\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 565 Shanghai Zhonggu Logistics Co.Ltd(603565) )
Evento: Shanghai Zhonggu Logistics Co.Ltd(603565) anunciou os dados operacionais de janeiro a fevereiro de 2022. De janeiro a fevereiro, a empresa realizou uma receita operacional de cerca de 2 bilhões de yuans, um aumento de cerca de 13% ano a ano; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de cerca de 464 milhões de yuans, um aumento anual de cerca de 108%.
O aumento das taxas de frete duplicou o lucro líquido de janeiro a fevereiro, e o desempenho deve continuar a melhorar em março: de acordo com o índice de frete de contêineres comerciais da China (PDCI) do transporte pan-asiático, o índice PDCI aumentou 26,68% ano a ano em média de janeiro a fevereiro de 2022, a receita da empresa aumentou cerca de 13% ano a ano, e a taxa de crescimento da receita é menor do que o crescimento da taxa de frete da indústria, Acreditamos que a principal razão é que parte da capacidade de comércio interno da empresa mudou para o comércio exterior, resultando em um declínio no volume de negócios de comércio interno, enquanto a operação de comércio exterior é realizada principalmente através de leasing. A rentabilidade do comércio interno melhorou, sobreposta ao alto boom das taxas de frete do comércio exterior, e o lucro líquido de janeiro a fevereiro aumentou significativamente cerca de 108% em relação ao ano anterior. Olhando para a frente para março, espera-se que a receita e o lucro líquido continuem a melhorar ano a ano. As principais razões são as seguintes: 1) no mesmo período do ano passado, a empresa suspendeu alguns navios que se voltaram para o comércio exterior, sobreposto à queda de volume e preço após o Festival da Primavera, e realizou o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 08 milhões de yuans em março de 2021. 2) Até agora este ano, os preços do comércio interno mantiveram-se estáveis. De 26 de fevereiro a 4 de março, o PDCI caiu 0,36% mês a mês e aumentou 36,52% ano a ano. No geral, acreditamos que o desempenho da empresa no primeiro trimestre deve crescer em alta velocidade ano após ano.
A capacidade de transporte da indústria continua a fluir para o comércio exterior. Sob a capacidade de transporte apertada, espera-se que a taxa de frete continue a aumentar ao longo do ano: afetado pela alta prosperidade do comércio exterior em 2021, a capacidade de transporte da indústria de transporte centralizado do comércio interno fluirá e voltará para o comércio exterior. Em 2022, a capacidade de transporte da indústria ainda está planejada para transferir, de modo que a capacidade de transporte média ponderada do ano inteiro ainda diminuirá. No lado da demanda, porque os principais tipos de transporte centralizado do comércio interno são várias commodities a granel, O crescimento global da procura é equivalente ao do PIB. Estimulada pela diferença entre oferta e procura, espera-se que a taxa média anual de frete aumente mais de dois dígitos. As taxas de frete do comércio interno estão melhorando, o comércio exterior continua a expandir-se, e a empresa está otimista sobre o crescimento constante do desempenho anual: em termos de comércio interno, sob o pano de fundo de boas taxas de frete e escassez de capacidade de transporte, a empresa continuará a otimizar a rede de rotas, melhorar a qualidade e eficiência através da gestão fina, melhorar a taxa de carregamento e velocidade de rotação da viagem, e constantemente fortalecer o layout no transporte terrestre e fornecer serviços de transporte multimodal porta-a-porta. Em termos de comércio exterior, a empresa continua a explorar rotas offshore, reservar experiência marítima relevante, aproveitar a oportunidade de alta prosperidade no comércio exterior e aumentar o desempenho de navios fretados. Com base no desenvolvimento de negócios de comércio interno e externo, estamos otimistas sobre o crescimento constante do desempenho anual da empresa.
Sugestão de investimento: a curto prazo, o fluxo de capacidade de transporte industrial para o comércio exterior torna a oferta e a demanda do comércio interno apertadas. Sob a diferença entre oferta e demanda, o crescimento anual da taxa de frete do comércio interno em 2022 tem alta certeza. Além disso, a empresa explora ativamente negócios de comércio exterior, freta navios para aumentar o desempenho e explora ativamente o comércio exterior próximo ao oceano por conta própria. A médio prazo, a empresa aproveitará a oportunidade da indústria para expandir sua capacidade de transporte. O principal incremento da capacidade de transporte da indústria nos próximos dois anos virá de Zhonggu. Novos navios serão lançados sucessivamente a partir de 2022q4, com alta elasticidade de capacidade em 2023 e 2024. No longo prazo, a demanda por comércio interno e transporte centralizado tem sido boa por um longo tempo. Sob o desenvolvimento da economia baseada na circulação interna, a transformação do transporte disperso para transporte centralizado + transporte multimodal trouxe crescimento determinístico. O modo de navegação direta da empresa da linha principal do navio grande + transferência da linha de ramificação do navio pequeno foi gradualmente verificado, a eficiência da operação é melhor do que a dos pares, e espera-se que a participação de mercado continue a aumentar. Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 seja de RMB 24,0/23,2/2,78 bilhões, respectivamente, correspondendo a 9,9/10,2/8,5 vezes do atual preço da ação PE, mantendo a classificação “Buy-A”.
Dica de risco: a demanda do comércio interno diminui devido às flutuações macroeconômicas; A indústria volta-se para o comércio exterior, e a capacidade de transporte excede o retorno esperado; Deterioração dos padrões de concorrência no comércio interno; A prosperidade do comércio exterior diminuiu; Os custos do combustível aumentaram significativamente
