\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 589 Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) )
Evento: a empresa divulgou o expresso de desempenho anual 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 5,029 bilhões de yuans, um aumento anual de 25,4%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,727 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 35,4%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,484 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 19,5%. Entre eles, 2021q4 alcançou uma receita operacional de 1,4 bilhão de yuans, um aumento anual de 5,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 577 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 39,9%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos foi 378 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 5,5%; O desempenho é ligeiramente inferior à expectativa do mercado.
A estrutura do produto foi continuamente otimizada, e o aumento de preços afetou o crescimento da receita de curto prazo. Do ponto de vista da matriz de produtos da empresa, a tendência high-end dos produtos Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) é óbvia nos últimos anos. Na série vintage, a empresa reforçou a avaliação da boca por 10/20 anos, de modo a impulsionar a recuperação dos dois produtos individuais para uma taxa de crescimento mais rápida. Além disso, em maio de 2021, Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) lançou oficialmente o item grande high-end “Jianxiang 518”, posicionando a faixa de preço de mais de 500 yuans.De acordo com a recente pesquisa de canal, as vendas dinâmicas do Jianxiang 518 são boas. No futuro, esperamos que a empresa continue a se concentrar na construção de produtos high-end e melhorar continuamente a proporção de produtos high-end na receita. No curto prazo, devido ao impacto do aumento dos preços dos produtos da série de celulose crua no ano, a razão do anel de receita diminuiu ligeiramente no quarto trimestre.
A capacidade de produção foi liberada uma após a outra, e o reconhecimento da marca foi melhorado. Do ponto de vista da capacidade de produção da empresa, em 2019 Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) começou a construção da fase I de Dongshan, com uma produção anual de 18000 toneladas, uma capacidade de armazenamento de 100000 toneladas e uma capacidade de embalagem de 60000 toneladas de vinho acabado. Em 2020, levantou 1,36 bilhão de yuans para construir a fase II do parque industrial. Atualmente, o projeto Dongshan fase I da empresa está basicamente concluído, e a fase II também está intensificando a construção. O layout positivo da empresa em termos de capacidade de produção é a garantia de volume de vinho high-end no futuro. Do ponto de vista da publicidade da marca da empresa, antes de 2019, a publicidade da marca da empresa era relativamente fraca devido à sua excelente qualidade de produto e modelo de canal em larga escala. Após 2019, a empresa aumentará suas despesas de publicidade e participará do “projeto de poder de marca” da Rádio Central da China e da televisão para fortalecer a imagem de “armazenamento real e adega real, grande país e fragrância” e aprofundar ainda mais a memória dos consumidores.
Promover a reforma do canal e mobilizar o entusiasmo dos revendedores. Em termos de canal, a empresa reformou o sistema original de grandes negócios em dois aspectos: 1) em termos de sistema de revendedores: a empresa ajustou e otimizou o sistema original de revendedores para promover a distribuição de produtos high-end. 2) Em termos de estrutura organizacional: a empresa recruta talentos localmente em mercados-chave, combina salários locais e dá recompensas especiais, e o entusiasmo do pessoal de vendas foi muito melhorado. Além disso, a empresa anunciou em 2020 que compraria de volta ações para incentivar a espinha dorsal principal. Atualmente, a empresa recomprou 3,13 milhões de ações e, no futuro, com a conclusão do ajuste de pessoal da empresa, espera-se que o incentivo patrimonial seja implementado sem problemas.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: devido ao impacto de itens não recorrentes e às mudanças na situação atual da indústria de bebidas alcoólicas, ajustamos ligeiramente a previsão de lucro. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202123 seja de RMB 1,73/20,4/2,54 bilhão (anteriormente RMB 1,63/21,9/2,76 bilhão). Atualmente, o preço do PE correspondente é de 25/21/17 vezes, mantendo a classificação “buy”.
Dica de risco: a economia flutua acentuadamente, a promoção de novos produtos é menor do que o esperado e a concorrência da indústria se intensifica
