de semicondutores high-end, como Shilan Jike e Changdian avançados. Em termos de negócios, em 2021 (1), a receita comercial ultra líquida de reagente de alta pureza da empresa foi de 493 milhões de yuans, com um aumento anual de + 61,47%, uma margem de lucro bruto de 22,75% e um aumento anual de -0,6pcts. Importou com sucesso um número de semicondutores de 12 polegadas, e as vendas de semicondutores de 8-12 polegadas atingiram 79 milhões de yuans; (2) A receita do negócio de reagentes de apoio fotorresist foi de 279 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de + 14,92% e uma margem de lucro bruta de 22,48%, com um aumento ano a ano de -7,34pcts O agente de limpeza de descascamento da empresa, a solução de gravura multifuncional e outros produtos passaram um grande número de testes e vendas por vários clientes, e a participação de mercado foi aumentada. O projeto de investimento levantado pela IPO da empresa foi aceito e colocado em operação, com aumento da capacidade de produção e melhoria da qualidade do produto. Em termos de sub-bases: (1) o 58000 T / um projeto da fase I da base de Zhenjiang está na fase de produção experimental e espera-se que seja colocado em operação em abril de 2022. Depois que o nível G5 da base de Zhenjiang é concluído e colocado em operação, o problema de “colar pescoço” neste campo será resolvido; (2) O 60000 T / um projeto de distribuição mista da fase I da base de Sichuan foi colocado oficialmente em operação no final de 2021. O 32000 T / a da fase II está na fase de comissionamento do equipamento, e a empresa tem impulso de crescimento suficiente.
Dica de risco: flutuações de preços das matérias-primas, expansão da capacidade é menor do que o esperado e a concorrência no mercado intensifica-se.
