\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 037 Kingsemi Co.Ltd(688037) )
Evento: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 830 milhões de yuans, um aumento significativo de 152,0% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 80 milhões de yuans, um aumento homólogo de 58,4%.
A explosão da demanda promoveu o crescimento substancial da receita, e a melhoria da eficiência operacional levou à diminuição da taxa de despesa. 2021: 1) no lado da receita, a empresa alcançou uma receita de 830 milhões de yuans, um aumento significativo ano a ano de 152,0%. 2) Do lado do lucro, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 80 milhões, com um aumento homólogo de 58,4%. Entre eles, a margem bruta de lucro da empresa foi de 38,1%, diminuição homóloga de 4,5pp; A taxa de juro líquida foi de 9,3%, uma diminuição homóloga de 5,5pp. 3) No lado das despesas, o rácio de despesas de vendas da empresa foi de 8,8%, uma diminuição homóloga de 2,6pp; A taxa de despesas administrativas foi de 11,2%, diminuição homóloga de 6,2pp; O rácio de despesas em I & D foi de 11,2%, uma diminuição homóloga de 2,7 pp.
Em 2022, os gastos de capital da indústria de semicondutores podem chegar a 109,4 bilhões de dólares americanos, e o impulso de crescimento da indústria de equipamentos é forte. De acordo com insights da IC, o gasto de capital da indústria global de semicondutores atingiu US $ 153,9 bilhões em 2021, com um aumento homólogo de 36,1%. Espera-se que o gasto de capital da indústria atinja US $ 190,4 bilhões em 2022, com um aumento homólogo de 23,7%, mantendo uma alta tendência de crescimento. Esperamos que, sob o pano de fundo da expansão substancial contínua da produção na jusante, a demanda da indústria de equipamentos de semicondutores será fortemente apoiada em 2022, e o espaço do mercado de equipamentos deve ser expandido ainda mais.
A tecnologia central da empresa continua a fazer avanços, e o espaço de crescimento futuro será aberto ainda mais. Em termos de colagem e desenvolvimento, o equipamento offline da empresa alcançou vendas em massa, a i-line passou a verificação de alguns clientes e começou a entrar na produção em massa, o equipamento KrF alcançou a verificação ATP do cliente e a máquina de colagem e desenvolvimento da empresa tem a força da substituição de localização. Em termos de limpeza frontal, a empresa obteve pedidos em lote de Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) , Shanghai Huali, Wuhan Xinxin, Shilan Jike, tecnologia Yangjie, Qingdao Xinen, Shanghai Jita e outros fabricantes, e o progresso da importação de clientes downstream é bom.
A empresa tem pedidos suficientes em mãos e planejamento de capacidade total no futuro. O estoque de equipamentos de colagem e desenvolvimento da empresa aumentou 145% ano a ano, e o estoque de equipamentos úmidos de chip único aumentou 277% ano a ano. Além disso, a fábrica da estrada Caiyun fase I da empresa está prestes a atingir a capacidade de produção, e a capacidade da estrada Caiyun fase II e da planta portuária está ativamente em construção, por isso há uma forte garantia para o fim da capacidade no futuro.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: estima-se que de 2022 a 2024, o EPS da empresa será de 1,73 yuan, 2,55 yuan e 3,49 yuan respectivamente, e a taxa de crescimento composto do lucro líquido atribuível à empresa-mãe deve atingir mais de 55% nos próximos três anos. Considerando que a empresa é líder no campo de revestimento e desenvolvimento de cola na China, e o negócio de limpeza está crescendo gradualmente em grandes quantidades, damos à empresa 108 vezes PE em 2022, correspondendo ao preço alvo de 186,9 yuan, cobrindo-o pela primeira vez, e dar uma classificação de “compra”.
Dica de risco: a pesquisa e desenvolvimento de tecnologia avançada de desenvolvimento de colagem de processo não é como esperado; O R & D da tecnologia em linha de colagem e desenvolvimento de equipamentos é menor do que o esperado; Intensificação da concorrência no mercado dos equipamentos de limpeza
