\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 689 Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) )
Evento: no dia 14 de março, a empresa divulgou o expresso de desempenho de 2021 e o anúncio de dados comerciais de janeiro a fevereiro de 2022. Em 2021, a receita/lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 11,44 bilhões/1,05 bilhão, respectivamente, com um aumento homólogo de + 75,7% / + 66,4%, respectivamente. De janeiro a fevereiro de 2022, espera-se que a contabilidade preliminar da empresa atinja 2,53 bilhões/250 milhões, um aumento homólogo de + 60% / + 64%.
Os dados operacionais de janeiro a fevereiro de 2022 são excelentes, e o desempenho em 2021 está alinhado com as expectativas
1. Excelentes dados de negócios de janeiro a fevereiro de 2022. De janeiro a fevereiro de 2022, a receita/lucro da empresa foi de + 60% / + 64% ano a ano, respectivamente, e a margem de lucro foi basicamente estável em comparação com o 4q21 (9,9% vs 10,3%). Acreditamos que a operação da empresa de janeiro a fevereiro é excelente: 1) o desempenho está muito além da indústria. De janeiro a fevereiro de 2022, o volume grossista de clientes T (China) / Geely / SAIC GM entre os clientes importantes da empresa foi de + 244% / – 4% / – 10% ano a ano. Espera-se que os clientes t ainda sejam a principal razão para o desempenho da empresa exceder muito a indústria (as vendas de automóveis de passageiros da China nos primeiros dois meses foram + 14,4% ano a ano); 2) A receita/lucro do 1q21 da empresa foi de + 100,8% / + 116,4% ano a ano, respectivamente.
2. O desempenho em 2021 foi alinhado com as expectativas, e a provisão para goodwill resultou no lucro caindo abaixo do limite inferior da previsão. 1) Receita: a empresa alcançou receita de 11,44 bilhões em 2021 (homólogo + 75,7%) e 3,62 bilhões no 4q21 (mesmo/mês no mês + 64,9% / 24,4%, respectivamente); 2) Lucro: a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,05 bilhão em 2021 (ano a ano + 66,4%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 290 milhões no 4q21 (mesmo / mês a mês + 15,4% / – 0,6%, respectivamente). O lucro anual da empresa caiu abaixo da previsão de desempenho (o intervalo de previsão foi de 1,05-1,15 bilhão), principalmente devido à provisão para imparidade de goodwill de 46,65 milhões para Zhejiang Jiali e Sichuan fudona adquirida em 2017.
Capacidade de produção desembarque + expansão da categoria, com impulso suficiente para o desenvolvimento de médio prazo. 1) Capacidade de aterragem acelerada. Em 2021, a primeira e segunda usinas de suspensão da empresa terão capacidade suficiente, e a segunda usina de sistema de suspensão da empresa estará concluída em 2022; 2) Expanda categorias e aumente o valor das bicicletas. Em termos de gerenciamento térmico, a empresa desenvolveu com sucesso conjunto integrado de bomba de calor, válvula de expansão eletrônica, válvula de água eletrônica, bomba de água eletrônica, separador gás-líquido e outros produtos, e a quantidade de suporte de veículo único atingiu 6 Xiandai Investment Co.Ltd(000900) 0 yuan (1h21 receita de gerenciamento térmico atingiu 12%). Além de cobrir t clientes e as principais empresas de veículos tradicionais do mundo, a empresa tem cooperado ativamente com rivian (o valor de suporte de um único veículo é 11000), Weilai, Xiaopeng Ideal e outras novas forças de carro principal que fazem cooperam para explorar tier0 Modelo de cooperação de nível 5.
Sugestão de investimento: esperamos que a empresa atinja receita operacional de 11,4 bilhões de yuans, 15,04 bilhões de yuans e 19,53 bilhões de yuans em 2021, 2022 e 2023, correspondendo ao lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,05 bilhão de yuans, 1,53 bilhão de yuans e 2,2 bilhões de yuans. Com base no preço de fechamento de hoje, o PE é 55,2 vezes, 37,7 vezes e 26,3 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: o conflito entre Rússia e Ucrânia superou as expectativas, a mitigação da escassez de cavacos foi menor do que o esperado e o aumento dos custos de matérias-primas superou as expectativas
