\u3000\u30006 Zhongrun Resources Investment Corporation(000506) 00050)
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual para 2021, realizando uma receita operacional total de 327,9 bilhões de yuans, um aumento anual de 7,9%; A principal receita comercial atingiu 296,2 bilhões de yuans, um aumento anual de 7,4%, um aumento de 3,1 pontos percentuais em todo o ano de 2020; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe atingiu 6,31 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 14,2%, um aumento de 3,4 pontos percentuais em todo o ano de 2020. O EBITDA atingiu 96,1 bilhões de yuans, um aumento de 2,3% em relação aos 20 anos anteriores.
Os serviços móveis melhoraram significativamente e a penetração de 5g continuou a aumentar. Em 2021, a receita comercial principal móvel da empresa foi de 164,1 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 4,8%, e o aumento líquido dos usuários de faturamento móvel atingiu 11,3 milhões. ARPU atingiu 43,9 yuan, um aumento ano a ano de 4,3%, e Dou atingiu 12,7gb. Os usuários de pacotes 5g atingiram 155 milhões, com uma taxa de penetração de 48,9%. Até o final de 2021, a empresa tem disponível 690000 estações base 5g, 1,56 milhão de estações base 4G, 95% de cobertura populacional 4G e 91% aldeias administrativas 4G.
As receitas de banda larga de linha fixa mantiveram o crescimento. Em 2021, a receita de banda larga foi de 44,8 bilhões de yuans, com um aumento anual de 5,2%, um aumento líquido de 8,95 milhões de usuários, e ARPU permaneceu basicamente estável. Em termos de redes fixas, continuamos a expandir a cobertura de novas redes regionais e a transformação de redes regionais PON + LAN, o número total de portas de banda larga atingiu 239 milhões, das quais as portas FTTH representaram 91%. Acelere a implantação da banda larga Gigabit, e a medição da velocidade da banda larga é a primeira em todo o norte.
Os negócios inovadores estão crescendo rapidamente. A receita comercial industrial da Internet aumentou 28,2% ano a ano, para 54,8 bilhões de yuans, representando 18,5% da receita principal. Entre eles, a receita da “nuvem Unicom” foi de 16,3 bilhões de yuans, um aumento anual de 46,3%. A receita de Big Data foi de 2,6 bilhões de yuans, um aumento anual de 48,7%, e sua participação de mercado permaneceu a primeira entre as operadoras de telecomunicações por três anos consecutivos. A receita da Internet das coisas foi de 6 bilhões de yuans, um aumento anual de 43%. Os serviços servem de forma abrangente a transformação digital dos clientes. Impulsionado pelo bom crescimento dos negócios inovadores, a principal receita comercial da rede fixa da empresa atingiu 129,6 bilhões de yuans, um aumento anual de 10,9%.
A Capex deverá crescer ligeiramente em 2022 e aproveitar a oportunidade de “contar de leste para oeste”. Em 2021, a despesa de capital da empresa foi de 69 bilhões de yuans, menor do que a diretriz anual de 70 bilhões de yuans. Os resultados da construção e compartilhamento de rede foram óbvios, e a eficiência do investimento foi melhorada ainda mais. A empresa espera um ligeiro aumento das despesas de capital em 2022, dos quais o investimento de 5g pode ser plano, com foco no aumento do investimento de “contagem Leste e contagem Oeste”.
Manter a classificação “comprar”: considerando o rápido crescimento das despesas de P & D e o declínio da margem de lucro bruto abrangente causada pelo rápido aumento dos custos de operação da rede, a previsão EPS para 22-23 anos é reduzida de 0,27 / 0,33 para 0,24 / 0,29 bilhões de yuans (a faixa de redução é – 12% / – 14%), e a previsão para 24 anos é de 0,33 yuan, correspondendo a pe15x / 13X / 11x. Acreditamos que, no contexto do ciclo da indústria de 5g de construção de 5g para aplicação de 5g, os operadores têm a lógica de melhoria a longo prazo, a receita móvel da empresa mantém um crescimento estável, o acesso de banda larga permanece estável, a Internet industrial mantém um crescimento rápido, e a popularidade contínua de 5g deve melhorar ainda mais seu desempenho.
Dica de risco: a concorrência intensifica-se, o impacto da política de redução de taxas é maior do que o esperado, e a aplicação de 5g é menor do que o esperado, resultando na desaceleração do crescimento do tráfego.
